运营商行业深度运营商对比系列20240930

2024年10月01日13：39 关键词关键词 运营商中国移动科技成长牛市金融地产收益股息估值修复网络用户全球运营商电信市场移动订阅移动宽带5G 4G渗透率数据流量北美印度爱立信 全文摘要全文摘要 在过去三周，讨论了AI、海缆、应战系列科技方向，展望了卫星互联网未来，强调了科技成长股长期吸引力，以中国移动为代表的运营商过去五年年均20%收益，预计未来维持此水平，由增长、股息及估值修复构成。面对经济挑战，运营商通过成本调整显示适应能力，CPI和GDP增长预期提升估值。全球移动订阅近87亿，二季度净增6000万，5G订阅数增至19亿，占22%。 运营商行业深度运营商行业深度-运营商对比系列运营商对比系列20240930_导读导读 2024年10月01日13：39 关键词关键词 运营商中国移动科技成长牛市金融地产收益股息估值修复网络用户全球运营商电信市场移动订阅移动宽带5G 4G渗透率数据流量北美印度爱立信 全文摘要全文摘要 在过去三周，讨论了AI、海缆、应战系列科技方向，展望了卫星互联网未来，强调了科技成长股长期吸引力，以中国移动为代表的运营商过去五年年均20%收益，预计未来维持此水平，由增长、股息及估值修复构成。面对经济挑战，运营商通过成本调整显示适应能力，CPI和GDP增长预期提升估值。全球移动订阅近87亿，二季度净增6000万，5G订阅数增至19亿，占22%。北美、中国、印度为新增用户主要国家。5G用户渗透率北美达59%，中国以外地区持续增长。美国超过90%人口居住在5G低频覆盖区域，53%用户对5G表示满意。全球电信市场，美国、中国、欧洲、日本为主要市场，中国三大运营商营收居前。全球电信运营商积极发展第二增长曲线，涵盖云服务、物联网等，以适应数字经济，第二曲线业务总收入达1.67万亿，日本、美国、中国运营商表现突出。全球运营商第二曲线业务平均占19.4%营收，部分运营商占比超过40%，显示出重要增长，北美运营商在PB方面具有相对优势。 章节速览章节速览 ● 00：：00科技成长股及运营商投资策略分享科技成长股及运营商投资策略分享在过去的三周内，我们深入介绍了AI系列、海缆系列和应战系列等科技方向的内容，并展望了卫星互联网系列的 未来。尽管金融地产近期表现强势，但从长期角度看，科技成长股更具有吸引力。中国移动为代表的运营商在过去几年里每年能带来约20%的收益，显示出其稳定的投资价值。我们预计运营商未来每年可获得20%的收益，由5%-7%的增长、5%-7%的股息及10%的估值修复构成。面对经济挑战和一次性费用冲击，运营商通过成本调整已展现出较强的适应能力。随着CPI和GDP的增长，运营商的估值有望进一步提升，显示出与全球运营商相比的显著优势。 ● 05：：38全球电信网络及移动宽带发展报告全球电信网络及移动宽带发展报告全球移动订阅总数近87亿，二季度净增6000万，中国、印度和孟加拉国为新增用户最多的国家。全球移动宽带订 阅数达77亿，5G订阅数增长至19亿，占移动订阅总数的22%。4G订阅数持续下降，总数减少2500万。北美、西欧等地区的移动渗透率超过120%，而中东、中欧和东欧以及印度部分地区移动渗透率超过110%。移动数据流量大幅增长，环比增长4%，主要由智能手机普及和视频服务推动。 ● 10：：25北美地区北美地区5G用户渗透率显著提升用户渗透率显著提升截至2023年底，北美地区5G用户渗透率已达59%，中国以外地区5G使用情况持续增长。美国超过90% 的人口居住在5G低频覆盖区域内，主要城市已部署5G毫米波技术，显示出技术进步和持续的网络建设承诺。53%的美国用户和37%的加拿大用户对5G表示满意，电信运营商提供多样化的5G流量方案，旨在满足不同细分市场的流量需求，从而减少了月租户流失率，实现了5G技术下的收入增长。 ● 13：：06全球电信市场概述全球电信市场概述 全球电信市场概况中，美国、中国、欧洲和日本是主要市场。