东兴晨报

2024年9月26日星期四 分析师推荐 A股港股市场 东兴晨报P1 证 【东兴地产】央行宣布降低存量房贷利率和二套房首付比，金融政策支持力 指数名称 收盘价 涨跌% 券 度大幅加强（20240924） 上证指数 3,000.95 3.61 国人民银行行长潘功胜宣布，1）引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷 创业板 1,714.14 4.42 款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。2）将全国层面的二 中小板 5,651.18 3.84 套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。3）3000亿元保障性住房再 沪深300 3,545.32 4.23 贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收 香港恒生 19,924.58 4.16 购主体的市场化激励。4）将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条” 国企指数 7086.70 4.75 这两项政策文件延期到2026年底。 事件：国务院新闻办公室9月24日上午9时举行新闻发布会，发布会上，中 深证成指8,916.654.44 点评： 降低存量房贷利率有助于降低居民利息负担，一方面有助于减少提前还贷现象和违规置换房贷的空间，提升居民消费信心；另一方面，也有望减少二手房抛压，稳定楼市预期。 统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，二套房购房门槛得到大幅降低。这反映了住房信贷体系正在更好的适应当前改善性需求为主导的市场现状，有助于促进市场改善性需求的释放。 提升保障性住房再贷款的央行资金支持比例。该政策有利于更好的推动存量商品房去库存，增强银行和收购主体的积极性，更好的推动保交楼工作和城市房地产融资协调机制落地。 延期经营性物业贷款和“金融16条”政策，对于增强房企的资产变现能力，续改善房企的融资环境，具有重要作用。 我们认为，大幅降低二套房首付比例和提升保障性住房再贷款的资金支持，意味着需求端政策的大力度加码，反映出央行对于维护房地产市场企稳的决心。随着此次7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，后续也有望引导新发的住房贷款利率进一步下行。随着政策的调整到位，房贷首付比例、房贷利率均处于历史低位，若一线城市和核心二线城市能够快速跟进相关调整，对于市场情绪将起到重要的拉动作用。 投资建议：我们认为，对于房企融资端的持续支持，有利于行业流动性风险 的改善。同时，政策正在进一步加大对于改善性住房需求的支持力度，首付比例的大幅降低和房贷利率的持续走低，均有利于在需求端有较好支撑的核心城市市场企稳。核心城市的企稳回暖，将将利好重点布局核心城市的优质房企，华润置地、招商蛇口、绿城中国等有望受益。当前二手房供给增多以及相对于新房的价格优势，都有利于二手房成交热度的持续，门店布局以一二线为主的房产中介龙头贝壳等有望受益。 风险提示：盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产大幅减值的风险等 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 强邦新材9.68轻工制造20240925 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 无线传媒 9.40 传媒 20240926 合合信息 55.18 计算机 20240926 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴 股份有限公司 （分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：021-25102897） 【东兴非银】加强金融租赁公司管理，推动行业健康发展（20240925） 事件：为深入贯彻落实中央金融工作会议精神，进一步加强金融租赁公司监管，防范金融风险，优化金融服务，促进实体经济高质量发展，国家金融监督管理总局修订发布《金融租赁公司管理办法》。 点评： 近年来，宏观经济环境、利率环境和资本市场运行环境均发生了持续且显著的变化，对金融租赁公司经营模式产生深远影响。同时，金融监管部门也通过完善行业制度、法规等途径加强对行业经营层面的管理。此次新《办法》的实施有利于进一步加强金融租赁公司监管，促进行业高质量发展。新《办法》的主要修订内容包括三个方面： 1.明确股权结构要求。修改主要出资人制度，金融租赁公司主要出资人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%。同时，针对不同类型主要出资者，如商业银行、大型企业、境外独立法人公司、国有（金融）资本投资&运营公司等，提出了细化的资本和财务要求。此外，在金融租赁公司设立专业子公司的股权结构层面，也提出了“原则上应100%控股，需引进其他的投资者的特殊情况下持股比例也不得低于51%”的要求。新《办法》自上而下提高金融租赁公司股权集中度，有助于在降低股权过于分散对公司治理及经营决策方面风险的同时，提高经营效率，发挥股东资源优势，压实股东责任。 2.强化业务分类监管。一方面，区分基础业务和专项业务。考虑到“固定收益类投资业务”“提供融资租赁相关咨询服务”对金融租赁公司专业性要求更高，将两项业务由基础业务调整到专项业务。另一方面，对境外业务实施分类管理。在专项业务范围中，进一步细化金融租赁公司设立项目公司开展融资租赁业务专项业务资质，区分为境内业务和境外业务两项，要求金融租赁公司从事境外融资租赁业务应当以项目公司形式开展。 3.强化风险管理，调整部分监管指标。一是新增杠杆率及财务杠杆倍数指标。其中，杠杆率指标不得低于6%，财务杠杆倍数指标不得超过10倍；二是优化拨备覆盖率和同业拆借比例监管指标。按照逆周期监管的思路，将拨备覆盖率由不低于150%下调为不低于100%，在确保损失准备能够有效覆盖预期信用损失的基础上，支持金融租赁公司加大对实体经济支持力度；三是新增租赁应收款拨备率、流动性比例、流动性覆盖率等指标，进一步完善监管指标体系。 我们看到，新《办法》从股权结构、业务模式、风险管理等层面自上而下、自内而外优化金融租赁公司经营，是金融租赁公司自身持续发展壮大，在服务实体经济中地位逐步提升的必然结果。