行业观点医疗器械中报业绩总结Q2整体业绩承压医疗设备和高值耗材环比Q1有

2025H1医疗器械板块收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为-7.2%、-19.4%、-23.4%，收入与利润承压主要受医疗设备招投标持续承压、高值耗材部分产品降价、IVD检测量及价格受政策影响下滑等因素。利润端下滑幅度显著高于收入端，主要因部分产品集采后毛利率下降，且收入下降背景下费用端规模效应不明显。25Q2医疗器械板块营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为-7.6%、-26.0%、-28.9%，收入与利润下滑幅度较Q1扩大，主要由于部分公司Q2基数较高、医疗设备渠道库存调整、IVD板块多重政策影响。随着医疗设备招标复苏、集采政策优化、基数压力减弱，Q3业绩有望改善。

各细分板块表现分化：

1. 高值耗材板块：25Q2营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为+6.3%、+3.8%、+1.1%，受集采、需求、中美贸易等因素影响整体承压，利润端弱于收入端，但环比Q1增速回升。下半年预计高基数消除后，部分有新产品催化的公司有望迎来拐点。
2. 医疗设备板块：25Q2营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为+11.9%、-11.4%、-7.3%，收入增速提升主要因部分设备更新项目延迟至上半年，但利润端降幅大于收入端，主因毛利率下降及费用高增长。下半年随着招标改善、库存压力下降、以旧换新开展，部分公司有望迎来拐点。
3. IVD板块：25Q2营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为-14.6%、-60.2%、-63.4%，受政策影响检验试剂量价承压，检验量受DRG、医院检验套餐调整影响，价格受增值税率调整及生化、发光集采下调。下半年部分厂家基数较低，同比增速有望改善。
4. 低值耗材板块：25Q2营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别+0.5%、-28.6%、-48.7%，收入增速放缓，利润下滑主因美国加征关税影响出口业务。下半年随着海外产能投产及非美市场拓展，关税负面影响有望减弱，业绩有望恢复稳定增长。