核心观点与市场热点
市场观点：积极态势有望延续
- 国内基本面变化：十一期间国内基本面整体变化不大，出行人次微增，票房与人均旅游消费有所下降，但地产政策定调转向后带看量明显增加，后续可能出现积极变化需密切关注。
- 美国非农数据：9月非农数据超预期，一方面年内剩余两次美联储议息会议上单次会议降息50BP概率大幅下降，另一方面美国经济陷入衰退的概率也明显下降，释放相对积极信号，有利于提振风险偏好。
市场热点
如何看待十一期间国内基本面可能出现的变化？
- 出行与旅游：出行人次较2023年同期微增，票房与人均旅游消费数据可能较2023年同期有所下降。
- 地产政策影响：地产政策定调变化后带看量明显增加，后续能否持续拉动房地产基本面改善需密切观察。
如何看待9月美国非农数据？
- 数据表现：9月新增非农就业25.4万人，远高于市场预期14万人，失业率延续回落至4.1%。
- 市场影响：打消了此前市场担忧美联储超常规降息50BP释放的美国经济陷入衰退信号，年内剩余两次美联储议息会议上单次会议降息50BP概率大幅下降，美国经济陷入衰退的概率也明显下降。
行业配置：情绪表征品种和成长板块有望成为弹性最大的方向
配置热点：如何看待本轮地产行情的后续演绎？
- 行情模式：本轮地产行情仍属于第二种模式下的阶段性估值修复机会，能否过渡成第三种模式下的戴维斯双击行情，关键在于地产景气能否扭转，但这仍具有很大的不确定性。
- 行情表现：本轮行情持续至今约3周左右，地产指数涨幅41.75%，超额收益20%左右，这基本上达到了过往第二种模式的级别，即超额收益继续上涨的空间有限，后续地产的行情预计更多取决于对市场β的跟随。
情绪表征品种和成长板块有望成为弹性最大的方向
- 市场β机会：当下行情演绎如火如荼，市场β机会突出，预计本周市场的β机会仍会继续演绎，但可能呈现出较大波动，上涨特征也将从当前疯狂逐渐转为冷静，对配置影响预计将呈现先普涨、后分化态势。
- 配置主线：
- 表征市场情绪的品种：券商、军工、计算机。
- 成长板块：电子、电新、通信、军工，宏微观流动性改善、催化剂频现、三季报业绩有望超预期。
- 其他消费：家电、汽车、医药、农牧，有景气或政策支撑，且有望受益扩散和滞涨补涨。
风险提示
- 政策落地速度和力度不及预期。
- 经济基本面修复速度和力度不及预期。
- 美国经济超预期衰退等。
