新车型：1）比亚迪正式推出海洋网首款中型纯电SUV海狮07EV，2）奇瑞大举电动化转型，正式发布iCAR03、星纪

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）11月17日，氢氧化锂报价13.70万元/吨，较上周下降5.52%；碳酸锂报价15.10万元/吨，较上周下降3.82%。 2）终端：11月1-12日，乘用车批售58.0万，同/环比+19%/+7%，累计2085.1万辆，同比+7%。电车批售24.0万，同/环比+31%/+7%，渗透率41.4%，累计704.0万，同比+35%。 整车：广州车展盛大开幕&智能网联政策新进展。1）广州车展开幕：本次车展理想MEGA/小鹏X9/问界M9/智界S7等新车系数亮相，24年Q1集中亮相，将成24年车市重要风向标。2）17日工信部等四部门正式发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，正式宣布开启智能网联汽车准入和上路通行试点工作。城市NOA元年智驾已超预期发展，本次政策新进展将促进智能驾驶持续超预期演绎。3）小米汽车亮相工信部资质落地，进展超预期。新车SU7爆款要素齐备，预计24Q1上市，有望复刻华为系成功。 新车型：1）比亚迪正式推出海洋网首款中型纯电SUV海狮07EV；2）奇瑞大举电动化转型，正式发布iCAR03/星纪元ES，推出星纪元ET/风云A8/A8pro等新车；3）吉利发布极氪007/银河E8，极氪007定价低廉，市场反应强烈预定已破2万；4）理想：纯电旗舰MPVMEGA亮相并正式开启预定，预计售价50-60万元，1月开启锁单2月下旬交付。新车配备800V+5C超充，风阻系数0.215，带来CTLC续航超700km，市场热度极高具备爆款能力，预定开启后订单快速破万。6）小鹏：旗舰MPV小鹏X9正式发布，预售价38.8万元起当日开启预售，标配后轮转向+空悬+800V+XNGP，颇具竞争力。 商用车：10月销售超预期，公共领域电动化政策落地促进电动化提速。1）10月中汽协口径商用车销量36.5万辆，同/环比+33.7%/-1.6%，超预期增长。1-10月累计330.3万辆，同比+19.8%。其中电动销量46076辆，同/环比+38%/+0.7%，渗透率10%。出口6.7万辆，同/环比+14.5%/+6.7%。8月起商用车受益燃气重卡提速放量，市场大涨，预计q4强势延续；2）14日工信部正式公布公共领域电动化试点15城，商用车自身电动化/智能化大势所趋，其中环卫车/重卡领域弹性最大；轻卡/轻客受政策支持将迈向全面电动化。目前商用车电动化渗透率仅10%，我们预计24年，商用车电动化渗透率将有大幅提升。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。 （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 洛杉矶车展开幕；本田发布辅助驾驶系统HondaSENSING360+；广州车展盛大开幕；小鹏发布23Q3财报；特斯拉中国再涨价，小米汽车亮相工信部，智能网联汽车试点政策发布，全面公共领域电动化政策落地，小鹏X9/理想MEGA/极氪007/吉利银河E8等新车亮相广州车展。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：洛杉矶车展同步开幕Lucid新车亮相；本田/宝马转型新动作4 1.2国内：11月车市强势增长持续，广州车展贡献奠定新基调5 1.3新车型：小米SU7正式进入工信部公示，广州车展盛大开幕7 二、龙头企业及产业链11 2.1电池产业链价格11 三、国产替代&出海14 3.1电池材料出海：国轩高科推进海外项目14 四、新技术15 4.1大圆柱电池：力神电池推出五款消费类圆柱新产品15 4.2复合集流体：订单预期持续发酵，个股预计加速分化15 五、商用车：市场表现超预期，公共领域电动化政策落地掀动电动市场加速15 5.1商用车10月销量：产销维持旺盛两位数增长延续，市场表现超预期15 5.2公共领域全面电动化15城试点落地，商用车电动化将加速16 六、车+研究16 6.1机器人：供应链持续补齐，人形机器人商业化落地未来可期16 6.2储能；中美联合声明增添储能出海新动能17 七、投资建议17 八、风险提示17 图表目录 图表1：LucidGravity外观4 图表2：LucidGravity内饰4 图表3：本田e:NP2外观5 图表4：本田HondaSENSING360+辅助驾驶系统5 图表5：小米SU7外观（正面）8 图表6：小米SU7外观（后面）8 图表7：极氪007外观9 图表8：极氪007内饰9 图表9：吉利银河E8外观9 图表10：吉利银河E8内饰9 图表11：理想MEGA外观（正面）10 图表12：理想MEGA外观（侧面）10 图表13：小鹏X9外观11 图表14：小鹏X9内饰11 图表15：零跑C10外观11 图表16：零跑C10内饰11 图表17：MB钴报价（美元/磅）12 图表18：锂资源（万元/吨）12 图表19：三元材料价格（万元/吨）12 图表20：负极材料价格（万元/吨）13 图表21：负极石墨化价格（吨）13 图表22：六氟磷酸锂均价（万元/吨）13 图表23：三元电池电解液均价（万元/吨）13 图表24：国产中端9um/湿法均价（元/平米）14 图表25：方形动力电池价格（元/wh）14 1.1海外：洛杉矶车展同步开幕Lucid新车亮相；本田/宝马转型新动作 1.1.1洛杉矶车展开幕，LucidGravity真容初露 事件：当地时间11月16日，2023洛杉矶车展在洛杉矶会议中心正式开幕。