医药生物行业跟踪周报：配置医药板块有效抵制市场波动

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 配置医药板块有效抵制市场波动2023年03月12日 增持（维持） 关键词：#困境反转投资要点 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-1.57%、2.82%，相对沪指的超额医药生物沪深300 收益分别为1.39%、-1.74%；本周生物制品、医疗器械及医药商业等股 价较为强势，原料药、化学制药及医疗服务等股价较弱；本周涨幅居前 润达医疗（+24.23%）、成都先导（+22.72%）、和佳医疗（+19.91%），跌幅居前维力医疗（-12.35%）、华熙生物（-9.24%）、万泽股份（-9.11%）。涨跌表现特点：上周医药板块大小市值均有所下跌。 创新药板块正常回调，不改持续向好方向：创新药板块近期持续回调，系短期因素影响，我们认为本次为正常回调，为资金提供短期内较好的布局位置。硅谷银行危机或提示美联储放缓加息进程；疫情影响逐步降 低，创新药销售及临床推进边际改善明显；药监部门的多项政策解决创新药研发同质化问题，以及鼓励包括罕见病在内的创新产品加快上市；医保谈判结果符合降价预期的多重利好因素的影响下，2023年创新药将迎来全面估值修复行情，创新药的价值被重新发现，依然处于底部位置的创新药行业具备布局价值，建议提高创新药仓位，抓住Beta行情。2023年创新药的投资策略围绕两个关键词：估值修复+基本面催化剂。 益普生儿童肿瘤药「双羟萘酸曲普瑞林」在中国获批上市；安斯泰来同类首创Nectin-4ADC在华申报上市；齐鲁制药和正大天晴「培唑帕尼」同日获批上市：益普生开发的5.1类新药注射用双羟萘酸曲普瑞林获批上市。曲普瑞林是天然促性腺激素释放激素（GnRH）的类似物，主要 用于性早熟和试管婴儿的降调节、子宫肌瘤、女性不孕症、子宫内膜异位症等方面治疗；安斯泰来/Seagen宣布，CDE已受理enfortumabvedotin用于治疗既往接受过PD-1/PD-L1抑制剂和含铂化疗治疗的局部晚期或转移性尿路上皮癌（la/mUC）患者的生物制品上市许可申请（BLA）。是国内首款申报上市的靶向Nectin-4的抗体偶联药物；齐鲁制药与正大天晴培唑帕尼片均获批上市，适应症为肾细胞癌辅助治疗。这是国内上市的前两款培唑帕尼仿制药。帕唑帕尼（pazopanib）是由葛兰素史克公司研发的一种可干扰顽固肿瘤存活和生长所需的新血管生成的新型口服血管生成抑制剂，靶向作用于血管内皮生长因子受体(VEGFR)，通过抑制对肿瘤供血的新血管生成而起作用。 具体配置思路：1）创新药领域：信达生物、百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药等；2）中药领域：寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等；3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨 科、新产业等；4）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；5）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；6）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；7）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8）医美领域：爱美客、华东医药等；9）其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等；10）血制品领域：博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% 2022/3/142022/7/122022/11/92023/3/9 相关研究 《原料药毛利率恢复，重点推荐普洛药业等》 2023-03-05 《医药行业3月策略报告：医药成长+复苏两手抓，看好中药、科研服务等子行业》 2023-03-02 东吴证券研究所 1/33 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.配置医药板块有效抵制市场波动4 1.2.细分板块观点7 2.创新药板块正常回调，不改持续向好方向10 2.1.硅谷银行危机或提示美联储放缓加息进程，或开启降息周期10 2.2.疫情影响逐步降低，Biotech公司临床和销售有望得到恢复10 2.3.医保谈判成功率进一步提高，价格降幅稳定11 2.4.医保基金平稳运行，创新药市场规模保持高增速12 2.5.创新药投资策略：关注估值修复Beta行情，重视基本面及催化剂超预期13 3.研发进展与企业动态13 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）13 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况18 3.3.重要研发管线一览26 4.行情回顾27 4.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为24.12，低于历史均值15.7628 4.2.医药子板块追踪：本周生物制品跌幅0.02%，优于其他子板块28 4.3.个股表现29 5.风险提示30 6.附录30 2/33 东吴证券研究所 图表目录 图1：2022年5月至2023年1月医院患者量变化趋势11 图2：历年医保谈判品种及价格降幅11 图3：全球创新药市场规模及增速12 图4：医药行业2021年初以来市场表现27 图5：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化28 图6：医药板块估值情况29 表1：建议关注组合4 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表14 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表18 表4：板块表现（%）28 表5：A股本周涨跌幅前十29 表6：A股2023年年初至今涨跌幅前十29 表7：国内药品注册分类30 3/33 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.