生猪周报：供强需弱 猪价偏弱运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 供强需弱猪价偏弱运行 2023-02-12星期日 1、基本观点： 据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均价14.02元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤，跌幅为1.48%。本周周内猪价先涨后跌，元宵过后现货需求呈现季节性疲软态势，屠企订单较节前减少，开机率明显下滑。且随着养殖端亏损加重，规模场或加大出栏量，供应端猪源充足，对猪价仍有抑制。短期行情在供需双利空情况下将继续维持磨底阶段，关注现货价格下方14元/公斤一线支撑。 从后市生猪供给看，2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右。根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，2022年4季度末能繁母猪存栏4390万头（相当于正常保有量的107%，产能大幅增长，处于黄色区域），环比增长0.6%，同比增长1.4%，猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，2023年3月后产能持续回升的趋势已经出现，猪价或随需求好坏于成本附近维持宽幅震荡为主。期货近月合约已反映需求悲观预期，先于现货下探回落至养殖成本下方。消息上，据国家发展改革委监测，1月30日～2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。收储消息带动市场情绪回暖，但供需偏弱仍是事实，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，03合约低位弱势盘整，关注上方15000一线压制。 2、操作建议： 收储消息带动市场情绪回暖，但供强需弱仍是事实，关注03合约上方15000一线压制。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价为14.02元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤，环比下跌1.48%，同比上涨6.05%。本周猪价先涨后跌，节后成交逐渐走弱，周度重心偏弱下行。供应方面来看，规模企业年后快速恢复出栏，月度计划稳中有增，出栏仍将承压；元宵后社会场陆续恢复出栏，年前大猪仍有部分余量，市场猪源稳定且充裕。需求方面来看，虽元宵节前备货短暂支撑，且政策面消息适度提振情绪，但节后消费回归疲态，需求边际下滑态势难挡。整体来看，短期市场供强需弱下猪价弱势下行，不过收储消息放出等待执行，情绪或有一定支撑，预计价格区间震荡、行情仍偏弱运行。本周全国标肥猪价差均价-0.22元/公斤，较上周下跌0.08元/公斤。2月9日全国标肥价差为-0.23元 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 /公斤。标肥价差南北分化较为明显，北方市场标猪价格基本高于肥猪，南方市场则相反。天气影响，肥猪消费热度较高，价格相对坚挺。随着肥猪的出栏，市场供应增加，标肥价差或缩小。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止2月10日，本周7公斤断奶仔猪均价为410.95元/头，较上周上涨34.76元/头，环比上涨9.24%，同比上涨46.27%。本周7公斤断奶仔猪报价延续上行，普遍上涨20-40元/头，主流成交价为400-420元/头；当前市场补栏情 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 绪较前期有所提升，虽养户担心猪病影响存活率，大多仍处观望状态，整体成交仍偏谨慎。不过随着天气转暖，养户补栏或明显增加，预计仔猪价格仍延续偏强态势。50kg二元母猪价格为1533.33元/头，较上周上涨了2.38元/头，环比上涨0.16%，同比下跌5.29%。本周二元母猪价格窄幅调整，主流成交价1200-1800元/头，目前全国局部地区病猪依然较多，补栏风险较大，养殖户补栏积极性偏弱，大多处观望状态，且下周生猪行情依旧偏弱，预计价格难有提升，不过随着天气转暖，补栏或有增加，预计二元母猪价格窄幅调整。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止2月10日，本周淘汰母猪均价9.89元/公斤，较上周下跌0.19元/公斤，环比下跌1.88%，同比上涨17.09%。全国多地存在非瘟情况，对部分母猪场造成影响，母猪淘汰量提升。目前从需求端来看，正处于消费淡季，白条走货疲软，整体供大于求预计下周淘汰母猪价格偏弱运行。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.88%，较上周上涨0.08%，本周毛猪价格涨跌两难，个别区域仍有小范围非瘟爆发，小体重猪出栏量保持微增，此外小部分二育入场收猪，但是规模较小，预计下周小体重猪出栏占比小幅调整。本周150公斤以上商品猪出栏占比2.10%，较上周下降0.16%，本周毛猪价格在7元 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 淘汰母猪价格走势 /斤附近僵持，社会场惜售抗价，价格高于集团场，屠宰企业仍以标猪为主，150公斤的大肥整体出栏量较少，2月本身为传统淡季，终端需求有限，预计下周大体重猪出栏占比保持跌势。 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 能繁母猪存栏量 从后市生猪供给看，2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右。