核心观点
- 市场暴涨，医药板块表现强劲：节前6个交易日，医药指数上涨28.1%，各板块均迎来大涨，其中医疗服务上涨37.96%，生物制品上涨31.07%，医疗器械上涨29.08%。涨跌表现特点为大小市值个股均随市场暴涨而大涨，尤其大市值及超跌个股涨幅显著。
- 医药板块配置思路：
- 首选消费医疗板块：该板块自2021年以来跌幅巨大，估值低，经济政策拐点率先受益，重点推荐爱尔眼科、普瑞眼科、通策医疗等。
- 关注CXO板块：该板块估值低位，美国国安法尚未通过，预计将随市场同步回升。全球生物医药研发投入持续增加，中国工程师红利优势显著，美国《生物安全法案》推进受阻，国内CXO企业出海不确定性降低。
- 三季报预期相对较好个股：重点推荐恒瑞医药、恩华药业、人福医药、佐力药业等。
- 出海确定性高、国内竞争格局好创新药龙头：重点推荐百济神州、海思科、恒瑞医药、信达生物等；医疗器械出海确定性高的公司包括新产业、九安医疗、三诺生物等。
- 经济利好政策落地，关注四大配置方向：
- 消费医疗板块估值修复可期：该板块估值经历大幅回调，基本面与经济相关性大，有望随着经济预期改善企稳向好，推荐爱尔眼科、通策医疗、爱美客等。
- CXO板块估值低位，美国国安法尚未通过：预计将随市场同步回升，推荐药明康德、药明生物、诺思格、泰格医药等。
- 三季报预期相对较好个股：推荐恒瑞医药、恩华药业、人福医药、佐力药业等。
- 出海确定性高、推荐国内竞争格局好创新药龙头及医疗器械公司：推荐百济神州、海思科、恒瑞医药、信达生物、新产业、九安医疗、三诺生物等。
- 研发进展与企业动态：
- 创新药/改良药研发进展：康方生物“卡度尼利单抗”获批一线治疗胃癌全人群，复宏汉霖“帕妥珠单抗生物类似药”全球III期研究成功等。
- 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况：节前6个交易日无相关新闻。
- 重要研发管线：复宏汉霖帕妥珠单抗生物类似药HLX11新辅助治疗HER2+/HR-早期或局部晚期乳腺癌的III期临床研究达到主要研究终点。
- 行业洞察与监管动态：国家药监局药审中心发布2024年度聘用制社会在职人员公开招聘公告（第二批），将Marstacimab纳入《以患者为中心的罕见疾病药物研发试点工作计划（“关爱计划”）》试点项目，公开征求《生物类似药说明书撰写技术指导原则（征求意见稿）》等5个生物等效性指导原则意见。
- 行情回顾：医药指数市盈率为32.4，较历史均值低6.3；沪深300指数市盈率为13.26倍。节前6个交易日各板块均迎来大涨，其中医疗服务上涨36.90%。
- 风险提示：药品或耗材降价幅度继续超预期，医保政策进一步严厉，产品销售及研发进度不及预期。
关键数据
- 医药指数节前6个交易日涨幅28.1%，年初至今涨幅-7.2%，相对沪深300的超额收益分别为+2.62%、-24.28%。
- 医药指数市盈率为32.4，较历史均值低6.3。
- 沪深300指数市盈率为13.26倍，医药指数盈利率溢价率为122.3%。
研究结论
- 医药板块随市场暴涨而暴涨，建议配置消费医疗、CXO、三季报预期相对较好个股、出海确定性高创新药龙头及医疗器械公司。
- 经济利好政策落地，消费医疗板块估值修复可期，CXO板块前景乐观，三季报预期相对较好个股值得关注，出海确定性高创新药龙头及医疗器械公司未来可期。
