海外医疗设备龙头业绩跟踪：整体承压，中国市场何时复苏成为关注焦点

海外医疗设备龙头GE医疗、飞利浦和西门子医疗（“GPS”）2024年上半年整体增长承压，主要受2023年同期高基数和中国市场疲软影响。平均收入同比持平，平均净利润同比增长8%。北美市场持续复苏带动设备业务改善，订单收入比均高于1，预计2024年收入将实现低至中单位数增长。

中国市场表现疲软，收入同比下降超10%。医疗行业整顿和设备更新项目延迟抑制了公立医院招标采购。管理层对2024年下半年中国市场预期谨慎，预计收入将同比下滑。影像设备业务收入指引下调约2个百分点。但飞利浦和西门子医疗中国收入环比增长，订单收入比连续两个季度超过1，或成企稳信号。

中长期来看，中国市场需求广阔，增长前景乐观。医疗行业整顿和设备更新项目延迟抑制了采购需求，但需求并未发生实质性改变。大型医疗机构存在更新需求，基层医疗机构新增需求潜力大。预计设备更新政策将在2024年底至2025年对中国市场订单和收入产生积极影响。

短期逆风不改中国医疗设备市场的中长期需求。医疗机构数的增加和诊疗活动的增长将持续带动医疗设备需求的增长。预计中国医疗设备龙头企业2H24的收入增长较1H24将普遍加速，主要反映低基数和设备招标采购温和复苏。医疗设备更新项目逐步落地有望刺激医疗设备采购需求的释放。

2024年医疗设备更新项目已批复总金额突破410亿元，项目资金主要由超长期国债资金及医院自筹构成。预计设备更新项目对国内医疗设备销售的积极影响主要在2025年体现。