美国的电信运营商包括AT&T、Verizon、Sprint（已合并至T-Mobile），覆盖数千万用户，网络正向5G过渡。中国三大运营商（移动、电信、联通）占据亚太地区主导地位。欧洲以沃达丰、德国电信、Orange等为代表，日本则有NTT DoCoMo、 KDDI、SoftBank。韩国市场由SK Telecom、KT、LG Uplus主导。2022年，全球20家主要电信运营商总收入达8.97万亿，中国三大运营商营收总额位居前列，美国市场最大。其中，中国移动、Verizon、德国电信等表现突出，而沃达丰等运营商则出现下滑。总体而言，中国市场在增长速度和净利润方面领先，显示出强劲的市场活力。 ● 18：：54全球电信运营商第二增长曲线业务概览全球电信运营商第二增长曲线业务概览 全球电信运营商正在积极打造第二增长曲线，涵盖云服务、算力、物联网、大数据及数字化应用解决方案等领域，以适应数字经济时代的需求。第二增长曲线业务在全球范围内差异明显，部分市场还包括传媒视频、付费电视、互联网金融等业务。数据显示，20家主要运营商的第二增长曲线业务总收入达到1.67万亿，反映出这一领域的强劲增长趋势。在这些运营商中，日本、美国和中国的运营商表现突出，占据了收入排名的前列。多数运营商在第二增长曲线上的收入实现了中高速度的增长，显示出该领域对运营商业绩增长的显著推动作用。 ● 22：：54全球运营商第二曲线业务增长分析全球运营商第二曲线业务增长分析全球运营商第二曲线业务显示出重要增长，尤其在营收占比方面，平均约为19.4%。部分运营商如NTT 、英国电信、澳洲电信等，第二曲线营收占比超过40%，而有些则低于10%。日本和中国运营商在第二曲线业务方面处于领先水平，收入占比显著高于其他国家。美国和欧洲运营商的第二曲线增长则相对较低。 同时，讨论了运营商的估值，包括市净率(PB)和ROE等指标，显示北美运营商在PB方面具有相对优势，但全球范围内第二曲线业务仍有提升空间。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在当前牛市环境下，科技行业与金融地产相比，有何表现差异？问：在当前牛市环境下，科技行业与金融地产相比，有何表现差异？ 发言人答：虽然金融地产表现强劲，但从长期看，科技行业的吸引力更强。历史上，金融地产消费类市场走强后，科技行业通常会接棒开启新一轮增长。 发言人答：以中国移动为代表的运营商，在牛市和熊市中都能保持稳定收益，年收益率约20%。港股运营商如中国移动，即使在牛市环境下也能实现每年20元左右的收益率，这是保险绝对收益资金的理想选择。 发言人发言人问：运营商未来预期收益的来源有哪些？问：运营商未来预期收益的来源有哪些？ 发言人答：运营商未来预期收益主要来自三个方面：一是每年5到10个点的增长，二是每年5到7个点的股息，三是每年10个点的估值修复。短期一次性冲击可以通过成本调整和历史财务处理应对，长期增长无忧。 发言人发言人问：运营商估值体系比较的结果是什么？问：运营商估值体系比较的结果是什么？ 发言人答：运营商估值体系的比较结果显示，中国移动等中国运营商在全球运营商中具有显著优势。随着中国经济稳健增长、产品持续提升以及全球运营商普遍较低的估值水平，中国移动等中国运营商有较大的估值修复空间。 发言人发言人问：二季度移动宽带订阅增长情况如何？移动宽带在移动订阅中的占比情况如何？问：二季度移动宽带订阅增长情况如何？移动宽带在移动订阅中的占比情况如何？ 发言人答：在二季度，移动宽带订阅数增长了约一个亿，总计达到77亿，同比增长了5%。移动宽带所占移动订阅的比例约为89%，今年二季度5G订阅数增长了1.61亿，总数超过19亿，占移动订阅数的22%。 发言人发言人问：全球移动渗透率情况如何？过去一年全球移动网络流量的变化情况如何？问：全球移动渗透率情况如何？过去一年全球移动网络流量的变化情况如何？ 