生猪：供强需弱格局，猪价偏弱运行

摘要： 生猪：供强需弱格局猪价偏弱运行 猪 鸡蛋 豆粕玉米 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至11月9日收盘价周比涨跌幅 3.00%2.00%1.00%0.00% -1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00% ，农产品团队： 李伟从业资格证号：F0283072 ，咨询从业资格：Z0010384 联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 产能偏大叠加冻品库存影响，供给相对宽松 腌腊支撑需求，消费获得部分支撑 核心观点：供给端来看，按照产能滞后来推，11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企。总体来说供给偏宽松；需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多，但非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；雨雪天气好转，消费方面支撑减弱；总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，政策端暂无利好支撑，价格较上半年偏强，但受限关注后续需求以及二育表现 下周关注：天气情况；腌腊情况 摘要： 鸡蛋：持续累库，蛋价弱势 截至11月9日收盘价周比涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 猪 鸡蛋 豆粕玉米 生产环节和流通环节鸡蛋库存周比增加 替代品猪价低压需 蛋鸡饲料价格下滑 核心观点：电商节备货结束，市场对鸡蛋需求减少，蛋价弱势。在鸡蛋供应量持续增加的基础上，目前市场消费低迷，鸡蛋不断累库，截至11月8日，鸡蛋生产库存可用天数为1.5天（周比增加0.45天），流通库存可用天数为1.74天（周比增加0.18天）。中长期在供增需弱的背景下，蛋价偏弱震荡。 下周关注：玉米价格变动；猪价变动 摘要： 豆粕：供需报告尘埃落定，期价受到打压 猪 鸡蛋 豆粕玉米 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至11月9日收盘价周比涨跌幅 3.00%2.00%1.00%0.00% -1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 南美天气市扰动 美豆出口强劲 核心观点：南美天气市开启，巴西中西部降雨偏少，巴西南部降雨偏多，影响大豆播种，巴西大豆种植进度偏慢；中美经贸谈判，美豆近期出口预期获得支撑；新月供需报告虽然偏空，但预计后续仍将震荡反弹；国内方面，养殖利润一般，下游积极性不强，基差走弱 下周关注：南美天气；美豆出口 摘要： 玉米：下游利润走缩，压制期价 3.00% 2.00% 1.00% 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 截至11月9日收盘价周比涨跌幅 美国农业部调增美玉米单产 下游企业谨慎补库 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 核心观点：美国玉米在丰产预期下，月环比调增美玉米单产1.9蒲式耳/英亩，利空国内玉米。东北强降雪阻碍运输贸易商挺价。但长期来看，玉米丰产上市，生猪养殖亏损去产能 0.00% 猪 鸡蛋 豆粕玉米 -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 农产品团队： 李伟 减少饲料消费，而加工企业利润下滑产品累库减少玉米补库，总体玉米供需宽松格局不变，从业资格证号：F0283072 压制玉米价格，中长期偏空为主。价格反弹关注天气变化和收储托市政策下周关注：天气变化；收储 咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 【豆粕】 USDA报告上调美豆单产至49.9蒲式耳/英亩（上月49.6），导致总产增至41.29亿蒲（上月41.04），大豆期末库存也上调至2.45亿蒲（上月2.2），而出口与压榨的需求预估则维持不变。本次报告因总供给增加，整体影响偏空 11月10日讯，观察者网援引路透社报道，11月7日，中国采购美国大豆创下至少三个月以来的最大单日购买量，当天中国企业购买了约10船大豆，约60万吨，将于今年12月至明年3月从墨西哥湾沿岸和太平洋西北地区的出口码头装运发货。 【玉米】 11月USDA报告上调美玉米单产至174.9蒲式耳/英亩（上月173），导致总产增至152.34亿蒲（上月150.64），玉米期末库存也上调至21.56亿蒲（上月21.11），总供应量上调至166.21亿蒲（环比增加1.7亿蒲），总需求量上调至144.65亿蒲（环比增加1.25亿蒲）。本次报告因总供给增加量多于总需求增加量，整体影响偏空。 据钢联统计数据，11月10日，在进口玉米12月船期中，进口美国玉米的到岸完税价为2190-2253元/吨（上一周五为2318-2258元/吨），进口美国玉米利润为487-550元/吨（较上周五上涨76-87元/吨），进口巴西玉米的到岸完税价约为2204元/吨，进口巴西玉米利润约为537元/吨（较上周上涨38元/吨）。 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1.生猪&鸡蛋基差情况： 图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨） 12000 8000 4000 0 -4000 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -8000 202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：近期东北暴雪影响调运，叠加月初出栏压力较小，现货相对于期货偏强，基差偏弱震荡； 鸡蛋：养殖户挺价，基差走强。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 -400 400 300 200 100 0 -100 1月1日 2月1日 9日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -200 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：养殖利润表现一般，叠加疫病去产能，下游提货积极性一般，基差走弱。 玉米：天气阻碍运输导致局部地区阶段性现货偏紧，现价和基差走强。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：饲料价格回落，猪价表现一般，养殖利润亏损缩小。 鸡蛋：节后总需求减弱，蛋鸡养殖利润下滑。 图1.大豆港口库存（万吨）图2.豆粕库存（万吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 虽然下游积极性一般，但油厂开机表现一般，大豆累库，豆粕去库 图3.玉米北方港口库存（万吨）图4.全国样本饲料企业玉米库存可用天数（天） 540 480 420 360 300 240 180 120 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位。饲料企业少量补库。 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 豆系：升贴水涨跌互现，大豆压榨利润震荡走势； 玉米：腊月淀粉消费旺季利好淀粉加工，淀粉-玉米价差走强。 图9.M2401豆粕历史波动率图10.C2401玉米历史波动率 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 1月1日 月1日 1月1日 2月1日 0.00% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 9日 0% 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕:供需报告尘埃落定，波动率回落; 玉米：丰产格局已定，玉米波动率震荡走弱。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62833937 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层