北交所专题报告20240927：政策红利提振市场预期，坚定看好北交所配置机遇

北交所专题报告20240927 证券研究报告·北交所报告·北交所专题报告 政策红利提振市场预期，坚定看好北交所配置机遇 事件：1）国新办于9月24日举行新闻发布会，请央行行长潘功胜、金管总局局长李云泽、证监会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况。2）中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 观点 多项重磅政策同时推出，开启高质量发展新起点。1）央行层面：货币政策上降低存款准备金率和政策利率；房地产方面降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。资本市场方面创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。2）金管总局层面：扩大保险资金长期投资改革试点，进 一步加大对资本市场的投资力度；鼓励引导保险资金开展长期权益投资，多渠道培育壮大耐心资本。3）证监会层面：2024年9月24日，证监会已发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，提出促进 并购重组的六条措施；后续将发布关于推动中长期资金入市的指导意见，并将就市值管理指引公开征求意见。4）政治局层面：强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出；发行使用好超长期 特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。 北交所经营环比回暖，板块供给侧持续改善。1）业绩端：北交所24Q2经营环比回暖，平均营业收入为1.70亿元（环比+18.48%）、平均归母净利润为0.12亿元（环比+16.18%）。2）供给端：截至9月25日，北交所IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的企业数量分别为76/6/9 家；新三板新挂牌公司2023年平均归母净利润由年初的4183万元增长 至8月的10635万元，业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。3） 交易端：北交所现共有做市商18家，开源、首创和财信证券做市业务资格申请正在进行中，看好下半年北交所新增做市商与公募资金流入，流动性有望改善。4）估值端：截至2024年9月25日，北交所/创业板 /科创板PE(TTM，整体法，剔除负值)分别为18.32/26.80/34.31倍， PB(LYR，整体法，剔除负值)分别为1.88/2.53/2.57倍，北交所公司估值倍数显著低于科创板与创业板，未来有持续上升空间。 政策红利提振市场预期，坚定看好北交所配置机遇。我们选取了基本面情况良好，未来业绩增长较为可观且估值水平相对低位的北交所上市公司作为金股组合推荐如下（括号内为24年预测PE）。【汽车】苏轴股份(11x)、易实精密(15x)、捷众科技(14x)、明阳科技(12x)；【机械】同力股 份(6x)、�新隧装(9x)、丰光精密(38x)、开特股份(11x)；【电新】科润智控(11x)、德瑞锂电(9x)、灵鸽科技(27x)、国航远洋(16x)、纳科诺尔(9x)； 【TMT】艾融软件(28x)、奥迪威(19x)、威贸电子(18x)、视声智能(14x)、凯德石英(23x)；【化工】美邦科技(14x)、禾昌聚合(9x)、民士达(17x)、天马新材(17x)；【消费及其他】康比特(12x)、柏星龙(12x)、青矩技术(8x)。 风险提示：政策风险；流动性风险；企业盈利不及预期。 2024年09月27日 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理钱尧天 执业证书：S0600122120031 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理薛路熹 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 相关研究 《北证指数处历史低位，看好长期发展空间》 2024-09-21 《北证指数低位震荡，建议关注电子链相关标的》 2024-09-17 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.多项重磅政策同时推出，开启高质量发展新起点4 1.1.央行层面：创设结构性货币政策工具支持资本市场，释放宏观流动性4 1.2.金管总局层面：发挥保险资金长期投资优势，支持资本市场稳健发展4 1.3.证监会层面：加速推动中长期资金入市，夯实市值管理基础4 1.4.政治局层面：努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市5 2.北交所经营环比回暖，板块供给侧持续改善5 2.1.业绩端：24Q2北交所经营情况回暖，美容护理行业成长性显著5 2.2.供给端：IPO受理恢复，新三板挂牌优质公司储备充足7 2.3.投资端：北交所做市商扩容，增量资金有望积极入场7 3.政策红利提振市场预期，坚定看好北交所配置机遇8 4.