发言人答：全球移动渗透率存在显著差异，如北美为118%，拉丁美洲为109%，西欧（包括俄罗斯）为129%，非洲为85%，中东、中欧和东欧为137%，印度地区为84%，中国大陆为125%，亚太地区（不包括中国和印度）为118%。过去一年全球移动网络流量每月增长了28个EB，达到了151个EB，移动用户移动数据流量净增长率为23%。 发言人发言人问：全球问：全球4G订阅数的变化趋势是怎样的？订阅数的变化趋势是怎样的？ 发言人答：全球4G订阅数在持续下降，总数减少了大约2500万，目前4G订阅数约为52亿户，占所有移动订阅总数的60%左右。 发言人发言人问：不同类型通话优化订阅时是否存在差异？问：不同类型通话优化订阅时是否存在差异？ 发言人答：是的，针对不同类型通话的优化订阅有不同的统计口径。 发言人发言人问：移动数据流量增长的主要驱动因素是什么？问：移动数据流量增长的主要驱动因素是什么？ 发言人答：移动数据流量的增长主要由智能手机的持续强劲增长、4G至5G的订阅迁移以及每个订阅用户的平均数据流量增加所推动，同时视频数据和密集型服务的增长也起到了重要作用。 发言人发言人问：北美地区问：北美地区5G用户渗透率如何？用户渗透率如何？ 发言人答：北美地区5G用户渗透率很高，截至2023年底，达到了59%，而印度的5G渗透率也达到了10%。 发言人发言人问：北美地区在问：北美地区在5G网络部署方面取得了哪些成就？网络部署方面取得了哪些成就？ 发言人答：北美地区三大一级电信商Verizon、AT&T和T-Mobile在全国范围内部署了5G网络，覆盖了约3亿人口，其中90%居住在5G低频覆盖区域，同时也在主要城市部署了5G毫米波技术。 发言人发言人问：电信运营商针对问：电信运营商针对5G推出的流量方案有哪些特点？推出的流量方案有哪些特点？ 发言人答：电信运营商推出了多种5G流量方案，包括新出现的增长曲线、市场细分、差异化连接、服务捆绑以及商业捆绑等，以满足客户需求并吸引用户，降低月租户流失率，实现收入增长。 发言人发言人问：全球运营商的主要情况如何？问：全球运营商的主要情况如何？ 发言人答：全球主要运营商如美国的AT&T、Verizon、Sprint、T-Mobile（已并入Sprint）、德国的沃达丰、法国的Orange、日本的NTT、KDDI和软银、韩国的SKT、KT和LG U+等，各自在不同地区提供5G光纤、超宽带、边缘计算、健康科技、电视服务等多种服务。 发言人发言人问：全球收入前问：全球收入前20的电信运营商有哪些，以及他们的总营收是多少？的电信运营商有哪些，以及他们的总营收是多少？ 牙电信、沃达丰和英国电信等。据统计，这20家主要电信运营商在2023年的总营收达到了8.97万亿人民币（约1.35万亿美元）。 发言人发言人问：从营收角度看，全球主要电信市场的分布情况如何？问：从营收角度看，全球主要电信市场的分布情况如何？ 发言人答：从营收数额来看，美国是全球最大的电信市场，中国是第二大电信市场，欧洲和日韩紧随其后。美国的营收排名前三的运营商是APP、康卡斯特和特许电信，营收总额约为3.63万亿人民币；中国三大运营商的营收总额为1.9万亿人民币；日本三大运营商营收总额为1.43万亿人民币；欧洲营收排名前三的运营商（德国电信、沃达丰、法国电信）营收总额约为1.57万亿人民币。 发言人发言人问：问：20家运营商中，营收同比变化情况如何？家运营商中，营收同比变化情况如何？ 发言人答：在20家运营商中，16家运营商的收入同比上涨，4家运营商收入同比下滑。其中，中国三大运营商的营收同比增幅远高于国外运营商，分别是7.7%、6.7%和5%。而营收同比下滑的运营商包括沃达丰（-3.3%）、新电信（-3.2%）、德国电信（-2.1%）和韩国电信（-2.1%）。 发言人发言人问：全球主要运营商的净利润情况如何？问：全球主要运营商的净利润情况如何？ 发言人答：全球19家电信运营商的规模净利润总额为8786亿元人民币，其中净利润突破千亿元的