2024年四季度铁矿石策略报告总结
前三季度行情回顾
- 价格：铁矿石期现货价格全面下跌，跌幅超20%，低品价格跌幅最大。4-5月及9月下旬出现两波上涨，其他时段以下跌为主。
- 基差：主力合约基差全面收窄，处于历年低位。
- 价差：1-5价差、9-1价差整体收窄。
- 现货品种价差：高中品价差扩大，块粉价差、中低品价差收窄。
- 黑色品种间比值：螺矿比、焦矿比小幅走扩。
- 交易数据：成交量、持仓量上升，沉淀资金下降。
前三季度基本面供需分析
- 供应：
- 全球发运量同比增加4091万吨（增幅3.7%），主要来自非主流和巴西。
- 澳洲发往中国量减少204万吨，发中国比例降至83.6%。
- 巴西出口中国量增加1789万吨，发中国比例升至70%。
- 四大矿山发运量：RIO减少614万吨，BHP增加734万吨，FMG增加358万吨，Vale增加1693万吨。
- 45港到港量同比增加4826万吨（增幅5.58%）。
- 国产矿产量同比增加284.8万吨（增幅1.5%），库存下降。
- 需求：
- 一季度铁水产量低位运行，二季度快速恢复，三季度回落。
- 1-8月生铁产量同比减少2596万吨（降幅4.3%）。
- 疏港量、港口成交量总体小幅低于去年同期。
- 烧结矿、块矿入炉配比增加，球团入炉配比、烧结矿入炉品位小幅下降。
- 海外生铁产量同比下降0.18%，欧盟同比增加，北美洲持平，南美洲、亚洲、独联体均下降。
- 印度、巴西、德国等国生铁产量增加，日本、韩国、俄罗斯等国下降。
- 库存：
- 港口库存持续累库，较去年末增加3061万吨（同比增加3668万吨）。
- 澳矿、巴西矿库存分别累库1486万吨、797万吨。
- 45港粗粉、球团、块矿库存分别累库2354万吨、88万吨、409万吨。
- 钢厂库存小幅下降，较去年末减少276万吨（同比减少335万吨）。
- 远期现货：整体震荡下跌。
- 进口利润：总体小幅下降。
- 进口成本：上半年海运费涨跌互现，人民币对美元汇率升值。
2024年四季度市场展望
- 供应：
- 四大矿山发运环比增加820万吨，非主流矿发运环比小幅减少。
- 澳洲三大矿山产量小幅增长，年度增量约1400万吨。
- BHP西澳地区产量目标2.87亿吨，刷新记录。
- FMG2025财年目标1.9-2亿吨，下限下移200万吨，上限增加300万吨。
- Vale全年产量预计3.28亿吨，同比增加约700万吨。
- 非主流矿全年进口量预计2.25亿吨，同比增加约3180万吨。
- 国产矿产量同比变化不大。
- 需求：
- 四季度铁水产量继续回落，但钢厂利润回升或阶段复产。
- 全年生铁产量预计约8.37亿吨，同比减少约3300万吨。
- 海外生铁产量各区域分化，除中国外高炉日均生铁产量112-113万吨。
- 废钢：
- 当前废钢相对铁水不具价格优势，关注政策端影响。
- 《钢铁行业节能降碳专项行动计划》和《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》将提升电炉钢产量和废钢利用量。
- 供需推演：
- 四季度铁矿石供需维持宽松，港口库存仍有累积压力。
- 全年铁矿石进口同比或增加4000万吨左右，国产铁精粉产量基本持平。
- 全年生铁产量同比减少约3300万吨。
研究结论
- 核心观点：供需宽松，库存高位，关注宏观政策驱动。
- 价格预测：四季度铁矿石市场整体先扬后抑，62%铁矿石指数波动区间90-120美元。
