LPG：油价回落，外强内弱格局延续
商 品2024年8月28日 研究 LPG：油价回落，外强内弱格局延续 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 LPG基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 夜盘收盘价 夜盘涨幅 PG2409 4,682 0.49% 4,679 -0.06% PG2410 5,181 0.80% 5,167 -0.27% 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 PG2409 1,976 -2025 3,052 -11 72 PG2410 57,668 -44836 74,450 13 82 价差 昨日价差 前日价差 广州国产气对09合约价差 398 441 广州进口气对10合约价差 428 471 产业链重要价格数据 本周 上周 PDH开工率 69.4% 65.7% MTBE开工率 59.6% 59.1% 烷基化开工率 46.0% 44.0% 研究所 资料来源：同花顺iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究 图1：FEI丙烷升贴水继续收窄图2：美湾丙烷升贴水走平 USD/tAFEI丙烷升贴水 140 120 100 80 60 40 20 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 0 -20 -40 -60 USD/t美湾丙烷贴水 160 140 120 100 80 60 40 20 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 0 期货研究 资料来源：Argus，国泰君安期货研究资料来源：Argus，国泰君安期货研究 图3：中东丙烷升贴水再度上扬图4：美湾及中东两地至远东运费暂时持稳 USD/t中东丙烷贴水 60 40 20 0 -20 -40 USD/t美国至远东运费中东至远东运费 300 250 200 150 100 -6050 2019/2 2019/5 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 2019/2 2019/8 2020/2 2020/8 2021/2 2021/8 2022/2 2022/8 2023/2 2023/8 2024/2 2024/8 -800 资料来源：Argus，国泰君安期货研究资料来源：Argus，国泰君安期货研究 【趋势强度】 LPG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业资讯】 1、隆众资讯8月27日报道，华南市场全线回稳，珠三角码头零星探涨，下游恐涨入市增加，购销氛围回升。早间国际油价收盘上涨，受此提振以及国际液化气市场买兴增强，进口到岸价连续走高，成本端上涨提振市场情绪和信心。今日珠三角进口码头率先以20元/吨幅度探涨，上游供应无压且国际市场上涨给予信心，今日下游入市采购增加，购销氛围好转； 华东液化气稳中走跌，市场氛围平平。区内供应充足，局部库存压力明显，炼厂积极出货，以降库存为主，今日江苏局部走跌；浙江虽然价格稳定，不过局部让利幅度增加，上海及福建地区产销平衡，今日价格走稳。进口气方面，国际原油上涨带动市场心态，进口成本高位支撑明显，虽然国产气走跌村牵制，但进口商操作谨慎，价格多稳定； 山东民用气市场今日市场价小涨20元/吨至5180元/吨，主流成交在5150-5220元/吨。昨日市场氛围虽表现平平，但低供支撑下炼厂累库较慢，在消息面原油大涨带动下炼厂推涨之意较强，今日鲁中一带低位资源集中上涨，多数炼厂出货均可达到产销平衡，但亦有部分同区域内高价资源出货一般；醚后市场主流继续上行，整体成交氛围温和，得益于原油持续走强带动，厂家出货多产销可控心态坚挺，目前下游跟涨积极，入市补货未见明显抵触。预计明日山东醚后市场稳中仍有一定上调。 2、根据隆众资讯，2024年8月26日，9月份沙特CP预期，丙烷607美元/吨，较上一交易日涨7美元/吨；丁烷597美元/吨，较上一交易日涨7美元/吨。10月份沙特CP预期，丙烷609美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨；丁烷599美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨。 3、根据隆众资讯，本周山东烟台万华计划检修停工，不过前期多家停工企业陆续有恢复，包括天津渤化、东莞巨正源、江苏瑞恒PDH装置计划重启，预计国内PDH开工率整体抬升。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