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：22-24H1双创及北交所平均营收及同比增速6 图2：22-24H1双创及北交所平均业绩及同比增速6 图3：24H1各行业归母净利润占北交所的比重6 图4：24H1北交所各行业归母净利润同比增速6 图5：23-24Q2北交所平均营收、归母净利润及增速7 图6：23-24Q2北交所平均ROE和EPS7 图7：2023-2024Q2北交所IPO首发家数及占比7 图8：2024年1-8月新三板挂牌公司2023年营收及归母净利润水平7 图9：北交所做市商名单8 图10：北交所公募产品情况8 图11：北交所主流行业建议关注表（截至2024年9月25日）14 3/15 东吴证券研究所 1.多项重磅政策同时推出，开启高质量发展新起点 2024年9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，同时推出多项重磅政策，加大货币政策调控力度，进一步支持经济稳增长。 1.1.央行层面：创设结构性货币政策工具支持资本市场，释放宏观流动性 货币政策方面，降低存款准备金率和政策利率。央行行长潘功胜表示，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将 视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。此外，还 将降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。 房地产方面，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。根据央行行长潘功胜，后续政策将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励。将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策 文件延期到2026年底。 资本市场方面，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。为了维护我国资本市场稳定，提振投资者信心，央行首次创设结构性货币政策工具支持资本市场，主要包括两项，一是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场，首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模。二是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。此外，会上谈及平准基金的创设，央行行长潘功胜在回应提问时表示“正在研究”。 1.2.金管总局层面：发挥保险资金长期投资优势，支持资本市场稳健发展 金管总局局长李云泽表示，下一步金管总局将继续支持资本市场持续稳健发展。一是扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度。二是督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。三是鼓励理财公司、信托公司加强权益投资能力建设，发行更多长期限权益产品，积极参与资本市场，多渠道培育壮大耐心资本。 1.3.证监会层面：加速推动中长期资金入市，夯实市值管理基础 4/15 东吴证券研究所 证监会主席吴清表示，1）多措并举活跃并购重组市场。突出服务实体经济回升向 好和经济高质量发展，聚焦服务新质生产力等重点领域，用好股票、债券、期货等多种资本市场工具，多措并举活跃并购重组市场。2024年9月24日，证监会发布《关于深 化上市公司并购重组市场改革的意见》，提出促进并购重组的六条措施。2）中长期资金 入市。将发布关于推动中长期资金入市的指导意见。此外，将大力发展权益类公募基金，完善“长钱长投”的制度环境，持续改善资本市场生态，确保各项措施能够落实落地。3）市值管理。针对市值管理，证监会主席在回应提问时表示，证监会最近将就市值管理 指引公开征求意见。同时，会同相关部委推动建立上市公司股份回购的市场化激励约束机制，激发上市公司大股东、高管等相关主体内生动力，进一步提升上市公司投资价值。 1.4.政治局层面：努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 2.北交所经营环比回暖，板块供给侧持续改善 2.1.业绩端：24Q2北交所经营情况回暖，美容护理行业成长性显著 24H1北交所平均营收持续承压，平均归母净利润降幅收窄。1）平均营收：2024H1北交所/创业板/科创板平均营收3.13/13.79/11.39亿元，同比增速分别为-6.96%/+2.83%/+2.73%。北交所平均营收同比持续下滑，上市公司营收体量相比其他板块较小。2）归母净利润：2024H1北交所/创业板/科创板平均归母净利润为0.22/0.98/0.55亿元，同比增速分别为-19.41%/-3.86%/-25.02%。双创及北交所上市公司平均归母净利润均呈降幅收窄，北交所降幅低于科创板。 5/15 东吴证券研究所 图1：22-24H1双创及北交所平均营收及同比增速图2：22-24H1双创及北交所平均业绩及同比增速 数据来源：ifind，东吴证券研究所数据来源：ifind，东吴证券研究所 分行业来看，北交所美容护理行业成长性显著。截至2024年上半年，电力设备、机械设备整体归母净利润分别占北交所整体的21.94%、21.37%，合计占北交所整体四 成以上，2024H1业绩同步增速分别为-12.91%/-24.51%，对北交所整体业绩拖累较为明显。此外，美容护理平均归母净利润上升至1.62亿元，同比增长147.27%，对比其他行业，美容护理行业成长性较为突出。 图3：24H1各行业归母净利润占北交所的比重图4：24H1北交所各行业归母净利润同比增速 数据来源：ifind，东吴证券研究所数据来源：ifind，东吴证券研究所 24Q2北交所经营情况回暖，营收及归母净利润环比改善。北交所2024Q2平均营业