方正宏观解读9月政治局会议240926

方正宏观–解读9月政治局会议240926_导读 2024年09月26日22：04 关键词 方正证券政治局会议政策形式资本市场经济基本投资者国庆假期货币政策财政政策特别国债专项债支出增速预算目标房地产房价企稳限购政策财政支出民营企业消费政策惠民生 全文摘要 本次会议讨论了资本市场面临的四大挑战：股市波动、地方债务压力、企业经营困难及房地产市场下行。尽管强调长期经济趋势不变，会议指出需及时调整政策并加大支持力度以应对新挑战。中国人民银行行长已说明货币政策，市场关注焦点转向财政政策，讨论了通过增发国债、调整赤字等手段填补财政缺口的可能性，同时强调需有效利用特别国债和专项债，扩大使用范围以确保财政支出增速达标。特别国债被用于促进消费，显示使用落地的挑战。房地产市场稳定需通过稳房价、调整供需关系实现。会议还强调关注民营企业，优化营商环境，通过消费政策和民生相结合拉动内需，特别关注贫困人群和大学生等群体，旨在促进经济增长和改善民生。 章节速览 ●00：00解读9月26日政治局会议对资本市场的影响 本次会议集中讨论了当前经济形势下，资本市场所面临的四大痛点：股市波动、地方债务压力、企业经营困难及房地产市场下行。会议强调了长期经济趋势不变，但针对新出现的挑战，提出了及时调整和政策加力的必要性。这表明官方认识到经济压力并准备采取措施。会议的召开和精神传达给资本市场带来了信心提振，尽管具体政策措施未详细说明，但市场普遍期待能有效缓解当前的经济痛点。 ●04：02中国财政政策及支出缺口分析 中国人民银行行长已详细说明货币政策，市场关注点转向财政政策，特别是特别国债和专项债的发行与使用。当前，财政支出增长未达预期，预算支出增速目标与实际表现之间存在差距，预计需要额外7000亿人民币的财政支出以弥补缺口。讨论了通过增发国债或调整赤字来填补财政缺口的可能性，同时强调了其他资金来源，如央行和特殊金融机构上缴利润，以及国有企业利润上缴。此外，提到特别国债和专项债仍在发行过程中，显示出对财政工具的持续利用。 ●07：44推动专项债与特别国债使用，扩大财政支出范围 当前面临的主要问题是专业证及特别国债的使用进度不及预期，强调需有效消化并落地见效。专项债及特别国债的使用范围需扩大，包括但不限于基建项目，探讨向地方收储、房地产企业土地收储及消费领域扩展。特别国债的3000亿被用于新设备中心消费品以旧换新，旨在拉动经济与消费，也反映出使用落地的挑战。增发国债的前提是需有充足的对接项目，重点是扩大使用范围与找到使用空间，以确保财政支出增速达到全年目标。 ●10：26政策调整对房地产市场的影响与资本市场的提振 分析指出，房地产市场的止跌回升关键在于稳房价的政策诉求，强调供需关系的调整以平衡市场。政府收储及适度调整限购政策成为关键措施，同时，资本市场被寄予厚望，通过流动性支持工具和一系列保护措施，旨在提振市场信心，实现资本市场的稳定与上涨。 ●16：41政策加码促进消费和民生改善 会议强调关注民营企业，强调法治化和市场化，反对恶意罚款等不公正行为，以创造更好的营商环境。同时，提出消费政策和民生相结合，增加财政支出以拉动消费和刺激内需，特别关注贫困人群和大学生等特定群体，实施定向补贴。强调政策将逐步加码，针对经济压力采取措施，旨在通过财政和消费政策的调整，促进经济增长和民生改善。 问答回顾 发言人问：9月政治局会议的召开背景和重要性是什么？ 发言人答：9月政治局会议在非典型月份召开，且提前到9月讨论经济主题，表明官方对当前经济压力有所认识，并及时采取措施。这次会议传递出明确信号，即经济长期趋势不变，但存在需要改进的部分，如股市、资本市场、地方债务压力、企业经营风险和困难，以及房地产下行局势等四大痛点，因此迫切需要政策加力和调整。 发言人问：当前财政政策的主要目标是什么？ 发言人答：当前财政政策的主要目标在于提振支出增速，确保完成今年的预算支出目标，弥补支出增速不及预期所造成的约7000亿左右的缺口。除了增发国债和调高赤字外，还有多种方式可满足财政收支缺口，例如利用特殊金融机构上缴利润、国有企业利润上缴分红、税种增量等途径。同时强调要“发行和使用好特别国债和专项债”， 其中“发行”是因为专项债和特别国债尚未完全发完，“使用好”则意味着扩大它们的支持范围和落地见效，研究将专项债用途扩展到更多领域，以解决当前特别国债使用进度不及预期的问题。 发言人问：在接下来的几个月中，为了达到全年财政支出目标，财政支出增速需要达到多少？发言人答：为了达到全年财政支出目标，接下来几个月财政支出增速需要达到6到7。 发言人问：房地产政策的关键是什么？ 发言人答：房地产政策的关键在于稳住房价，确保房价企稳，因为房价的稳定对于拉动消费、地方财政收入以及地产企业的发展至关重要。 发言人问：实现房地产止跌回稳的措施有哪些？ 发言人答：措施包括扩大名单、适度调整限购政策（如一线城市逐步放开限购），以及加大融资支持计划项目白名单的力度，同时增加收储力度。此外，需要观测收储力度的进展，并根据收储的成本收益关系，考虑是否需要财政资金的支持或降低资金成本。 发言人问：资本市场政策如何提振？ 发言人答：资本市场政策将通过创设流动性支持方式和工具来托底市场，防范下行风险，并出台一系列措施保护上市公司、公募基金机构和中小投资者，以切实稳定资本市场。短期来看，市场对政策有较高期待，持续上涨的可能性较大。 发言人问：企业端有何关注点？ 发言人答：重点关注民营企业市场化、法治化环境的改善，比如抑制恶意罚款行为，保障罚没收入不过高，创造更好的营商环境。 发言人问：消费政策将如何与民生制度结合？ 发言人答：消费政策将与民生制度相结合，通过增加财政支出增速，尤其是在拉动消费、刺激内需方面发力，特别是通过完善生育制度和针对贫困人群、大学生等特定人群给予补贴，以提升居民收入和消费水平。 发言人问：对于全面撒钱式的刺激政策有何看法？ 发言人答：短期内全面撒钱式的刺激政策不现实，财政仍处于紧平衡状态。定向补贴是有效的政策手段，但体量和阶段需要逐步上涨，避免一次性投入过大。 发言人问：经济压力下，政策实施将遵循怎样的逻辑？ 发言人答：政策实施将延续现有政策并逐步扩大、拓展、延伸，在一定情况基础上创设新的政策和工具，在逐步加码的过程中应对经济压力。