在规模增大，业务模式创新的基础下，经营风险大概率会有所增加，及时加强政策制度层面的监管和引导就显得尤为重要。 投资建议：金融租赁公司在非银行业中的地位伴随金融服务实体经济责任加 大，和实体经济联系日益紧密的时代背景下逐步提高，配套制度的跟进刻不容缓。在国家金融监管总局发布的《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》中也特别提到“支持金融租赁公司发挥自身资源禀赋更好满足企业设备更新现实需求”，我们预计未来金融租赁公司与实体经济、居民消费的联系均将更为密切，在多个细分领域将填补银行等主流金融机构的缺失，同时在部分专业领域的经营优势和综合竞争力有望逐步凸显，自身投资价值有望持续被挖掘，建议持续关注。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 （分析师：：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043） 重要公司资讯 1.富乐德：公司正在筹划以发行人民币普通股股票及可转换公司债券、现金 （如有）等方式收购间接控股股东FERROTEC集团下属半导体产业相关资产。 本次交易预计构成重大资产重组，同时亦构成关联交易。股票自2024年9 月26日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。（资料来源：同花顺） 2.宝塔实业：公司股票连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到27.77%，属于股票价格异常波动。公司正在筹划重大资产重组事项。拟置出资产及拟置入资产的审计、评估等工作正按照计划开展，本次交易能否正式 实施尚存在不确定性。（资料来源：同花顺） 3.北斗星通：大基金在减持计划实施期间通过集中竞价与大宗交易方式累计减持公司股份887.42万股。本次减持计划已实施完成，大基金现持有公司股份2717.66万股，占公司总股本的比例为4.99%，降至5%以下。（资料来源： 同花顺） 4.香山股份：公司持股5%以上股东均胜电子通过集中竞价方式累计增持公司股份246.1万股，占公司总股本比例的1.86%。截至9月24日，均胜电子持有公司股份占公司总股本比例的18.8770%，成为公司单一第一大股东。（资 料来源：同花顺） 5.银之杰：公司股票交易严重异常波动。公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。公司股价短期内大幅上涨，可能存在非理性炒作等情形；公司近期股票换手率 及成交量明显放大，可能存在股价大幅上涨后回落的风险。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国务院发布《实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》：意见提出以推动高质量发展为基础，以实施就业优先战略为引领，以强化就业优先政策为抓手，以破解结构性就业矛盾为着力点，以深化就业体制机制改革为动 力，以不发生规模性失业风险为底线，持续促进就业质的有效提升和量的合理增长。（资料来源：同花顺） 2.商务部就美发布限制中国网联车软硬件及整车有关规则答记者问：中方注意到美方发布的拟议规则拟限制中国网联车软硬件及整车在美国使用。中方对此坚决反对。美方做法毫无事实依据，违反市场经济和公平竞争原则， 是典型的保护主义做法，严重影响中美在网联车领域正常合作，扰乱和扭曲 全球汽车产业链供应链，也会损害美国消费者的利益。美方做法也是利用政府力量干扰企业经济商业合作的非市场行为，构成经济胁迫。中方将采取必要措施坚决维护中国企业的合法权益。（资料来源：同花顺） 3.中信期货席位的空单数据再引关注：有消息提到“中信期货今日净买7166手空单、中信期货净空单总数为-85634手”，对此，再有观点以为是中信期货做空市场，此类误解并非首次。中信证券曾于6月21日在上证e互动平台 就该类问题回复称，作为中信证券全资子公司，中信期货开展期货经纪业务(代客业务)，没有自营业务，所有成交持仓均为代理客户交易。（资料来源：同花顺） 4.中证协修订《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》：向各券商、网下投资者征求意见，对报价一致性显著较高情形予以调整。修订稿列举了多重会被列入网下投资者关注名单的情况；参与询价和配售业务过程 中不当行为引发负面舆情关注，对网下发行秩序造成不良影响的。中证协将按照初步询价日，以三个月为一个监测期，对网下投资者报价行为进行监测。 （资料来源：同花顺） 5.存量房贷利率：存量房贷利率调降的消息被各方高度关注。某股份行总行个贷部相关负责人透露：政策落地应该不会太慢，预计月底前，我行就会跟进出台一些方案。至少国庆前内部要开会把存量房贷利率下调的应对方案定 下来，不然假期都过不踏实。”同时，业内人士表示，新政策发布之后，各大银行大概需要一至几个月的时间进行落地调整，差不多都会在同一时间段内完成。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴策略】政策加速落地中期底部有望形成（20240924） 政策加速落地，创新工具超市场预期。政策以组合拳的方式推出，央行、证监会、金融监管总局联合发布比较罕见。央行政策涵盖了市场关注度很高的降准、存量房贷利率和首付比例下调及央行政策利率调整，超预期的提出了新货币政策工具来支持股票市场稳定，对券商、基金、保险机构提供了资产质押从央行获取流动性政策工具，对上市公司提供了股票回购增持再贷款政策工具，实质上是给机构和上市公司加杠杆的新渠道，为资本 市场带来中长期的资金来源，而且从表述可以看到，在支持力度上还有很大想象空间，实质上就是央行通过金融机构和上市公司，为股票市场提供具有极大想象空间的流动性。证监会在制度建设上继续推进新的举措，推动中长期资金入市和促进并购重组，鼓励上市公司加强产业整合，上市公司市值管理指引征求意见稿近期发布，提升并购重组的监管包容度，都在一定程度上给了资本市场更多的发展空间。 流动性改善预期明显，市场见底条件逐步成熟。此前美国降息缓解了国内货币政策压力，随着本次政策组合拳推出，极大改善股票市场的流动性预期，从制度上解决了中长期资金来源问题，从此次政策推出也可以看出，管理层对资本市场态度发生了明显的转变，直接推出支持股票市