9月政治局会议总量解读及行业投资机会分析

宏观

• 中共中央政治局9月26日召开会议，强调加大财政货币政策逆周期调节力度，并对地产、消费等领域做出积极表态。
• 会议指出经济基本面未改变，但当前运行出现新问题和挑战，政策基调更强调针对性和有效性。
• 货币政策将降低存款准备金率并实施降息，财政政策关注政府投资力度，地产政策转向“止跌回稳”，强调需求侧提振和土地财政模式转换。
• 总体而言，会议释放积极信号，有助于提振市场信心，经济失速下行风险有望得到管控。

策略

• 政治局会议召开时间不寻常，释放高层稳经济稳增长诉求，政策力度超预期，预计后续将有大力度的政策落地。
• 最重要的信号是财政领域积极信号，可能推出超长期特别国债和地方政府专项债。
• 第二个重大信号是房地产市场定调变化，提出“促进房地产市场止跌回稳”，预计后续将出台需求端政策。
• 第三个重大信号是高度关注资本市场，提出“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”，聚焦资本市场和长期资金的改革政策有望快速落地。
• A股市场持续大幅反弹，双底构筑基本明确，市场高度关注反弹空间和持续性，核心是分析利好背后的内因或外因。
• 总体而言，会议释放积极信号，对市场预期改善和人民币汇率走强有明显帮助。

食品饮料

• 政策端，政治局会议继续加码，从财政支出、房地产、资本市场、民营经济各层面做出积极表态。
• 海外美联储降息周期将给国内政策宽松留出空间，提振市场对政策刺激和经济增长的预期，板块估值处于底部，商业模式受外资偏好。
• 白酒：贵州茅台首次回购用于注销股本，关注泸州老窖、山西汾酒等强竞争力穿越周期能力个股。
• 大众品：关注餐饮供应链、安琪酵母、涪陵榨菜等，以及高景气仍在延续的零食板块，如劲仔食品、盐津铺子等。

计算机

• 政治局会议要求提振资本市场，大力引导中长期资金入市，资本市场活跃度提升将带动C端券商IT公司业绩增长。
• 消费复苏将受益于政策推动，布局受益于消费复苏的支付产业，关注新大陆、拉卡拉、新国都等。

非银金融

• 政治局会议强调提振资本市场，大力引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革。
• 央行降准、降存量房贷利率及新设货币政策工具将推动市场健康向好发展，利好保险和多元金融公司资产端修复。
• 股票交易量快速提升、指数上行等因素利好券商基本面修复，建议关注龙头券商、头部险企以及并购重组主题相关券商。

传媒

• 传媒板块处于新旧交接时间窗口，AI技术路径切换可能引来具身智能爆发。
• AI新内容本质是用AIGC方式重新表达，目前传媒板块有4条逻辑线：4季度反弹修复、提估值逻辑、具身智能方向、AI新内容。
• 关注出版与游戏、游戏、影视、结构性受益等板块，以及AI新内容方向相关标的。

有色金属

• 美联储降息周期开启，内外共振，看好工业金属价格弹性，铜铝在降息周期内具备更强价格弹性。
• 国内多项支持政策出台，内外共振利好工业金属，预计铝需求受国内影响大具备较强反弹弹性。
• 铜铝社库持续去库，基本面逻辑好转，继续推荐工业金属板块，关注洛阳钼业、金诚信、藏格矿业、西部矿业、河钢资源等。

轻工

• 政治局会议地产政策表述积极，政策组合有望持续推出，地产预期、消费需求有望逐步改善。
• 坚定推荐家居&造纸顺周期优质资产，注意把握优质品牌与制造出海短期超跌的布局机会。
• 重点关注优质家居、造纸包装、国货崛起、品牌/制造出海等板块。

建筑建材

• 政治局会议财政定调积极，加大财政货币政策逆周期调节力度，国内基建资金支持保障性提升。
• 市场流动性改善，建筑央企作为行业大市值龙头和安全资产为中长期受益板块。
• 证监会起草上市公司市值管理指引征求意见稿，助力优质建筑央企估值提升。
• 2023年八大央企营收/业绩整体维持稳健，且多家央企分红率有所提升，建议关注中国建筑、中国交建、中国中铁和中国铁建。

家电

• 刺激政策对地产、消费都会有拉动作用，厨电标的、可选消费标的都值得重点关注。
• 从基本面来看，Q3乃至明年，预计白电标的最为稳健，一方面是以旧换新拉动作用，另一方面企业外销接单明显增长。

煤炭

• 煤炭是顺周期行业，与宏观经济和政策的关联度较大，政策基调比较积极。
• 焦煤板块供需结构因十一假日前的补库有所好转，但焦煤终端需求依旧偏弱，真正的企稳或反转或仍需更加积极及持续的政策刺激。
• 建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、恒源煤电。