汽车行业2月周报：吉利推出中高端品牌，欧洲加速电动化转型

投资摘要: 截至2月17日收盘，本周汽车行业指数下跌2.05%，沪深300指数下跌1.75%，汽车行业指数相对沪深300指数落后0.3pct，在中信30个一级行业中位列第20，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为43.51倍，处于历史上估值中枢靠上的位置； 子板块涨跌幅：商用车（+3.43%），摩托车及其他（+1.54%），汽车销售及服务（-1.54%），乘用车（-2.86%），汽车零部件（-2.9%）； 股价涨幅前五名：艾可蓝、新坐标、永安行、中国重汽、久祺股份。 股价跌幅前五名：奥联电子、德尔股份、德宏股份、嵘泰股份、大卫股份。 投资策略及重点推荐 长安加速产业链一体化布局。2月18日长安宣布拟与长安新能源和宁德时代成立电池合资公司，长安汽车与长安新能源共出资7.35亿元，持股比例为49%，宁德时代出资7.65亿元，持股比例为51%，本次交易还需取得国家反垄断局的批准。我们认为：合资公司若顺利成立将强化公司产业链一体化布局，保障公司新能源汽车销量高增，提升公司在新能源汽车领域的盈利能力。 吉利推出中高端新能源品牌。2月16日公司推出中高端自主品牌银河，并将于2月23日发布首款智能电动产品。22年吉利实现新能源车销量32.9万辆，同比+300.1%，仅次于比亚迪、特斯拉和上汽通用五菱，银河品牌的推出将加速吉利电动智能化转型。结合较早比亚迪推出仰望品牌，我们认为自主品牌在新能源领域技术优势明显，在中高端领域已经具备国际领先的竞争力，建议关注优质自主品牌。 欧洲加速电动化转型。当地时间2月14日，欧洲议会在斯特拉斯堡以340票赞成，279票反对和21票弃权，通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案。根据议案，到2030年欧洲所有新上市乘用车和轻型商用车碳排放水平须比2021年分别减少55%和50%，到2035年实现燃油发动机车停售。我们认为：该议案的通过将促使欧洲各大车企加速电动化转型，同时为自主品牌新能源车出口创造有力条件，建议关注新能源车出海带来的投资机遇。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 行业数据 截至2月12日，本月累计乘用车零售销量46.4万辆，同比+46%，环比-18%； 累计乘用车批发销量42.5万辆，同比+27%，环比-18%；累计新能源车零售销量11.4万辆，同比+106%，环比-18%；累计新能源乘用车批发13.9万辆，同比+46%，环比-2%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 新能源汽车销量同比改善显著。根据乘联会数据，2月1-12日，新能源车零售11.4万辆，YOY+106%，较上月同期下降18%；23年以来累计零售44.5万辆，YOY+9%。新能源乘用车批发13.9万辆，YOY+46%，较上月同期下降2%；23年以来累计批发52.7万辆，YOY+3%。随着各地陆续出台刺激新能源汽车消费实施细则，我们判断2月新能源汽车销量将明显回暖。 长安加速产业一体化布局。2月18日长安发布公告宣布拟与长安新能源和宁德时代共同出资成立电池合资公司，长安汽车与长安新能源共出资7.35亿元，持股比例为49%，宁德时代出资7.65亿元，持股比例为51%，需要注意的是本次交易还需取得国家反垄断局的批准。我们认为：合资公司若顺利成立将强化公司产业链一体化布局，保障公司新能源汽车销量高增，提升公司在新能源汽车领域的盈利能力。 吉利推出中高端新能源品牌。根据吉利官网，2月16日公司正式推出中高端自主品牌银河，并将于2月23日发布首款新品牌智能电动产品。2022年吉利实现新能源车销量32.9万辆，同比+300.1%，新能源车销量仅次于比亚迪、特斯拉和上汽通用五菱，银河品牌的推出有望助力吉利新能源车销量保持高增长。结合较早比亚迪推出仰望品牌，我们认为自主品牌在新能源领域已经具备较强的技术实力，在中高端领域已经具备国际领先的竞争力，建议关注优质自主品牌。 欧洲加速电动化转型。当地时间2月14日，欧洲议会在斯特拉斯堡以340票赞成，279票反对和21票弃权，通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案。根据议案，到2030年欧洲所有新上市的乘用车和轻型商用车碳排放水平须比2021年分别减少55%和50%，到2035年实现燃油发动机车停售。我们认为：该议案的通过将会促使欧洲各大车企加速电动化转型，同时为自主品牌新能源车出口创造有力条件，建议关注在出海方向前瞻布局的自主品牌。 年初至今北向大幅加仓汽车板块。根据我们统计，2023年1月3日，北向资金持有CS汽车21.87亿股，对应总市值为590.42亿元；2月17日，北向资金持有CS汽车24.33亿股，对应总市值达到691.19亿元，相比1月3日增加100.77亿元。2023年国内生产生活逐步恢复，国际宏观环境有望实现稳定，刺激汽车消费成为行业主基调，新能源汽车将继续保持高增长，我们认为汽车板块仍具备较多结构性投资机遇。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 图表1：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数下跌，表现弱于市场。截至2月17日收盘，本周汽车行业指数下跌2.05%，沪深300指数下跌1.75%，汽车行业指数相对沪深300指数落后0.3pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌2.05%，在中信30个一级行业中位列第20位，排名相较上周上升。