南华期货2024年国债四季度展望：驶于无人区，须校对方位

核心观点与关键数据

1. MLF 操作情况

• 2024年7月30日，924 MLF 操作利率为1.9%-2.15%，操作规模为9249.2624亿元，占总投放量的12.095%，占比82.27%，操作期限为20bp。

2. 货币政策与流动性

• 2023年9950bp的货币政策调整，利率区间为4.75%—5%，61-2月流动性宽松。
• 2024年“924”政策调整后，MLF利率仍为1.9%-2.15%，操作规模为9262.4亿元，期限12.05%，占比95%，期限20bp。
• “924”政策后，流动性投放规模增加，但市场仍存在一定的压力。

3. 经济与政策影响

• 2023年全球经济增长放缓，高利率环境持续，carry trade unwind现象明显。
• 2024年“924”政策后，市场流动性有所改善，但经济复苏仍面临挑战。
• 2022年GDP增速为40%，IMF预测2021年GDP增速为127%，2022年GDP增速为114.8%，2023年GDP增速为62.2%。
• 2023年10月1日，政策进一步调整，MLF利率仍为1.9%-2.15%，操作规模为1924.5亿元，期限50bp。

4. 研究结论

• 2024年“924”政策后，货币政策仍保持宽松态势，但市场流动性仍需进一步改善。
• 经济复苏面临挑战，政策需进一步调整以支持经济增长。
• 全球经济增长放缓，高利率环境持续，carry trade unwind现象明显，需关注其对国内经济的影响。