北交所2024年三季报综述：政策红利提振市场情绪，北交所流动性与行情高涨

证券研究报告 政策红利提振市场情绪，北交所流动性与行情高涨 ——北交所2024年三季报综述 证券分析师：朱洁羽 执业证书编号：S0600520090004联系邮箱：zhujieyu@dwzq.com.cn 二零二四年十一月六日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、板块对比：24Q3北交所业绩有所回落，平均ROE优于其他板块 ①24Q1-3北交所平均营收持续承压，58%的公司实现营收正增长，41%的公司实现归母净利润正增长，北交所平均ROE优于其他板块。2024Q1-3北交所/创业板/科创板平均营收 4.77/21.22/16.27亿元，同比增速-5.63%/+2.02%/-6.08%；平均归母净利润为0.31/1.48/0.77亿元，同比增速-21.96%/-6.43%/-29.42%；平均ROE为4.86%/1.93%/1.56%。 ②24Q3北交所经营有所回落，营收及归母净利润环比下降。北交所2024Q3平均营业收入为1.66亿元，较2024Q2下降2.23%，平均归母净利润为0.09亿元，较2024Q2下降23.75%。 2024Q3平均ROE为1.42%，较2024Q2下降0.47pct，平均EPS为0.09元，较2024Q2下降0.02元。 二、分行业表现：汽车行业表现相对较优，交运与美护成长性显著 机械设备与电力设备对北交所整体业绩拖累较为明显，美容护理归母净利润增速迅猛。电力和机械设备整体归母净利润合计占北交所超四成，2024Q1-3业绩同比增速为-23.76%/-20.66%， 对北交所整体业绩拖累较为明显。交运和美护行业成长性较为突出，2024Q1-3平均归母净利润同比增速分别达161.56%和146.10%。 (1)汽车：受新能源汽车、智能驾驶、国产化替代和产品出海带来的发展机遇驱动，北交所汽车产业链表现较优，2024Q1-3平均营收/归母净利润4.15/0.40亿元，同比+7.30%/+8.76%。(2)机械：下游景气度偏弱，价格战加剧，叠加上游资源品涨价，中游机械设备公司利润短期承压。2024Q1-3机械设备行业平均营收/归母净利润3.37/0.38亿元，同比-0.1%/-11.7%。(3)TMT：北交所TMT行业板块业绩承压，基本面情况表现不佳，2024Q1-3北交所TMT行业平均营收/归母净利润3.16/0.12亿元，同比-1.94%/-40.22%。 (4)基础化工：受到行业景气分化影响，细分领域业绩趋势呈现差异化特征，2024Q1-3北交所基础化工行业平均营收/归母净利润7.48/0.31亿元，同比+0.54%/-49.18%。 (5)电新：光伏锂电受产业链产能过剩影响，行业竞争激烈，盈利有所下滑，消费电池行业回暖。2024Q1-3北交所电新板块平均营收/归母净利润12.4/0.6亿元，同比+2.32%/-15.73%。(6)消费：需求温和复苏促进行业营收稳健增长，利润端短期承压。2024Q1-3北交所消费板块平均营收/归母净利润4.08/0.29亿元，同比+6.19%/-13.12%。 (7)医药生物：业绩承压，美容护理细分方向成长性显著。2024Q1-3医药生物行业平均营收/归母净利润为2.60/0.35亿元，同比+8.42%/+29.85%。 三、投资建议：政策红利提振市场情绪，北交所行情迅猛反弹 (1)市场表现：2024年9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，多项重磅政策同时推出，在政策红利催化下，北交所交投情绪高涨，区间换手率与成交额显著改善。北证50指数9月24 日至11月1日以来区间涨幅达91%，明显跑赢科创50、创业板指和沪深300等市场主要指数。 (2)供给端：新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长。截至10月31日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的企业数量分别为33/1/8家。2024年1-10月新三板共挂牌公司21 家/26家/28家/11家/11家/15家/19家/22家/68家/64家，挂牌公司2023年平均净利润4183/4483/4804/5911/5386/6001/7155/10535/6748/5509万元。 (3)交易端：2024第三季度北交所基金重仓前十股票中，新增奥迪威替代颖泰生物进入前十榜单。整体而言，交易流动性仍是机构投资者在北交所板块交易的重要关注点，公募机构偏好北 交所大市值公司。从投资方向来看，创新药、高端制造、医美方向比较受机构投资者青睐，与北交所“专精特新”的定位较为吻合。 (4)估值端：截至2024年11月1日，北交所/创业板/科创板PE(TTM)分别为35.64/35.22/44.20倍，PB(LF)分别为3.42/3.24/3.37倍。 具体而言：①机械建议关注【丰光精密】、【苏轴股份】、【吉冈精密】、【开特股份】、【星辰科技】；②电新建议关注：【德瑞锂电】、【纳科诺尔】、【科润智控】；③基础化工建议关注【瑞华技术】、【禾昌聚合】；④轻工和消费建议关注【康比特】、【中草香料】、【柏星龙】；⑤TMT建议关注【雅葆轩】、【奥迪威】、【威贸电子】、【视声智能】、【广脉科技】。⑥汽车建议关注【易实精密】、【捷众科技】、【明阳科技】。⑦生物医药：【锦波生物】。 四、风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不及预期。 1.24Q3北交所业绩有所回落，平均ROE优于其他板块 2.汽车行业表现相对较优，交运与美护成长性显著 3.政策红利提振市场情绪，北交所行情迅猛反弹 4.风险提示 1.24Q3北交所业绩有所回落，平均ROE优于其他板块 截至2024年11月1日，北交所共256家上市公司，平均市值21.65亿元，2024年继续高质量发展扩容。