玻璃纯碱：宏观主导价格，盘面波动增加

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 观点：宏观主导价格，盘面波动增加 南华玻璃纯碱数据周报20240929 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量16.36万吨，对应周产量115.37万吨（环比-1.26%，同比-3.14%），供应端继续小幅下滑；冷修预期继续增强 南华期货 南华期货 南华期货 产线变动：8月冷修7条产线（-3620吨/日），点火1条（+900）；9月冷修8条产线（-5260吨/日），点火1条（+1300）库存：总库存7288万重箱，环比-191万重箱，环比-2.55%，同比+76%。产销好转，投机需求增加，带动去库 利润：隆众浮法玻璃周均利润-191元，其中天然气-400元，煤制气-135元，石油焦-38元 需求：目前深加工订单天数10.2天（+0.6天），旺季下小幅回升；深加工原片库存6.9天（-0.6天），继续压低原料库存 策略观点：宏观政策释放利好，盘面大幅反弹。基本面看，前期价格下跌后，玻璃产线冷修预期和传言开始增加，后续关注供给挤出的速度。当下玻璃供应端日熔仍位于16.4万吨左右的高位，虽然已有有部分产线陆续开启冷修，但幅度远远不够解决当下产业过剩的矛盾。从下游订单到地产终端数据看，需求也没有看到实质性改善的信号甚至表现更差。今年玻璃深加工原料库存持续创新低，也显示出产业的悲观预期。近日盘面大涨，近端产销也持续放量，带动去库。目前玻璃价格已跌破天然气产线成本，触及煤制气成本，但石油焦略有利润。关注近端产销能否持续，价格低位博弈将加剧 南华期货 南华期货 南华期货 。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量67.22万吨（环比+1.05万吨，+1.58%），其中重碱39.43万吨（环比-0.67万吨），轻碱27.79吨（环比+1.72 万吨）；当前纯碱日产下逐步回升至10.3万吨附近，前期检修陆续回归 库存：纯碱厂库148.2万吨，环比+8.32万吨，+5.95%（重碱+2.88万吨，轻碱+5.44万吨）；交割库库存33.45万吨（-3.38 ） 南华期货 南华期货 南华期货 利润：根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）-95元，氨碱法纯碱理论利润-99元/吨需求：浮法日熔小幅下滑，光伏冷修或减产持续，冲击重碱刚需，玻璃厂压低原料库存 南华期货 南华期货 南华期货 策略观点：宏观政策释放利好且超预期，大大刺激了市场情绪，纯碱价格也随着大宗商品反弹。基本面看，近日供应端消息扰动增加，由于价格下跌后部分氨碱企业已经出现亏损，市场对碱厂减产存一定预期。但从实际供应情况看，夏季检修基本结束后纯碱日产逐步回升至10.3万吨附近，阿碱日产则小幅波动，暂不稳定，趋势上前期供应的减量持续恢复中。刚需则进一步下滑，静态平衡维持过剩。轻碱端，从表需看，同样走弱明显。光伏玻璃，亏损叠加高库存，减产和冷修陆续落实，光伏日熔已经回落至10万吨以下。但是价格低位叠加国庆假期即将到来，盘面波动增加。 南华期货 南华期货 南华期货 玻璃 南华期货 南华期货 南华期货 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃期货盘价季性玻璃期货持量季性 元/吨 南华期货 3000 20202021202220232024 1200000 20202021202220232024 南华期货 2750 2500 2250 1000000 南华期货 800000 2000 1750 1500 600000 400000 1250 南华期货 南华期货 南华期货 1000 200000 玻璃盘面月差 玻璃期货月差（09–01）季性 2021202220232024 元/吨 400 玻璃期货月差（01–05）季性 2021202220232024 元/吨 350 300 300 南华期货 250 南华期货 南华期货 200 200 150 100100 50 0 0 –100 –200 南华期货 南华期货 02/2903/3104/3005/3106/3007/31 –50 –100 –150 05/31 06/3007/3108/3109/3010/3111/30 南华期货 来源:同花顺,wind,南华研究来源:wind,同花顺,南华研究 玻璃持/单 玻璃01持量季性玻璃05持量季性 万 125 100 75 50 25 0 20202021202220232024 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 万 125 100 75 50 25 0 20202021202220232024 南华期货 06/3008/3110/3112/3102/2804/30 来源:同花顺,南华研究 单数量：玻璃：总季性 来源:wind,南华研究 玻璃期主盘价玻璃期主 元/吨 6000 4800 3600 2400 1200 0 20202021202220232024 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 3600 3000 2400 1800 1200 600 15/12 南华期货 17/1219/1221/12 23/12 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（周均）季性 202220232024 玻璃产–（周）玻璃产–（周）玻璃产–华（周）玻璃产–华南（周） % % 160 140 180 南华期货 160 140 南华期货 南华期货 120 100 120 100 8080 6060 4040 南华期货 南华期货 2002/2904/3006/3008/3110/31 20 南华期货 22/0622/1223/0623/1224/06 来源:南华研究来源:南华研究 玻璃产销（日度） % 400 320 240 160 80 玻璃产–玻璃产– 玻璃产–华玻璃产–华南 