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2024年四季度钢材策略报告:供需压力仍存,关注政策驱动

2024-09-29光大期货郭***
2024年四季度钢材策略报告:供需压力仍存,关注政策驱动

光期研究见微知著 供需压力仍存,关注政策驱动 ——2024年四季度钢材策略报告 光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 2024年9月29日 目录 一 2024年前三季度钢材价格走势回顾 二 2024年四季度钢材供需基本面分析 三 2024年四季度钢材市场总体观点 前三季度黑色商品全面大幅下跌,铁矿石、焦煤跌幅超过20%,现货板材跌幅大于螺纹,冷轧跌幅最大 图表:今年以来黑色商品期现货价格涨跌情况(单位:元/吨,%) 商品类型 指标 2024年9月127日 2023年12月29日 2023年9月27日涨跌 (元/吨 涨跌幅(%) 同比涨跌 (元/吨) 同比涨跌幅(%) 期货 螺纹主力 3,341 4002 3,682 -661 -16.52% -341 -9.26% 热卷主力 3,430 4114 3,767 -684 -16.63% -337 -8.95% 铁矿主力 750 979 847 -229 -23.39% -97 -11.40% 焦煤主力 1,402 1888 1,784 -486 -25.74% -382 -21.41% 焦炭主力 2,055 2492 2,388 -437 -17.54% -333 -13.93% 现货 上海20mm螺纹 3,410 3980 3,780 -570 -14.32% -370 -9.79% 上海4.75mm热卷 3,340 4070 3,790 -730 -17.94% -450 -11.87% 上海1.0mm冷卷 3,730 4850 4,880 -1,120 -23.09% -1,150 -23.57% 上海20mm中板 3,350 4050 3830 -700 -17.28% -480 -12.53% 普氏62%铁矿指数 98.05 140.5 119.70 -42.5 -30.21% -21.7 -18.09% 日照港61.5PB粉 738 1030 936 -292 -28.35% -198 -21.15% 唐山钢坯 3,050 3660 3,470 -610 -16.67% -420 -12.10% 唐山焦炭 1,800 2440 2,340 -640 -26.23% -540 -23.08% 柳林主焦煤 1,450 2250 2,100 -800 -35.56% -650 -30.95% 江苏废钢 2,210 2760 2,600 -550 -19.93% -390 -15.00% ) 资料来源:Wind,光大期货研究所 文华黑链指数一季度大幅下跌,4-5月份大幅反弹,6月-9月中旬持续大跌,9月下旬大幅反弹 图表:今年以来文华黑链指数走势图 宏观政策宽松加码,市场风险偏好抬升,股市及商品普涨。 宏观政策持续宽松,市场预期改善,铁水产量稳步回升,原料大幅上涨,基本收复一季度跌幅。 地产表现持续低迷,基建预期落空,铁水产量持续回落导致原料负反馈。 钢材终端需求持续低迷,宏观政策宽松预期落空,行业风险事件频发,板材库存高企,铁矿石、焦煤进口大幅增加,行业情绪跌入谷底。 资料来源:文华财经,光大期货研究所 螺纹主力一度创2017年以来价格新低,热卷、煤焦创2020年4月以来新低,铁矿创2022年11月以来新低 图表:螺纹钢主力合约收盘价(单位:元/吨)图表:热卷主力合约收盘价(单位:元/吨) 6400 5900 5400 4900 4400 3900 3400 2900 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 6900 5900 4900 3900 2900 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1月2日2月2日3月4日4月4日5月7日6月7日7月8日8月8日9月8日10月16 日 11月16 日 12月17 日 图表:铁矿石主力合约收盘价(单位:元/吨)图表:焦炭主力合约收盘价(单位:元/吨)图表:焦煤主力合约收盘价(单位:元/吨) 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 1500 1300 1100 900 700 500 300 资料来源:Wind,Mysteel,光大期货研究所 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4000 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 黑色商品基差普遍处于低位,螺纹、热卷、煤焦盘面均较长时间内升水现货,铁矿石盘面维持贴水 图表:01合约螺纹钢基差(单位:元/吨)图表:01合约热卷基差(单位:元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 RB2001RB2101RB2201RB2301RB2401RB2501 700 600 500 400 300 200 100 0 HC2001HC2101HC2201HC2301HC2401HC2501 -2001/162/133/134/105/86/57/37/318/289/2510/2311/2012/181/15 -400 -1001/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 -200 -300 图表:01合约铁矿石基差(PB粉,单位:元/吨)图表:01合约焦炭基差(单位:元/吨)图表:01合约焦煤基差(单位:元/吨) 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 