本次车展基本延续底特律车展油车为主的车型特征，现代/杰尼塞斯/斯巴鲁/丰田等日韩车企分别发布Sanfe/GV90/森林人/皇冠Signia等新车，预计与24年3-6月集中上市。电车方面，美国新势力Lucid正式发布全新SUVLucidGravity，成本届车展热点： LucidGravity车身尺寸5034/2000/1656mm,轴距3035mm，定位大型纯电豪华SUV。新车基于LEAP滑板平台打造，采用三排七座布局，对标特斯拉ModelX/RivianR1S，参考LucidAir预计售价7-7.5万美元起，24年8月开始亚利桑那州卡萨格兰德(CasaGrande)工厂生产，预计24Q4上市交付。 新车集成Lucid先进电气化技术，延续LucidAir优秀电动化表现。1）充电快：采用900V超快充平台，充电约15分钟可最大行驶200英里(约322km)。2）继承Lucid独特的下一代动力总成超紧凑技术，最大输出功率为800hp，0-60mph加速时间不到3.5秒，有效负荷超过1500磅(约680kg)，牵引能力为6000磅(约2.7吨)。 美国高端纯电车市场自身较小，月销不足1万辆，其中销量最高的特斯拉ModelX月销约2k；加之Lucid长期定价高昂、只有Air一款车车型单一；23年在特斯拉降价压力下不得不多次跟进，经营业绩不佳，交付低于预期。进入Q3，伴随高端市场竞争加剧（Rivian/通用新车放量）及美国加息周期影响市场消费（10月贷款利率已突破8%），9月起Lucid销量收窄，至10月销量仅485台，23年月均500台左右，预计全年交付6000辆，低于预期。 目前公司正处底部，但公司背靠沙特主权基金（PIF），资本支持下预计经营仍将维持稳定。24年看，下半年美元加息有望结束+公司沙特工厂建设海外放量+新车Gravity放量，消极因素出清，销量有望迎来反弹。 图表1：LucidGravity外观图表2：LucidGravity内饰 来源：Lucid官网，国金证券研究所来源：Lucid官网，国金证券研究所 1.1.2本田亮相广州车展/发布安全驾驶辅助系统HondaSENSING360+，公司转型持续演绎 事件：1）11月17日，广州车展开幕。本次本田展出广汽本田的e:NP2与东风本田的e:NS2两款电动新车，预计将于24年上市；同时计划于2024年内上市的本田第三弹电动车概念车“e:NSUV序”正式亮相。本田本轮新车主打跨界车型，融合轿车性能及SUV舒适性，设计上延续日系棱角设计并着力追求未来感。 2）11月17日，本田发布全方位安全驾驶辅助系统“HondaSENSING360+”，该系统可覆盖车辆周围的盲点，有助于避免交通事故，减轻驾驶员的驾驶负担。后续将推出基于高精地图的先进车道驾驶辅助功能。HondaSENSING360+将于2024年应用于中国雅阁，并计划此后在全球推广。 23年国内市场电车转型加速，本田销量大幅下滑。年初比亚迪推出“油电同价”战略，秦PLUSDM-i降至9.98万冲击紧凑型轿车市场，后续银河L7/深蓝S7/长安启源A05/A07等插混新车先后推出，均具备月销过万能力，直接冲击公司传统热销车型思域/CR-V/雅阁市场。1-10月广汽本田/东风本田分别销售49.7/46.7万辆，同比-26.7%/-17.2%。 为保市场份额，本田不得不通过补贴促进经销商大幅降价，在华全面倒向电动化已成必然。根据广汽官方披露，23Q1-Q3集团向广本/广丰促销投入同比+68.9亿元。我们统计截止11月10日，本田思域/CR-V/雅阁经销商报价较官方报价最高分别降低3/3/3.4万元，降价幅度超15%；降价下经销商利益受损，Q3主流经销商毛利率/归母净利均下滑。公司在华面临经营危机下电动化已是必然选项。 目前公司在全球电动化积极：1）本土及北美，与索尼合作的SHM推出新车AFFELA，其智能化/电气化水平已具有竞争力；2）北美市场：与通用合作的讴歌ZD-XEV/Prologue将于24年在北美推出，基于奥特能平台打造，支持快充且可获取IRA法案全额补贴，较原有e：NS1产品力大幅提升；3）中国：24年推出3款中国团队设计新车，同时成立与 东风的子品牌灵悉，公司已宣布27年在华停止燃油车新车推出，30年停止销售燃油车。 本次新车上市+辅助驾驶系统发布，公司迎来电车新车周期，产品力大幅增强，预计在海外24年电车销量将有大幅提升。 图表3：本田e:NP2外观图表4：本田HondaSENSING360+辅助驾驶系统 来源：广汽本田官网，国金证券研究所来源：本田日本官网，国金证券研究所 1.1.3宝马在德国停产内燃机，电动化转型持续加速 事件：11月14日，宝马正式在巴伐利亚工厂停产内燃机，公司计划后续将内燃机产线转移至奥地利Steyr工厂和英国HamsHall工厂生产。巴伐利亚工厂后续将仅生产电动汽车，如BMWi4/iX5等；2026年起，巴伐利亚工厂将生产NeueKlasse（新世代）车型。宝马计划2025-2027年，基于NeueKlasse平台，累计推出6款车型。 目前公司在电动化上表现出色，在中美高端市场抢占先机。23年初受PHEV补贴退坡影响，公司欧洲电车销量一度受到影响，但伴随公司纯电车型加速放量，销量实现快速反转。 目前公司凭借i4、iX4等车型在海外抢夺市场，纯电相对奔驰EQ系列更有优势，在中、美表现强势，尤其在华市场并未损失过多销量，月销量6w+。后续公司将推出iX1，i5，MINICooperEV等车型，实现对全产品线的电车覆盖，在电车投放上快于奔驰、奥迪，电动化转