纯碱玻璃周报：宏观预期放大玻碱盘面波动

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货纯碱玻璃周报 宏观预期放大玻碱盘面波动 20241013 孙伟涛 0769-222110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 纯碱观点 库存：截止到2024年10月10日，本周国内纯碱厂家总库存152.86万吨，较9月30日增加3.71万吨，涨幅2.49%。其中，轻质纯碱70.38万吨，环比增加0.31万吨，重质纯碱82.48万吨，环比增加3.40万吨。。放假期间，出货缓慢，个别企业库存增加，大部分企业产销维持。 供应：截止到2024年10月10日，本周纯碱产量73.23万吨，环比增加0.65万吨，涨幅0.90%。轻质碱产量30.32万吨，环比增加0.41万吨。重质碱产量42.91万吨，环比增加0.24万吨。企业开工基本稳定，负荷及产量增加。 需求：截至2024年10月10日，中国纯碱企业出货量69.52万吨，环比下跌2.94%；纯碱整体出货率为94.93%，环比-3.76个百分点。周内，纯碱装置提量、减产并存，综合供应小幅上移；下游需求表现一般，多维持刚需，整体出货情况未见明显好转。 观点：节后纯碱产量环比继续上升，企业出货下降，库存继续增加。产业方面，纯碱维持供应上升库存持续累库状态，行业供应过剩格局较为明显，短期存在宏观政预期刺激带动商品反弹，纯碱跟随市场波动，但基本面不佳对价格形成较大压力，注意价格高位碱企的套保意愿。 策略：关注1700-1800区间压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。 玻璃观点 库存：截止到20241010，全国浮法玻璃样本企业总库存5884.4万重箱，环比-1403.4万重箱，环比-19.26%，同比+45.87%。折库存天数26.8天，较上期-5.7天。 供应：（20241004-1010）浮法玻璃行业平均开工率78.33%，环比-0.62%；浮法玻璃行业平均产能利用率80.87%，环比-0.06%。全国浮法玻璃产量114.01万吨，环比-0.07%，同比-4.67%。 利润：（20241004-1010）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-381.15元/吨，环比增加43.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-96.06元/吨，环比增加20.29元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-26.15元/吨，环比增加35.71元/吨。 需求：截至20240930，玻璃深加工企业订单天数13.6天，环比33.3%，同比-33%。9月末，多数区域深加工订单环比9月中旬略有好转，但整体仍低于去年同期水平的30%以上。 观点：上周玻璃产线存在点火和冷修，供应仍有小幅减量，厂家库存由于下游集中补库下出现大幅下降。目前玻璃行业进入亏损减产状态，供应量持续下降缓解压力，随着国内政策宽松提振市场情绪，不过行业仍存在产能过剩压力，政策落地至需求改善仍需观察，短期需求修复预期带动玻璃价格反弹，但预计行情反弹高度有限。 策略：关注1450附近压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。 产业链结构 纯碱产业链结构 上游 中游 下游 原盐、合成氨 农用化肥 氯化铵 原盐、石灰石 玻璃 纯碱：轻碱/重碱 日用洗涤剂 天然碱矿 平板玻璃产业链结构 上游 中游 下游 天然气（40%） 燃料 石油焦（16%） 石灰石 原材料 纯碱 辅料：澄清剂、胶色剂 煤制气（24%） 石英砂 平板玻璃 深加工 浮法玻璃其他 （延压法等） 镀膜玻璃 中空玻璃 夹层玻璃 钢化玻璃 电子电器（7%） 汽车（18%） 房地产（75%） 期现市场 期现价格 图：玻璃价格图：华北基差 图表标题 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 10/7/2023 11/7/2023 12/7/2023 1/7/2024 2/7/2024 3/7/2024 4/7/2024 5/7/2024 6/7/2024 7/7/2024 8/7/2024 9/7/2024 10/7/2024 1000 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 -400.00 玻璃：华北-主力基差 华北华东华中华南西南东北西北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20241011，FG主力合约基差收盘-34元/吨。 期现价格 图：纯碱价格图：华北基差 图表标题 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 10/7/2023 11/7/2023 12/7/2023 1/7/2024 2/7/2024 3/7/2024 4/7/2024 5/7/2024 6/7/2024 7/7/2024 8/7/2024 9/7/2024 10/7/2024 1500 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 纯碱：华北-主力基差 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 华北华东华中西南华南东北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20241011，SA主力合约基差收盘183元/吨。 合约价差 图：玻璃01-05价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 截止20241011，FG1-5价差收盘-160元/吨；SA1-5价差收盘-87元/吨。 05-16 05-24 06-01 06-09 06-17 06-25 FG2201-2205 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 FG01-05 08-12 FG2301-2305 08-20 08-28 09-05 09-13 09-21 09-29 FG2401-2405 10-14 10-22 10-30 11-07 11-15 11-23 12-01 12-09 12-17 12-25 图：纯碱01-05价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 资料来源：Msteel、华联期货研究所 05-16 05-24 06-01 06-09 06-17 06-25 SA2301-2305 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 SA01-05 08-12 SA2401-2405 08-20 08-28 09-05 09-13 09-21 09-29 SA2501-2505 10-14 10-22 10-30 11-07 11-15 11-23 12-01 12-09 12-17 12-25 库存 玻璃库存 图：玻璃库存图：可用天数 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 玻璃库存 （万重量箱） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 库存可用天数 202220232024202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年10月10日，本周国内纯碱厂家总库存152.86万吨，较9月30日增加3.71万吨，涨幅2.49%。其中，轻质纯碱70.38万吨，环比增加0.31万吨，重质纯碱82.48万吨，环比增加3.40万吨。。放假期间，出货缓慢，个别企业库存增加，大部分企业产销维持。 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华南玻璃库存 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：华中（环比-28.07%） 12-26 1-1 图：华北（环比-34.38%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华南（环比-11.14%） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华北玻璃库存 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华中玻璃库存 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：华东（环比-19.03%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华东玻璃库存 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 主要地区库存 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 图：纯碱库存图：