I2101I2201I2301I2401I2501 2000 1500 1000 500 J2101J2201J2301J2401J2501 010203040506070809101112 2500 2000 1500 1000 500 0 JM2101JM2201JM2301 JM2401JM2501 0.00 资料来源:Wind,光大期货研究所 0 -500 -500010203040506070809101112 -1000 黑色价差结构发生变化,除铁矿石外,其他黑色商品远月均高于近月 图表:螺纹钢10-1价差(单位:元/吨)图表:热卷10-1价差(单位:元/吨) 400 200 0 -200- 图表:铁矿石9-1价差(单位:元/吨)图表:焦炭9-1价差(单位:元/吨)图表:焦煤9-1价差(单位:元/吨) I2009-2101 I2309-2401 I2109-2201 I2409-2501 I2209-2301 250 200 150 100 50 0 0102030405060708 资料来源:Wind,光大期货研究所 1500 250 200 HC1910-HC2001 HC2210-HC2301 HC2010-HC2101 HC2310-HC2401 HC2110-HC2201 HC2410-HC2501 150 100 50 0 -50 100 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/18 1000 500 0 -500 JM2009-2101JM2109-2201JM2209-2301 RB1910-RB2001RB2110-RB2201RB2310-RB2401 RB2010-RB2101RB2210-RB2301RB2410-RB2501 01 02 03 04 05 06 07 08 09 J2009-2101 J2309-2401 J2109-2201J2209-2301 J2409-2501 01 02 03 04 05 06 07 08 1000 JM2309-2401JM2409-2501 500 0 0102030405060708 -500 卷螺差先升后降,冷热差持续收窄,螺纹盘面和钢坯价差扩大,铁废差、螺废差处于低位 图表:01合约期货卷螺差(单位:元,吨)图表:现货卷螺差(单位:元,吨)图表:上海市场冷热价差(单位:元,吨) 600 400 200 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月9日 10月24日 11月8日 11月23日 12月8日 12月23日 0 -200 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2019年2020年2021年201920202021202220232024 2022年 2023年 2024年 1500 1000 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月8日 10月23日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 500 0 010203040506070809101112 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图表:螺纹主力和唐山钢坯价差(单位:元/吨)图表:江苏铁水成本和废钢价差(单位:元/吨)图表:上海螺纹与张家港废钢价差(单位:元/吨) 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 700 010203040506070809101112 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 3300 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2800 2300 1800 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月13日 5月26日 6月8日 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月12日 8月25日 9月7日 9月20日 10月8日 10月21日 11月3日 11月16日 11月29日 12月12日 12月25日 1300 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月8日 10月23日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 800 螺矿比、焦矿比处于低位,螺焦比、煤焦比偏中性 图表:主力合约螺矿比图表:主力合约螺焦比 8.50 7.50 6.50 5.50 4.50 3.50 2020年2021年2022年2023年2024年 2.60 2.10 1.60 1.10 2020年2021年2022年2023年2024年 图表:主力合约焦矿比图表:主力合约煤焦比 2020年2021年2022年2023年2024年 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 2020年2021年2022年2023年2024年 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 螺纹热卷盘面利润持续回落,现货长流程钢厂、短流程利润先降后升,整体处于低位 图表:螺纹01合约盘面利润(单位:元/吨)图表:热卷01合约盘面利润(单位:元/吨) RB2001 RB2101 RB2201 RB2301 RB2401 RB2501 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 200