商贸零售行业跟踪周报：清明旅游市场量价双升，客单价首次超越疫情前

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 清明旅游市场量价双升，客单价首次超越疫情前 增持（维持） 投资要点 旅游人次较2019年增长12%，客单价首次超越疫情前。文旅部测算， 2024年清明节假国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期 +11.5%（2023年端午/中秋国庆/2024年元旦/春节分别 +13%/4%/9%/19%）；国内游客出游总花费539.5亿元，较2019年同期 +12.7%（2023年端午/中秋国庆/2024年元旦/春节分别-5%/+2%/+6%/+8%）；客单价（3天）为453元，较2019年同期+1.1%，清明假期旅游市场高景气，节假日客单价首次超越疫情前。 长途出行人次较2019年增长2成，自驾游特征显著。根据交通部数据，清明假期预计全社会跨区域人员流动量达7.5亿人次，日均同比+56.1%，较2019同期日均+20.9%；其中非营业小客车人员出行量达5.9亿人次，占比为85%，自驾游特征显著。 景区上市公司客流高景气。宋城演艺：4月4日-6日千古情系列日均演出超30场。黄山：清明假期黄山景区共接待游客7.5万余人次，较2019年增长11%。峨眉山：截至4月6日18时，清明假期峨眉山景区接待 2024年04月07日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 游客7.3万人次，同比2019年增长38%。长白山景区累计接待游客2.28商贸零售沪深300 万人次，同比2023年4月4日-6日增长850%。九华山：清明假期全山 接待游客11.05万人次，按可比口径同比增长121%，旅游收入1.10亿 元，按可比口径同比增长92%。天目湖：旅游度假区共接待游客32.99 万人次，游客消费总额达1.69亿元，按可比口径较2023年+166%/159%； 溧阳市接待游客53.14万人次，游客消费总额2.7亿元，日均同比2023 年分别+163%/148%；按可比口径较2019年同期分别增长62%/55%。 投资建议：建议关注酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店，受益旅游市场高景气的宋城演艺、天目湖、黄山旅游、九华旅游，以及受益出境游修复的众信旅游等。 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% -37% -41% 2023/4/72023/8/52023/12/32024/4/1 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24年 RevPAR预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行业观点4 2.细分行业公司估值表5 3.本周发布报告7 4.本周行情回顾10 5.本周行业重点公告10 6.本周行业重点新闻12 7.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：2020年以来节假日出游总人次及恢复程度4 图2：2020年以来节假日旅游总收入及恢复程度4 图3：2020年以来节假日旅游客单价4 图4：2020年以来节假日公共交通长途出行人次及恢复情况5 图5：本周各指数涨跌幅10 图6：年初至今各指数涨跌幅10 表1：行业公司估值表（更新至4月3日）5 3/14 东吴证券研究所 1.本周行业观点 旅游人次较2019年增长12%，客单价首次超越疫情前。文旅部测算，2024年清明节假国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期+11.5%（2023年端午/中秋 国庆/2024年元旦/春节分别+13%/4%/9%/19%）；国内游客出游总花费539.5亿元，较2019年同期+12.7%（2023年端午/中秋国庆/2024年元旦/春节分别-5%/+2%/+6%/+8%）；客单价（3天）为453元，较2019年同期+1.1%，清明假期旅游市场高景气，节假日客单价首次超越疫情前。 图1：2020年以来节假日出游总人次及恢复程度图2：2020年以来节假日旅游总收入及恢复程度 数据来源：文旅部，东吴证券研究所数据来源：文旅部，东吴证券研究所 图3：2020年以来节假日旅游客单价 数据来源：文旅部，东吴证券研究所 4/14 长途出行人次较2019年增长2成，自驾游特征显著。根据交通部数据，清明假期 预计全社会跨区域人员流动量达7.5亿人次，日均同比+56.1%，较2019同期日均+20.9%；其中非营业小客车人员出行量达5.9亿人次，占比为85%，自驾游特征显著。 图4：2020年以来节假日公共交通长途出行人次及恢复情况 250000 200000 150000 100000 50000 共计发送旅客人次（万人次） 旅客发送人次较2019年恢复情况（当期数/2019年同期数） 128% 121%121% 1 105% 112% 1 80% 100% 89% 81% 70% 86% 101% 92% 1 72% 8 45%45% 37% 52% 57% 54% 46% 48% 6 31%33% 39%44% 36% 23% 4 2 0% 40% 20% 00% 0% 0% 0% 0% 2024年清明 2024年春节 2024年元旦 2023年中秋国庆 2023年端午 2023年五一 2023年春节 2023年元旦 2022年国庆 2022年中秋 2022年端午 2022年五一 2022年清明 2022年春节 2022年元旦 2021年十一 2021年中秋 2021年端午 2021年五一 2021年清明 2021年春节 2021年元旦 2020年中秋&十一 2020年端午 2020年五一 2020年清明 2020年春节 2020年元旦 0 数据来源：交通运输部，东吴证券研究所 景区上市公司客流高景气。