北交所自2021年开市来，与沪深交易所错位协同发展，板块特色初步显现，市场功能初步发挥。截至2024年11月1日，北交所上市公司已增长至256家，平均市值21.65亿元，其中，北交所“专精特新”企业共计221家，占比86%，北交所“打造服务创新型中小企业主阵地”特点突出。 图表：各板块上市公司数量与平均市值（截至2024/11/1） 平均市值(亿元,右轴）上市公司数量(家,左轴） 图表：北交所企业市值分布图（截至2024/11/1） 11% 14% 71% 市值10亿元及以下市值10-30亿元市值30-50亿元市值50-100亿元市值100亿元及以上 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 5,363 156.88 265.98 138.09 89.63 103.99 300 250 200 150 100 2%2% 1,000 1,6901,4811,359 577 21.6550 02560 A股合计上证主板深证主板创业板科创板北交所 1）平均营收：2024Q1-3北交所/创业板/科创板平均营收4.77/21.22/16.27亿元，同比增速分别为-5.63%/+2.02%/-6.08%。北交所平均营收同比持续下滑，上市公司营收体量相比其他板块较小。 2）归母净利润：2024Q1-3北交所/创业板/科创板平均归母净利润为0.31/1.48/0.77亿元，同比增速分别为-21.96%/-6.43%/-29.42%。双创及北交所上市公司平均归母净利润均呈降幅收窄，北交所降幅低于科创板。 图表：双创及北交所板块平均营收及同比增速图表：双创及北交所板块平均归母净利润及同比增速 北证A股营业总收入(左轴，亿元)创业板营业总收入(左轴，亿元) 科创板营业总收入(左轴，亿元)北证A股同比增速(右轴，%) 创业板同比增速(右轴，%)科创板同比增速(右轴，%) 33.88% 30.50% 23.96% 23.84% 21.26% 19.92% 16.01 12.21 19.21 16.35 8.30% 20.80 17.33 5.98% 21.22 16.27 8% 4.05 5.01 5.06 0.92% -5.63% 4.77 -6.0 % 2.02 25 20 15 10 5 0 2021Q1-32022Q1-32023Q1-32024Q1-3 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 北证A股归母净利润(左轴，亿元)创业板归母净利润(左轴，亿元) 科创板归母净利润(左轴，亿元)北证A股同比增速(右轴，%) 创业板同比增速(右轴，%)科创板同比增速(右轴，%) 79.70% 1.54 1.38 1.58 19.96% 10.40% 24.38% 1.09 -5.72% -19.18% 0.39-36.52% -29. 0.31 -21.96% 0.77 42% -6.43% 1.48 0.49 8.65% 22.83% 1.72 1.68 0.40 2021Q1-32022Q1-32023Q1-32024Q1-3 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 1）营收结构：2024Q1-3北交所/创业板/科创板总营收同比正增长公司占比分别为58.21%/57.54%/63.99%，科创板营收同比增速超50%的高成长性公司占比最高，达到10.66%，北交所与创业板则分别占比3.52%和5.00%。 2）归母净利润结构：2024Q1-3北交所/创业板/科创板归母净利润为正的比例为41.41%/44.08%/46.42%，其中归母净利润同比增速超50%的高成长性公司占比分别为10.16%/17.81%/18.85%。 图表：2024Q1-3双创及北交所板块营收同比增速结构图表：2024Q1-3双创及北交所板块归母净利润同比增速结构 3.52% 17.97% 5.00% 16.34% 10.66% 23.43% 36.72% 36.20% 29.90% 26.56% 27.23% 21.68% 11.72% 3.52% 12.88% 2.35% 10.84% 3.50% -50%以上-50%至-20%-20%至0%0%至20%20%至50%50%以上100% 80% -50%以上-50%至-20%-20%至0%0%至20%20%至50%50%以上100% 10.16% 11.72% 11.63% 14.31% 19.53% 14.64% 13.26% 15.63% 12.51% 12.22% 21.48% 14.86% 14.31% 21.48% 28.55% 27.05% 18.85% 17.81% 80% 60% 60% 40%40% 20% 20% 0% 北证A股 创业板 科创板 0% 北证A股创业板科创板 每股收益：24Q1-3北交所/创业板/科创平均EPS为0.29/0.29/0.27元，平均ROE为4.86%/1.93%/1.56%，北交所净资产回报率优于双创板块。 估值水平：截至2024年11月1日，北交所/创业板/科创板PE(TTM)分别为35.64/35.22/44.20倍，PB(LF)分别为3.42/3.24/3.37倍，北交所公司 PE(TTM)估值倍数低于科创板，PB(LF)估值倍数高于其他板块。 图表：2021-2024Q1-3双创及北交所板块EPS和ROE图表：双创及北交所板块PE(TTM)及PB(LF)估值倍数 （截至2024年11月1日） 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 北证A股EPS(左轴，元)创业板EPS(左轴，元)科创板EPS(左轴，元)北证A股ROE(右轴，%)创业板ROE(右轴，%)科创板ROE(右轴，%) 0.97 11.94% 0.88 10.80% 8.85% 7.02% 7.59% 5.50% 4.86% 0.44 0.56 0.45 5.82% 0.38 3.58% 0.38 2.37% 0.29 1.