食品饮料行业更新：政策提振信心，重视超跌成长

核心观点

• 中共中央政治局会议政策定调更加积极，加大财政货币政策逆周期调节力度，提振市场信心，食品饮料板块预期回暖。
• 上海发放消费券及部委鼓励地方发放消费券具有示范效应，催化板块预期，促进短期消费、恢复消费信心。
• 超跌确定性成长标的是配置首选，白酒板块受益于政策催化和预期回暖展现较大弹性，大众食品中零食板块确定性相对较强。

关键数据

• 白酒板块：贵州茅台（总市值19,207亿元，EPS 59.49元，PE 12.8-9.6倍），五粮液（5,213亿元，EPS 7.78元，PE 6.3-5.1倍），泸州老窖（1,821亿元，EPS 9.00元，PE 6.0-4.5倍）等。
• 零食板块：三只松鼠（81亿元，EPS 0.55元，PE 0.3-0.6倍），洽洽食品（154亿元，EPS 1.58元，PE 0.5-1.8倍），盐津铺子（127亿元，EPS 1.84元，PE 0.4-1.9倍）等。
• 啤酒饮料：青岛啤酒（894亿元，EPS 3.13元，PE 2.6-2.6倍），康师傅控股（576亿元，EPS 0.55元，PE 0.7-0.7倍）等。

研究结论

• 建议增持白酒（五粮液、迎驾贡酒、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、今世缘，港股：珍酒李渡、华润啤酒）、零食（三只松鼠、洽洽食品、盐津铺子、劲仔食品）、啤酒饮料（青岛啤酒、燕京啤酒、康师傅控股、统一企业中国）。
• 政策逐步落地有望助力食品饮料板块中期维度业绩改善，预期企稳回暖带来较大股价弹性。
• 风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。