行业深度报告：欧洲新能源汽车系列2：Stellantis，欧洲电动化转型先锋

电力设备 2024年10月07日 投资评级：看好（维持）行业走势图 欧洲新能源汽车系列2：Stellantis，欧洲电动化转型 先锋 ——行业深度报告 殷晟路（分析师）王嘉懿（联系人） 19% 电力设备沪深300 yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 Stellantis wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790123070003 10% 0% -10% -19% -29% -38% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 相关研究报告 《构网型储能：新型电力系统刚需，渗透率有望快速提升—行业深度报告》-2024.6.28 《至暗将明，海风项目有望迎来密集开工—行业点评报告》-2024.5.28 《业绩整体承压，底部区间明确—新能源汽车2024年中期策略报告》 -2024.5.27 集团积极推动电动化转型，新能源车销量占比逐年提升 Stellantis集团以DareForward2030战略计划为目标，积极推进电动化转型，2021-2023年集团新能源车销量分别39、51、65万台，占集团总销量的6.7%、8.9%、10.5%。Stellantis集团规划STLASmall、Medium、Large和Frame四款原生纯电平台，以及具有成本优势的SmartCar平台，计划在2024年至2026年期间基于STLAMedium平台和STLALarge平台各推出8款车型，计划在2022-2026年期间基于SmartCar平台推出13款车型。 欧洲电动化转型先锋，2024H2即将推出多款电动化车型 Stellantis集团现有标致e-208和菲亚特500e两款畅销电车，分别是欧洲B 级、A级电车销量第一（2024年上半年），起售价分别3.6、2.9万欧元。标 致e-208主要销往法国。2023全年标致e-208欧洲市场销量4.7万辆，其中法国市场2.3万辆，占比48%。菲亚特500e主要销往法国和德国，2023全年菲亚特500e欧洲市场销量6.5万辆，其中法国市场2.4万辆，占比36%；德国市场2.3万辆，占比35%。受补贴退坡影响，2024H1菲亚特500e德国市场销量有所下滑。 Stellantis集团正在进行产品闪电战，2024年下半年即将推出多款电动化车 型，其中雪铁龙E-C3起售价2.3万欧元。一方面，Stellantis集团计划在2.5 万欧元价格带确立竞争优势。雪铁龙E-C3、菲亚特GrandePanda、欧宝Frontera、菲亚特600都将提供售价2.5万欧元左右的版本。价格下探主要源于：（1）具有成本优势的SmartCar平台；（2）使用磷酸铁锂电池；（3） 在低成本国家培育和发展供应商。另一方面，Stellantis集团希望将竞争优势扩大至C级车，推出续航里程更长的电动化车型，例如基于STLAM平台的标致3008、标致5008和欧宝Grandland。 北美PHEV市场统治者，多款BEV车型即将上市 Stellantis集团旗下Jeep、道奇、RAM、克莱斯勒扎根北美市场，2024H1集团在北美PHEV市场拥有超过50%的份额，且销量排行前5的PHEV车型中有4款来自Stellantis集团。在北美市场，Stellantis即将推出道奇ChargeDaytona（全球首款电动肌肉车）、JeepRecon、JeepWagoneerS、Ram1500REV（纯电皮卡）、Ram1500Ramcharger（增程皮卡）。 投资建议： 推荐Stellantis供应链：宁德时代、威迈斯；受益标的：科达利、湖南裕能、富特科技、铭利达、敏实集团、松原股份、伯特利。 风险提示：宏观经济增速不及预期、海外市场需求不及预期、地缘政治风险。 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、Stellantis由FCA与PSA合并而成，旗下拥有14个品牌5 1.1、2021年FCA与PSA正式合并为Stellantis集团5 1.2、电气化转型积极推进，新能源车增长路径清晰6 2、欧洲电动化转型先锋，即将推出多款电动化车型9 2.1、Stellantis集团现有标致e-208和菲亚特500e两款畅销电车9 2.1.1、标致e-208：B级车，起售价3.6万欧元，整体采取运动感造型设计10 2.1.2、菲亚特500e：A级车，起售价2.9万欧元，2023年欧洲区A+B级BEV销冠12 2.2、产品闪电战，计划于2024年下半年投产10款电动化车型13 2.2.1、雪铁龙E-C3：B级车，起售价2.3万欧元，目前已有3万台订单14 2.2.2、菲亚特GrandePanda：B级车，设计风格独特，续航里程320公里15 2.2.3、欧宝Frontera：C级SUV，起售价2.9万欧元，可提供7座版本16 2.2.4、欧宝Grandland：基于STLAM平台打造，将于2024年秋季上市16 2.3、北美PHEV市场统治者，多款BEV车型即将上市17 2.3.1、2023年Stellantis集团北美PHEV市场销量13.6万辆，市占率约46%17 2.3.2、JeepWagoneerS：Jeep首款BEV，将于2024年底在北美上市18 2.3.3、RAM1500REV：纯电皮卡，将于2024Q4上市18 2.3.4、Ram1500Ramcharger：增程皮卡，将于2025年上市19 2.4、与零跑汽车战略合作，优势互补20 3、受益标的22 3.1、威迈斯：Stellantis集团车载OBC核心供应商22 3.2、宁德时代：Stellantis集团磷酸铁锂电池核心供应商22 3.3、湖南裕能：有望通过宁德时代间接供应正极材料23 3.4、科达利：有望通过ACC间接供应锂电池结构件23 