食品饮料行业周度更新：国庆出行强势复苏，重视超跌成长

核心观点与关键数据

国庆出行数据创新高，服务消费增长趋势加强。根据CEIC数据，国庆假期前四天（10月1日-10月4日），铁路、民航日均客运量分别较2019年同期增长27.4%、22.9%，创出年内主要假期新高，预计2024年国庆假期旅游人数与2019年同期相比的恢复强度将创出新高。

政策发力，“强服务、弱商品”格局有望改善，通缩预期打破，食品饮料从中受益。自2023年以来，我国居民消费需求呈现服务消费强而商品消费弱的趋势，随着宽松货币政策、财政政策的预期落地，商品消费走弱趋势将逐步得到扭转。

行业分析

白酒：国庆需求仍偏淡，延续弱改善与分化态势，预计中秋国庆双节销量仍为下滑，其中100-300元价位带表现好于次高及以上价位带。白酒板块价值低估状态下受益于政策催化和预期回暖展现较大弹性，9月23日以来板块及个股累计涨幅均超30%。

大众食品：当前整体需求仍在恢复中，板块分化。零食板块确定性相对较强，表现为产业逻辑兑现：当下渠道红利延续，折扣业态、短视频电商仍呈现相对高增，核心品类仍处于放量区间，规模效应释放叠加原料成本下行，预计2024下半年核心休闲食品公司盈利预期相对稳定。

餐饮供应链：预期先行，成长前景明朗。2023年下半年以来，受累于餐饮需求的持续疲软，餐饮供应链企业经历了显著的戴维斯双杀，当前估值、预期均处于历史底部。随着餐饮连锁化率的持续提升，叠加餐饮降本增效诉求的日益增强，餐饮去厨师化仍为中长期大势所趋，因此我们看好随着需求的企稳复苏，餐饮供应链板块将从前期的双杀转为双击，股价弹性巨大。

投资建议

政策发力，食品饮料板块价值低估、预期先行，首选超跌成长标的如白酒、零食、餐饮供应链等：

1. 白酒：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、贵州茅台、古井贡酒、今世缘，港股：珍酒李渡、华润啤酒；
2. 大众食品：零食增持：三只松鼠、洽洽食品、盐津铺子、劲仔食品；餐饮供应链预期先于业绩改善，增持：安井食品、宝立食品、千味央厨、海天味业、天味食品；
3. 啤酒和饮料等：增持：青岛啤酒、燕京啤酒、百润股份、康师傅控股、统一企业中国。

风险提示

1. 宏观经济波动加大；
2. 行业竞争加剧；
3. 食品安全风险。