橡胶：宏观产业共振，强势格局延续

行情回顾：2024年9月，天然橡胶主力合约RU2501.SHF和RU2505.SHF价格分别为18,555元/吨和18,685元/吨，本周涨跌幅分别为3.95%和3.78%，成交量及持仓量均有所下降。

主力合约及价差：主力合约价格呈现上涨趋势，月差方面，2501合约与2505合约的价差有所扩大。

进口：中国从越南进口的混合橡胶和天然橡胶数量均呈现下降趋势，1-8月累计进口量同比减少20.26%。

库存：天然橡胶期货库存和期现库存均呈现下降趋势，青岛保税区现货库存和青岛地区一般贸易库存也呈现下降趋势。

成本和利润：泰国和海南的橡胶生产成本和利润均呈现波动上升趋势。

替代品价格：中国主流市场丁苯橡胶和顺丁橡胶价格均呈现上涨趋势。

需求：中国全钢胎和半钢胎开工率均呈现上升趋势，但半钢胎库存天数有所增加，全钢胎库存天数有所下降，轮胎出口数量和重卡销量均呈现增长趋势。

核心观点：天然橡胶市场供应扰动延续，宏观助力下胶价屡破新高。海内外产区物候扰动仍存，新胶释放节奏受阻，供应紧张不减，原料价格高位运行。央行宣布五连降，商品整体性上涨反弹超预期，胶价持续大涨触及涨停，近端现货及9月交混合流动性紧张，胶价屡破新高。

研究结论：短期天然橡胶市场供应扰动延续，宏观助力下胶价屡破新高。供应方面，海内外产区物候扰动仍存，2024年8月中国天然橡胶进口量环比增加2.09%，同比减少9.47%，1-8月份累计进口量同比减少20.26%。需求方面，中国轮胎开工率有所上升，但预计下周期轮胎样本企业产能利用率将明显下滑。预计短时天然橡胶市场仍维持偏强整理，节前下游检修放假季来袭，拖拽整体开工，橡胶供应端表现强劲，市场资金博弈加剧下胶价或维持高位震荡。节后东南亚降雨有缓解趋势，产区集中上量预期偏强，原料价格承压，橡胶成本支撑减弱。但海外货源到港存一定船期滞后性，现货市场流动性依旧偏紧，库存持续去化利多橡胶，胶价向下空间有限，但波动或加剧。