液化石油气周报：需求端驱动有限，LPG外强内弱格局延续

策略摘要

• 宏观环境：原油价格波动较大，LPG基本面缺乏明显驱动，单边价格建议观望为主。
• 投资机会：关注近月合约逢低正套机会。

投资逻辑

• 原油市场：
  • Brent原油价格围绕70美元/桶震荡，市场弱势未逆转。
  • 国内宏观氛围转暖对原油提振有限，主要制约因素为供应端恢复。
  • 沙特可能放弃100美元/桶油价目标，计划12月恢复生产，或推动油价下跌。
  • 欧佩克限产保价策略面临挑战，适度增产或为应对策略。
• LPG市场：
  • 外盘价格表现坚挺，CP与FEI震荡偏强，裂解价差抬升。
  • 供应端：中东发货量环比下降35万吨，但未来供应存在增长空间；美国因管道爆炸出口量减少58万吨。
  • 需求端：亚太需求良好（尤其印度），但国内下游装置停工较多，炼厂自用量减少，库存上升。
  • 国内PDH装置利润受压制，开工率维持在70%左右，市场增长驱动不足。

策略

• 单边：中性，观望为主。
• 套利：关注PG近月逢低正套机会。

风险

• 原油价格大幅反弹。
• 巴拿马运河拥堵加剧。
• 中东与北美出口大幅下滑。
• 下游化工需求改善超预期。
• 期货注册仓单量偏低。