纯碱玻璃周报：预期先行主导盘面反弹

预 期 先 行 主 导 盘 面反 弹 20241007 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年9月26日当周，国内纯碱厂家总库存148.20万吨。其中，轻质纯碱69.77万吨，环比增加2.32万吨，重质纯碱78.43万吨，环比增加2.25万吨。 u供应：截止到2024年9月26日当周，纯碱产量67.22万吨，环比增加1.05万吨，涨幅1.58%。轻质碱产量27.79万吨，环比增加1.72万吨。重质碱产量39.43万吨，环比减少0.67万吨。近期，检修企业陆续恢复，暂无新增，开工及产量稳步提升。 u需求：截至2024年9月26日，中国纯碱企业出货量58.90万吨，环比下跌3.98%；纯碱整体出货率为87.62%，环比-5.08个百分点。。 u观点：节前纯碱企业供应继续上升，碱企出货小幅回落，库存仍在持续累库。产业方面，纯碱供应仍有上升空间，随着玻璃亏损检修带来的需求下行，供应过剩压力较大，不过近期宏观政策利好频出改善市场情绪，盘面在低位跟随反弹，但产业矛盾并未好转，注意价格高位碱企的套保意愿。 u策略：关注1850-1950区间压力，追多或买入看涨虚值期权。 玻璃观点 u库存：截止到20240926，全国浮法玻璃样本企业总库存7287.8万重箱，环比-191.1万重箱，环比-2.55%，同比+75.91%。折库存天数32.5天，较上期-0.2天。 u供应：（20240920-0926）浮法玻璃行业平均开工率79.41%，环比-1.1%；浮法玻璃行业平均产能利用率81.55%，环比-1.04%。全国浮法玻璃产量115.37万吨，环比-1.26%，同比-3.14%。 u利润：（20240920-0926）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-400.44元/吨，环比下降67.15元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-135.15元/吨，环比下降40.46元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-37.58元/吨，环比下降37.14元/吨。 u需求：截至20240930，玻璃深加工企业订单天数13.6天，环比33.3%，同比-33%。9月末，多数区域深加工订单环比9月中旬略有好转，但整体仍低于去年同期水平的30%以上。 u观点：节前玻璃产线冷修增多，产能利用率明显下滑，随着中下游补库积极性提高，企业库存高位去库。目前玻璃行业进入亏损减产状态，短期在市场情绪带动下供需略有改善，但行业过剩状态尚未转变，近期国内超预期的政策组合令市场预期好转，盘面跟随反弹修复前期悲观预期，后期跟踪政策落地以及盘面升水的套保情况。 u策略：关注1450附近压力，追多或买入虚值看涨期权。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240930，FG主力合约基差收盘-140元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240930，SA主力合约基差收盘1元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20240930，FG1-5价差收盘-135元/吨；SA1-5价差收盘-69元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240926，全国浮法玻璃样本企业总库存7287.8万重箱，环比-191.1万重箱，环比-2.55%，同比+75.91%。折库存天数32.5天，较上期-0.2天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年9月26日当周，国内纯碱厂家总库存148.20万吨。其中，轻质纯碱69.77万吨，环比增加2.32万吨，重质纯碱78.43万吨，环比增加2.25万吨。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20240920-0926）浮法玻璃行业平均开工率79.41%，环比-1.1%；浮法玻璃行业平均产能利用率81.55%，环比-1.04%。全国浮法玻璃产量115.37万吨，环比-1.26%，同比-3.14%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年9月26日当周，纯碱产量67.22万吨，环比增加1.05万吨，涨幅1.58%。轻质碱产量27.79万吨，环比增加1.72万吨。重质碱产量39.43万吨，环比减少0.67万吨。近期，检修企业陆续恢复，暂无新增，开工及产量稳步提升。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年09月26日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-95.40元/吨，环比下跌50元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-98.88元/吨，环比减少54.31元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20240930，玻璃深加工企业订单天数13.6天，环比33.3%，同比-33%。9月末，多数区域深加工订单环比9月中旬略有好转，但整体仍低于去年同期水平的30%以上。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年9月26日，中国纯碱企业出货量58.90万吨，环比下跌3.98%；纯碱整体出货率为87.62%，环比-5.08个百分点。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。