玻璃日度产销–地季性 202220232024 % 400 320 240 南华期货 160 80 南华期货 南华期货 022/0622/1223/0623/1224/060 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 玻璃日度产销–地季性 202220232024 % 200 160 120 80 40 来源:南华研究 玻璃日度产销–华地季性 202220232024 % 200 160 120 80 40 南华期货 南华期货 南华期货 002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究来源:南华研究 浮法玻璃/基差 交割品价格–均价季性 2021202220232024 元/吨 3500 3000 2500 南华期货 南华期货 2000 1500 1000 元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 南华期货 1000 价格–价格– 价格–宏价格价格– 价格– 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 20/1221/1222/1223/12 来源:南华研究 玻璃基差（01）季性 20202021202220232024 元/吨 1250 1000 750 500 250 南华期货 南华期货 0 玻璃基差（05）季性 2021202220232024 元/吨 1200 900 600 300 南华期货 0 现货价格-不同地 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 玻璃：5：：价：（日） 玻璃：5：主价：（日） 玻璃：5：：价：（日） 玻璃：5：主价：（日） 南华期货 南华期货 玻璃：5：主价：（日） 南华期货 南华期货 20/1221/1222/1223/12 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 玻璃：5：价：华（日） 玻璃：5：价：华（日） 玻璃：5：主价：华南（日） 玻璃：5：价：华（日） 玻璃：5：主价：（日） 南华期货 玻璃：5：主价：南（日） 南华期货 19/1220/1221/1222/1223/12 来源:钢联化工南华研究来源:钢联化工南华研究 现货价差 元/吨 600 400 200 0 –200 玻璃5价（华南–华） 玻璃5价（华–华） 玻璃5价（华–华） 玻璃5价（华南–华） 5大小价差季性 20202021202220232024 元/吨 240 180 120 南华期货 60 0 –400 南华期货 南华期货 20/1221/1222/1223/12 –60 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 5大小价差季性 20202021202220232024 来源:钢联化工南华研究 元/吨 400 300 200 100 0 –100 南华期货 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 浮法玻璃：产量：中国（日）季性浮法玻璃：损量：中国（日）季性 万吨 18.4 17.6 16.8 16 15.2 14.4 20202021202220232024 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 吨 48000 42000 36000 30000 24000 18000 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：产能利：中国（日）季性 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：开工：中国（日）季性 分比 92.5 90 87.5 85 82.5 80 20202021202220232024 分比 90 87.5 85 82.5 南华期货 南华期货 南华期货 80 20202021202220232024 浮法玻璃供应（周度） 浮法玻璃：产量：中国（周）季性浮法玻璃：产线开工数：中国（周）季性 万吨 125 120 115 110 105 100 20202021202220232024 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 272 264 256 248 240 232 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：损量：中国（周）季性 20202021202220232024 万吨 32 28 24 20 16 来源:钢联化工南华研究 截止9月26日，隆众数据显示，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共299（20.31万吨/日），其中在产236，冷修停产63 。 当前全国浮法玻璃日产量16.36万吨，对应周产量115.37万吨，环 比-1.26%，同比-3.14%。 本周全国浮法璃行业平均开工79.41%，环比-1.1%；产能利 81.55%，环比-1.04%。 南华期货 南华期货 南华期货 1202/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 玻璃深加工订单天数季性玻璃深加工企业：钢化：开工（周）季性 2021202220232024 天 30 24 18 南华期货 南华期货 12 6 002/2904/3006/3008/3110/31 分比 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:隆众资讯南华研究 深加工玻璃原片库存天数季性 来源:钢联化工南华研究 –玻璃：产能利：中国（周）季性 2021202220232024 天 30 25 20 15 南华期货 南华期货 10 5 02/2904/3006/3008/3110/31