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅（%） 本周整车各子板块涨幅分化。从子板块来看，本周商用车板块上涨3.43%，摩托车及其他板块上涨1.54%，汽车销售及服务板块下跌1.54%，乘用车板块下跌2.86%，汽车零部件板块下跌2.9%。 年初至今摩托车及其他板块上涨19.59%，商用车板块上涨15.14%，汽车零部件板块上涨9.53%，乘用车板块上涨5.59%，汽车销售及服务板块上涨4.78%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：艾可蓝、新坐标、永安行、中国重汽、久祺股份。 本周股价跌幅前五名分别为：奥联电子、德尔股份、德宏股份、嵘泰股份、大卫股份。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对高位。从估值来看，汽车行业PE为43.51倍，板块处在历史估值中枢以上的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车II估值水平 图表9：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至2月17日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为24.33亿股，持有CS汽车总市值为691.19亿元，持有市值占CS汽车总市值的1.99%，环比+0.011pct，占CS流通市值的2.78%，环比+0.012pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至2月17日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、华域汽车、上汽集团、拓普集团、德赛西威、长安汽车、长城汽车和星宇股份。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：今年2月6-12日总体狭义乘用车市场零售达到日均4.0万辆，同比2022年2月6-12日增长52%，环比23年1月6-12日下降18%。 图表13：2月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：今年2月6-12日总体狭义乘用车市场批发达到日均4.1万辆，同比2022年2月6-12日增长46%，环比23年1月6-12日下降9%。 图表14：2月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 1月国内乘用车零售销量为129.3万辆，同比-37.9%，环比-40.4%；批发销量为144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%。分车企来看，受2022年12月燃油车购置税减征政策退出影响，1月乘用车零售销量TOP10车企中仅已停产燃油车产品的比亚迪增速为正。 图表15：国内乘用车月度零售销量走势 图表16：国内乘用车月度批发销量走势 图表17：1月各车企乘用车零售销量 图表18：1月乘用车零售销量市场份额 图表19：1月各车企乘用车批发销量 图表20：1月乘用车批发销量市场份额 1月国内新能源乘用车零售销量为33.2万辆，同比-6.3%，环比-48.3%，零售销量渗透率为25.7%，同比+8.7pct，环比-3.9pct；批发销量为38.9万辆，同比-7.3%，环比-48.2%，批发销量渗透率为26.8%，同比+7.4pct，环比-6.9pct。受到2022年12月新能源国补政策退出的影响，新能源乘用车消费需求提前释放，1月新能源乘用车销量同环比均有所下降。 图表21：国内新能源乘用车月度零售销量走势 图表22：国内新能源乘用车月度批发销量走势 图表23：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表24：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 3.3行业库存 春节淡季导致行业库存上升。根据中国汽车流通协会，1月国内汽车经销商库存系数为1.80，环比+68.2%，同比+23.3%；汽车经销商库存预警指数为61.8%，环比+3.6pct，同比+3.5pct。1月元旦和春节两个假期使得有效工作日变短，尽管春节期间到店看车，选车人数超预期，但受到部分车企上周价格或车型优惠收窄的影响，1月实际销量同环比均有明显下滑，导致汽车经销商库存预警指数上升。 随着春节假期结束，1月累计订单将陆续交付，叠加各地区促进汽车消费政策陆续出台，预计2月销量将好于1月，汽车经销商库存有望回归合理区间。 图表25：国内汽车经销商库存系数 图表26：国内汽车经销商库存预警指数 3.4海外主要国家销量 图表27：美国新能源乘用车月度销量走势 图表28：德国新能源乘用车月度销量走势 图表29：法国新能源乘用车月度销量走势 图表30：英国新能源乘用车月度销量走势 图表31：意大利新能源乘用车月度销量走势 图表32：荷兰新能源乘用车月度销量走势 3.5新车发布 图表33：本周发布车型 3.6新车上市 图表34：本周上市车型 3.7原材料价格 热轧板卷：根据Wind数据，本周热轧板卷（Q235B:3.0mm:北京）的平均价格为4288元/吨，环比+0.70%；1月平均价格为4277.78元/吨，环比+3.15%； 铝A00：根据Wind数据，本周长江有色市场铝A00的平均价格为18464元/吨，环比-2.06%；1月平均价格为18330.63元/吨，环比-3.68%；