液化石油气周报：需求端缺乏亮点，盘面或延续震荡格局

策略摘要

• 宏观环境：当前宏观扰动因素较多，原油价格波动较大。
• LPG基本面：LPG自身基本面缺乏明显驱动，价格趋势不明朗。
• 单边策略：建议单边价格观望为主。
• 套利机会：可关注PG近月合约的逢低正套机会。

投资逻辑

• 市场分析：
  • 原油：近期油价主要受地缘政治影响，中东冲突导致油价反弹，情绪面影响短期延续。全球原油库存处于历史相对低位，但炼厂检修偏轻和利比亚断供影响累库速度。展望明年一季度，预计将迎来大幅累库阶段，油价存在下行压力。
  • LPG：
    • 外盘：中东供应10月份回升，预计发货量环比增加23万吨；伊朗LPG出口下滑，预计10月份发货量环比减少10万吨。美国NGL输油管道爆炸影响装船，但整体发货量仍维持在600万吨左右。
    • 国内：供应方面，部分地区炼厂检修导致供应下滑，10月份到港量环比减少40万吨。需求方面，燃烧需求缓慢增长，但强度不明显；化工端消费缺乏亮点，PDH利润边际改善但亏损格局未逆转，开工率维持在70%左右。
• 总体结论：由于原油端波动较大且LPG基本面缺乏明显驱动，单边价格趋势不明朗，建议保持谨慎，关注PG近月逢低正套机会。

策略

• 单边中性，观望为主。
• 关注PG近月逢低正套机会。

风险

• 原油价格大幅反弹。
• 巴拿马运河拥堵加剧。
• 中东与北美出口大幅下滑。
• 下游化工需求改善超预期。
• 期货注册仓单量偏低。