大宗&贵金属周报：降准提振消费预期，坚定看好铜铝配置机会

行情综述&投资建议

• 铜：全球铜累库1.38万吨至64.08万吨，供应端澳大利亚铜矿因电力中断暂停运营，冶炼端印尼铜矿火灾导致生产推迟，消费端精铜杆开工率上升，线缆开工率下降。央行降准预期及地产政策组合拳有望提振消费，预计Q4铜价中枢上移，Q4价格有望迎来新一轮上涨。建议关注洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等标的。
• 铝：全球铝去库2.89万吨至167.85万吨，供应端复产及投产项目推进，需求端各板块开工整体稳定，政策支持力度较大。预计2025年国内电解铝产量达峰，供需缺口扩大，成本端抬升推动铝价趋势性上涨。建议关注中国铝业、天山铝业、神火股份等标的。
• 金：COMEX黄金价格上涨，主因是美联储降息预期及地缘政治紧张。预计2025年金价运行中枢攀升至2600-2700美元/盎司。美联储降息预示着国内黄金股波动率抬升，建议关注中金黄金。

各品种基本面

• 铜：LME铜价和沪铜价小幅下跌，全球铜库存累库，TC价格上升，LME期货贴水收窄。
• 铝：LME铝价和沪铝价小幅下跌，全球铝库存去库，国内铝锭和铝棒库存去库，LME期货贴水收窄。
• 锌：LME锌价和沪锌价大幅下跌，全球锌库存累库，锌精矿TC价格下跌，LME期货升水扩大。
• 铅：LME铅价和沪铅价小幅波动，全球铅库存累库，铅加工费维持稳定，LME期货贴水收窄。
• 锡：LME锡价和沪锡价大幅下跌，全球锡库存累库，LME期货升水收窄。
• 贵金属：COMEX黄金价格上涨，美债10年期TIPS上涨，SPDR黄金持仓增加。
• 钢铁：螺纹钢和热轧价格下跌，吨钢成本滞后一个月毛利为负。

公司重要公告

• 湖南黄金、山东黄金、云铝股份、紫金矿业、西部矿业等公司公告2024年前三季度业绩预告或三季报，业绩增长主要由于产品价格上涨或产量、盈利能力增强。

风险提示

• 项目建设进度不及预期，需求不及预期，金属价格波动。