根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，2022年4季度末能繁母猪存栏4390万头（相当于正常保有量的107%，产能大幅增长，处于黄色区域），环比增长0.6%，同比增长1.4%，猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，2023年3月后产能持续回升的趋势已经出现，猪价或随需求好坏于成本附近维持宽幅震荡为主。期货近月合约已反映需求悲观预期，先于现货下探回落至养殖成本下方。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定。由于能繁母猪产能充足，后期不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月能繁母猪存栏量为511.98万头，环比减少0.16%，同比增加9.52%。能繁母猪存栏量自2022年5月环比转正以来首次转负，市场重新进入产能淘汰阶段；2022年10月后猪价便一路下行，养殖端利润压缩严重、由盈转亏，尽管多数集团场仍保持正常母猪淘补节奏，但仍有部分规模场及绝大多数中小散养户的补栏积极性普遍下降、母猪淘汰量提升，且今年1月动物疫病相对多发，蓝耳病、腹泻及非洲猪瘟等感染情况环比增幅明显，尤其山西、河北等中北部省份的中小散产能受损相对严重，同时部分地区存在集中清栏现象，致使市场母猪存栏量呈现去化现状。2月生猪行情在供给压力仍大、需求疲态不改、政策提振有限及市场信心不足等多重利空影响下，低价磨底预期偏强，养殖端或继续维持产能去化状态，能繁母猪存栏量或继续环比减少。 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 1月能繁母猪淘汰量为84392.00头，环比上调13.05%，同比下调45.05%。1月下旬正值新春佳节，区域人员车辆流动频繁，加之北方持续低温，疫病防控难度增大，多地非瘟疫情点状发生，叠加养殖端持续亏损影响，低产能、低胎龄及代仔母猪淘汰增量，月内市场整体供应增幅明显。2月天气逐渐回暖，行业疫病防控压力逐渐缓和，养殖端或有序回归母猪正常淘汰节奏，预计2月份能繁母猪淘汰量或有所回落。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月商品猪存栏量为3286.62万头，环比增加2.75%，同比增加15.13%。商品猪存栏量环比明显增加，主要因1月下旬为农历春节期间，养殖端放假、封栏停售，出栏量偏少，市场基本无成交，且对应期限前的母猪存栏及配种率仍高，短期商品猪存栏量仍高位运行，2月份环比增加态势延续。1月7-49公斤小猪存栏占比34.90%，50-89公斤体重段生猪存栏占比28.51%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.40%，140公斤以上大猪存栏占比2.19%，环比分别为0.40%、0.19%、-0.08%、 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 -0.51%。7-49公斤存栏环比增加，去年四季度能繁处于增量的状态，对应当前体重段生猪供应宽松。1月市场消耗大猪，导致140公斤以上猪比例出现下滑。整体来说，按照去年年末的能繁增量节奏来看，未来适重生猪供应或表现宽松。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月商品猪出栏量为725.46万头，环比减少15.32%，同比减少1.24%。虽1月中上旬有春节备货需求提振，行情有所上行， 规模场及中小散出栏量短暂增多，但下旬为农历春节期间，养殖端封栏停售，故1月份整体可出栏天数有限，样本企业月度出栏量明显减少。2月规模场出栏计划普遍有所增加，且年前大猪剩余猪源也将陆续出栏，预计2月生猪出栏量将环比明显增加。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止2月10日，本周全国外三元生猪出栏均重为121.75公斤，较上周下降0.05公斤，环比下降0.46%，同比增加0.21%，本周生猪出栏均重继续下降，降幅继续收窄。周内行情持续萎靡，猪价低位磨底持续，刺激年前大猪剩余猪源继续出栏，不过规模场出栏节奏亦有加快，且部分地区小体重猪出栏量大价优，故本周生猪出栏均重继续下降。但猪粮比跌破一级预警后的收储消息对市场信心提振较足，市场对短期猪价止跌、适度回涨预期较强，部分散户大猪出栏有所停滞，不过规模场偏小体重标猪出栏量速不减，故此消彼长下，预计下周生猪出栏均重继续减少、且降幅将有所扩大。 （4）、猪价大幅下挫，养殖利润大幅亏损 据我的农产品网数据统计，截止2月10日，本周自繁自养周均亏损317.74元/头， 较上周下跌23.38元/头。5.5月前外购仔猪在当前猪价下亏损488.45元/头，较上周下跌 3.14元/头。当前终端市场消费低迷，屠宰企业多维持原有开工，市场需求有限，而养殖端出栏正常，市场猪价继续小幅下滑，使之养殖亏损微增。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比降幅1.48%；玉米均价环比微降0.48%；猪粮比值周均收窄至4.88，环比跌幅1.00%。市场持续处于过度下跌一级预警状态周内终端市场猪肉消费乏力，屠宰企业鲜销降量，被动入库比例增加，随流动资金压力增大，屠宰企业低价收猪情绪增强。近期部分养殖户虽有抗价情绪，但随大场有序出栏，市场供需持续博弈，生猪价格持续低位。玉米价格的小幅回落难掩猪价的弱势局面，周内猪粮比值持续徘徊于4.77-4.93。下周看玉米市场气氛偏空，港口现货库存高位，价格或仍弱势。生猪市场随下周政策性收储带动，跌价氛围降低，或多盘整震荡，预计猪粮比价或大稳小涨。 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 数据来源：我的农产品网 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承