9月政治局会议&中长期资金入市意见点评：政策力度加码，各部委合力推进中长期资金入市

事件：9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。同日，为落实政治局会议部署，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》(以下简称《指导意见》)。 政策力度加码，努力提振资本市场。针对资本市场，政治局会议提出“要努力提振资本市场，要大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。”本次“要努力提振资本市场”表述与2023年7月的“要活跃资本市场”相比，以及对于资本市场直接提出细化的部署，均显示出本次政策要求更有力性、紧迫性。 各部委合力推进中长期资金入市，具体措施有望密集出台。为落实政治局会议部署，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。主要举措包括：1）建设培育鼓励长期投资的资本市场生态。包括鼓励具备条件的上市公司回购增持，严厉打击资本市场违法行为，完善适配长期投资的资本市场基础制度。2）大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。包括丰富公私募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通道，持续提高权益类基金规模和占比。3）着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。包括建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制等。此外，《指导意见》强调，下一步，在中央金融办统筹协调下，证监会将会同相关部委，加强政策协同和信息共享，强化工作合力，确保各项举措落实落地。 券商板块估值修复先行，基本面有望迎来拐点，后续空间充足。政策加码下资本市场预期得到扭转，近三日A股日均成交额达1.1万亿元，扭转此前日成交额5000亿水平的局面，权益市场流动性持续走弱局面已获得切实改善。 9/24-9/26券商板块累计大涨15%，但当前板块整体估值仅为1.18X PB，处于2018年以来底部向上21%分位区间，仍具备充足弹性空间和安全边际。同时，权益市场好转下券商经纪业务改善，自营业务或贡献较大向上弹性，券商基本面亦有望迎来拐点。 投资建议：当前节点我们看好券商股因权益市场流动性改善以及高层努力提振资本市场带来的估值修复机会，优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商，建议重点关注【中信证券】、【中国银河】等标的，以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的【东方财富】。 风险提示：权益或债券市场大幅波动风险；监管周期趋严风险；行业并购趋势下竞争格局发生巨大变化风险。