3.5、富特科技：车载OBC已获Stellantis集团项目定点23 3.6、铭利达：有望向Stellantis集团供应新能源汽车结构件23 3.7、敏实集团：向Stellantis集团供应车身底盘结构件与电池盒23 3.8、松原股份：已获Stellantis集团前后排安全带及安全气囊项目定点24 3.9、伯特利：向Stellantis集团供应铸铝轻量化产品24 4、投资建议24 5、风险提示25 图表目录 图1：Stellantis集团由菲亚特克莱斯勒（FCA）与标致雪铁龙（PSA）合并而成5 图2：集团在DareForward2030战略计划中提出明确的BEV规划6 图3：2023年Stellantis新能源车销量增长至65万辆7 图4：Stellantis纯电与插混车型销量结构均衡7 图5：Stellantis计划在2024年至2026年期间基于STLAMedium平台和STLALarge平台各推出8款车型8 图6：Stellantis计划在2022-2026年基于SMARTCAR平台推出13款车型，包括雪铁龙、欧宝和菲亚特三个品牌8 图7：STLA平台推出节奏基本符合其2021年时的规划9 图8：2023年欧洲汽车分车型级别销量：中小型轿车（A+B+C+D）合计占比42%9 图9：2023年欧洲电车销量排行：菲亚特500e、标致e-208分别位于第8、13位10 图10：2024年上半年欧洲电车销量排行：标致e-208和菲亚特500e分别位于第12、19位10 图11：标致e-208车灯采用“三爪”设计10 图12：标致e-208采用运动感造型设计10 图13：标致e-208配备10英寸高清触摸屏11 图14：标致e-208选用优质材料制成可按摩前排座椅11 图15：菲亚特500e具有时尚可爱的外表12 图16：“3+1”版本增加方便后排乘客进出的小门12 图17：菲亚特500e内饰设计精致12 图18：Stellantis集团计划于2024年下半年投产10款电车13 图19：雪铁龙E-C3是一款B级掀背车14 图20：326公里的续航里程可满足日常出行需求14 图21：雪铁龙E-C3配备平视显示器和紧凑型方向盘14 图22：雪铁龙E-C3MAX版配备10.5英寸触摸屏14 图23：菲亚特GrandePanda车身采用楔形和动感设计15 图24：菲亚特GrandePanda车门印有浅浮雕三维图案15 图25：菲亚特GrandePanda仪表板采用竹纤维包覆15 图26：菲亚特GrandePanda配备舒适的织物座椅15 图27：欧宝Frontera可选择5座或7座版本16 图28：欧宝Frontera采用现代化内饰设计16 图29：欧宝Grandland搭载Intelli-LuxPixelHD大灯16 图30：欧宝Grandland空间宽敞，配备16英寸显示屏16 图31：2023年美国新能源车渗透率7.2%17 图32：2023年美国新能源车销量约140万辆17 图33：Stellantis集团是北美PHEV市场统治者17 图34：JeepWagoneerS配备20英寸亮黑色喷漆轮毂18 图35：JeepWagoneerS采用深灰色金属外观装饰18 图36：JeepWagoneerS显示屏总面积达45英寸18 图37：JeepWagoneerS座椅设计为酒红色18 图38：RAM1500REV为纯电皮卡19 图39：RAM1500REV配置豪华座椅19 图40：Ram1500Ramcharger为增程皮卡19 图41：座椅使用优质皮革且带加热、通风和记忆功能19 图42：零跑T03尺寸3620*1652*1605mm20 图43：零跑C10拥有420公里WLTP续航里程20 表1：集团内部品牌定位清晰5 表2：STLA平台可适用于多类车型7 表3：标致e-208主要销往法国11 表4：标致e-208参数表11 表5：菲亚特500e主要销往法国和德国12 表6：菲亚特500e参数表13 表7：竞品参数对比：雪铁龙E-C3性价比优势突出14 表8：欧宝Frontera可提供305公里的WLTP续航里程16 表9：Ram电动皮卡牵引能力及有效荷载性能优于竞品19 表10：零跑T03与竞品参数对比21 表11：C10与竞品参数对比21 表12：宁德时代在欧布局产能超100GWh22 表13：松原股份已获多个Stellantis项目定点24 表14：受益标的盈利预测与估值24 1、Stellantis由FCA与PSA合并而成，旗下拥有14个品牌 1.1、2021年FCA与PSA正式合并为Stellantis集团 2021年菲亚特克莱斯勒（FCA）与标致雪铁龙（PSA）正式合并成为Stellantis集团。原Fiat、原Chrysler、原PSA集团分别是意大利、美国、法国汽车工业的代表。受2008年全球金融危机影响，北美汽车巨头Chrysler集团因严重流动性危机并申请破产重组；2009年6月，Fiat集团入主Chrysler并获得实际控制权；2014年Fiat与Chrysler完成合并，形成FCA集团。2019年，PSA与FCA正式签署联合协议确定合并意向；2021年双方正式合并成立Stellantis集团。 图1：Stellantis集团由菲亚特克莱斯勒（FCA）与标致雪铁龙（PSA）合并而成 资料来源：公司官网、开源证券研究所 Stellantis集团对旗下14个品牌有清晰的品牌定位。集团将下属品牌分为专注区域市场的美系品牌、欧系品牌系列，以及全球化布局的全球运动、高端车型、豪华车品牌系列。各品牌覆盖价格带广阔，可提供0.6万欧元至20万欧元以上的多款产品。 定位 品牌 国内名称（如有） 豪华车 Maserati 玛莎拉蒂 AlfaRomeo 阿尔法罗密欧 高端车型 DS - Lancia 蓝旗亚 全球运动 Jeep 吉普 Dodge 道奇 美系品牌 Ram 公羊 Chrysler 克莱斯勒 Peugeot 标致 欧系品牌 Opel 欧宝 Vauxhall - 表1：集团内部品牌