宋城演艺：4月4日-6日千古情系列日均演出超30场。黄山：清明假期黄山景区共接待游客7.5万余人次，较2019年增长11%。峨眉山：截至 4月6日18时，清明假期峨眉山景区接待游客7.3万人次，同比2019年增长38%。长 白山景区累计接待游客2.28万人次，同比2023年4月4日-6日增长850%。九华山： 清明假期全山接待游客11.05万人次，按可比口径同比增长121%，旅游收入1.10亿元，按可比口径同比增长92%。天目湖：旅游度假区共接待游客32.99万人次，游客消费总额达1.69亿元，按可比口径较2023年+166%/159%；溧阳市接待游客53.14万人次，游 客消费总额2.7亿元，日均同比2023年分别+163%/148%；按可比口径较2019年同期分别增长62%/55%。 投资建议：建议关注酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店，受益旅游市场高景气的宋城演艺、天目湖、黄山旅游、九华旅游，以及受益出境游修复的众信旅游等。 2.细分行业公司估值表 表1：行业公司估值表（更新至4月3日） 代码简称 总市值 (亿元) 收盘价 （元） 归母净利润（亿元）P/E投资 2022A2023A/E2024E2022A2023A/E2024E评级 5/14 东吴证券研究所 东吴证券研究所 化妆品&医美 603605.SH 珀莱雅 384 96.86 8.17 10.77 13.50 47 36 28 买入 300957.SZ 贝泰妮 252 59.54 10.51 13.46 16.96 24 19 15 买入 603983.SH 丸美股份 115 28.68 1.74 3.43 3.92 66 34 29 未评级 600315.SH 上海家化 124 18.39 4.72 5.22 5.68 26 24 22 买入 600223.SH 福瑞达 82 8.11 0.45 4.11 3.68 181 20 22 买入 688363.SH 华熙生物 270 56.12 9.71 8.55 9.94 28 32 27 买入 300896.SZ 爱美客 692 320.06 12.64 18.67 25.12 55 37 28 买入 300856.SZ 科思股份 137 80.80 3.88 7.15 8.84 35 19 15 买入 2279.HK 雍禾医疗 5 1.15 -0.86 -5.46 0.69 - - 8 买入 300740.SZ 水羊股份 76 19.43 1.25 3.00 3.97 61 25 19 未评级 832982.BJ 锦波生物 154 226.88 1.09 3.00 5.14 141 52 30 买入 2367.HK 巨子生物 388 43.00 10.02 14.52 17.23 39 27 23 买入 培育钻石&珠宝 301177.SZ 迪阿股份 112 27.90 7.29 1.75 2.82 15 64 40 增持 002867.SZ 周大生 212 19.38 10.91 13.95 16.68 19 15 13 买入 1929.HK 周大福 1,063 11.74 53.84 84.90 99.88 20 13 11 买入 002345.SZ 潮宏基 61 6.87 1.99 3.63 4.67 31 17 13 买入 600612.SH 老凤祥 333 86.19 17.00 24.13 26.50 20 14 13 买入 600916.SH 中国黄金 189 11.24 7.65 10.02 12.14 25 19 16 买入 免税&出行 601888.SH 中国中免 1,730 84.50 50.30 67.62 82.81 34 26 21 买入 600009.SH 上海机场 914 36.73 -29.95 9.95 25.96 - 92 35 增持 600258.SH 首旅酒店 166 14.88 -5.82 8.06 9.10 - 21 18 买入 600754.SH 锦江酒店 266 27.30 1.13 9.92 15.38 235 27 17 买入 1179.HK 华住集团-S 938 31.70 -18.21 40.85 42.12 - 23 22 买入 600859.SH �府井 154 13.58 1.95 7.15 10.90 79 22 14 增持 300144.SZ 宋城演艺 284 10.83 0.10 -1.38 11.93 2,938 - 24 增持 603136.SH 天目湖 37 20.09 0.20 1.46 1.81 184 26 21 增持 出口链 600415.SH 小商品城 482 8.79 11.05 26.99 30.04 44 18 16 买入 300866.SZ 安克创新 325 79.93 11.43 16.13 16.59 28 20 20 买入 9896.HK 名创优品 470 41.05 18.32 25.77 32.39 26 18 15 买入 产业互联网 603613.SH 国联股份 173 23.91 11.26 19.07 32.44 15 9 5 未评级 603713.SH 密尔克卫 86 52.46 6.05 5.82 7.83 14 15 11 买入 600057.SH 厦门象屿 155 6.83 26.37 15.95 26.28 6 10 6 买入 600710.SH 苏美达 110 8.41 9.16 10.22 11.66 12 11 9 增