配置医药板块有效抵制市场波动 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-1.57%、2.82%，相对沪指的超额收益分别为1.39%、-1.74%；本周生物制品、医疗器械及医药商业等股价较为强势，原料药、化学制药及医疗服务等股价较弱；本周涨幅居前润达医疗（+24.23%）、成都先导（+22.72%）、和佳医疗（+19.91%），跌幅居前维力医疗（-12.35%）、华熙生物（-9.24%）、万泽股份（-9.11%）。涨跌表现特点：上周医药板块大小市值均有所下跌。 市场波动，医药板块将是抵抗风险最后板块之一，主要原因体现为：其一医药板块季报增长确定性高；其二由于老龄化强劲需求增长，医保支持增长确定性高，尤其是2022年医保结余更为明显；其三医药板块内循环比较明显，风险较低。2023年充满信心、结构化医药牛市或将开启，三大因素支撑其牛市：其一随着辉瑞及默沙东新冠特效药物陆续获批，疫情即将结束，门诊量及手术量陆续恢复将是必然，每年医保支出每年稳定14%以上增长，最终医药板块上市公司业绩成长性、稳定性将是资金首选；其二医药板块估值仍较低，处于近十年低位；其三中药政策及医保、药审政策多点持续回暖。 【投资策略】具体配置思路： 1）创新药领域：信达生物、百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽 璟制药等； 2）中药领域：寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等； 3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 4）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 5）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 6）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等； 7）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 8）医美领域：爱美客、华东医药等； 9）其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等； 10）血制品领域：博雅生物等； 表1：建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） （2022E） 归母净利润（亿） 周涨跌幅 （%） 市值（亿） 2022E 2023E 2024E 600276.SH恒瑞医药0.6843.0850.0459.00-3.552670.25 4/33 东吴证券研究所 600196.SH 复星医药 2.45 62.77 72.18 —— -4.43 864.98 002019.SZ 亿帆医药 1.19 14.65 —— —— 7.77 173.48 1801.HK 信达生物 0.06 0.84 —— —— -8.05 596.17 9966.HK 康宁杰瑞 -0.45 -4.18 —— —— -12.47 127.34 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -16.57 63.02 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -9.06 148.73 300558.SZ 贝达药业 1.32 8.06 11.82 —— -4.72 225.14 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -11.27 261.52 002653.SZ 海思科 0.32 3.46 3.95 6.14 -3.70 267.30 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 -6.25 172.04 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 -0.87 1.42 737.83 688366.SH 昊海生科 1.62 3.52 2.82 4.46 2.45 175.98 688050.SH 爱博医疗 2.30 2.42 3.40 4.75 0.31 220.85 300595.SZ 欧普康视 0.76 6.76 8.41 10.40 -1.92 296.55 300760.SZ 迈瑞医疗 7.99 96.92 116.74 140.40 -1.07 3755.66 688271.SH 联影医疗 2.18 17.98 24.00 30.85 0.81 1331.02 300206.SZ 理邦仪器 0.60 3.50 4.56 5.87 -1.34 72.66 2160.HK 心通医疗 -0.07 -1.78 -1.48 -0.38 -8.33 63.63 603658.SH 安图生物 2.13 12.46 16.14 20.19 -3.26 356.63 300832.SZ 新产业 1.73 12.85 16.92 21.34 -2.80 453.75 300406.SZ 九强生物 1.11 6.52 —— —— 7.91 122.07 603882.SH 金域医学 6.55 30.59 22.64 24.33 -1.36 372.21 688690.SH 纳微科技 0.71 2.86 4.09 6.11 -2.71 214.08 300463.SZ 迈克生物 2.26 12.56 15.15 —— -1.71 116.19 688656.SH 浩欧博 2.44 1.54 2.03 —— -2.18 25.41 002901.SZ 大博医疗 2.01 8.37 10.28 12.46 12.43 163.99 688085.SH 三友医疗 1.15 2.19 2.90 —— 1.66 70.47 1066.HK 威高股份 0.68 30.60 36.60 —— -4.98 557.62 603987.SH 康德莱 0.89 3.91 4.90 6.03 -1.21 65.00 688029.SH 南微医学 1.81 3.39 4.35 5.69 0.17 154.03 688580.SH 伟思医疗 3.71 2.53 3.43 —— -2.17 42.35 002223.SZ 鱼跃医疗 1.49 14.91 17.51 20.81 -1.11 322.20 688677.SH 海泰新光 2.05 1.79 2.45 3.29 6.93 96.46 603108.SH 润达医疗 0.73 4.23 5.72 7.08 24.23 86.76 300298.SZ 三诺生物 0.79 4.46 4.80 5.70 -1.38 190.14 300653.SZ 正海生物 1.