美国大选深度分析：哈里斯的“理想”与“现实”

哈里斯的降低通胀议程聚焦住房、医疗、食品和税收四个领域，但部分政策可能推升通胀。具体而言，首付补贴可能刺激购房需求导致房价上涨，食品杂货价格禁令作用有限，减税计划可能推升消费价格。大选结果对通胀降温的影响排序为：“哈里斯当选+府院分裂”＞“特朗普当选+府院分裂”＞“哈里斯当选+府院统一”＞“特朗普当选+府院统一”。

哈里斯的政策议程将增加财政支出，其中扩大儿童税收抵免、延长健康保险保费税收抵免、扩大劳动所得税抵免、首次购房补贴和新房建造激励政策预计在未来十年增加2.14万亿美元的赤字，而提高企业所得说、提高净投资收益税和资本所得税、提高公司股票回购税预计在未来十年削减1.77万亿美元的赤字。

美国重大财政政策往往成型于“府院统一”时期，府院分裂时期大规模财政拨款谈判更加坎坷。哈里斯当选大概率面临“府院分裂”，其政策议程能兑现多少关键在于民主党能否赢得国会。

即使哈里斯当选，大部分政策仍是延续拜登经济学，仅小部分为哈里斯提出，且这部分在“府院分裂”情况下落地可能性较小。“哈里斯当选+府院分离”组合下，美股和美债表现较好，黄金和铜价格下跌。

风险提示：美国大选进展超预期，美国经济恶化超预期。