玻璃纯碱：宏观主导价格，盘面波动增加

玻璃观点

• 供应端：日熔量16.36万吨，周产量115.37万吨，环比下降1.26%，同比下降3.14%，供应端继续小幅下滑；冷修预期增强，8月冷修7条产线，9月冷修8条产线。
• 库存：总库存7288万重箱，环比下降191万重箱，同比下降76%，产销好转，投机需求增加带动去库。
• 利润：隆众浮法玻璃周均利润-191元，天然气产线亏损400元，煤制气亏损135元，石油焦略有利润。
• 需求：深加工订单天数10.2天，旺季下小幅回升；深加工原片库存6.9天，继续压低原料库存。
• 策略观点：宏观政策利好，盘面大幅反弹。产线冷修预期增加，但日熔量仍位于高位，供给过剩矛盾未解决；下游需求未实质性改善，深加工原料库存持续创新低，产业悲观预期。关注近端产销能否持续，价格低位博弈加剧。

纯碱观点

• 供应：周产量67.22万吨，环比上升1.58%，重碱39.43万吨，轻碱27.79万吨；日产逐步回升至10.3万吨附近，前期检修陆续回归。
• 库存：纯碱厂库148.2万吨，环比上升5.95%，交割库库存33.45万吨，环比下降3.38。
• 利润：联碱法纯碱理论利润-95元/吨，氨碱法纯碱理论利润-99元/吨。
• 需求：浮法日熔小幅下滑，光伏冷修或减产持续，冲击重碱刚需，玻璃厂压低原料库存。
• 策略观点：宏观政策利好刺激市场情绪，纯碱价格反弹。供应端部分氨碱企业亏损，减产预期增加，但实际供应逐步恢复。刚需下滑，静态平衡维持过剩。轻碱端光伏玻璃减产和冷修落实，日熔回落至10万吨以下，价格低位叠加国庆假期，盘面波动增加。