有机颜料行业框架梳理及观点更新20240923

核心观点

• 德国辉柏赫于2024年9月3日正式进入破产程序，可能导致高性能有机颜料的供需进一步趋紧。

行业概述

• 有机颜料主要用于油墨、涂料等领域，其中高性能有机颜料主要用于汽车金属面漆、高档油墨、食品包装等高端领域。
• 有机颜料行业供需基本平衡，但高性能有机颜料供需偏紧。

市场格局

• 全球有机颜料产能约45万吨，产量约42万吨，主要供应区域为亚洲，中国产量占比62%。
• 高性能有机颜料占全球有机颜料产能约11%，主要由日本DIC和德国辉柏赫供应，其中德国辉柏赫破产涉及产能约1.3万吨，占高性能有机颜料产能20%。
• 中国高性能有机颜料市场主要由杭州百合花和七彩化学主导。

德国辉柏赫破产影响

• 德国辉柏赫破产资产包包含色酚系列、苯丙吡唑酮系列、奎利亚铜系列、鄂鄂情系列和我在说合系列等产品，这些产品产能短期内难以弥补。
• 德国辉柏赫破产资产进入拍卖程序的概率较大，将导致高性能有机颜料供给缺口，为国内企业带来发展机遇。

国内企业受益情况

• 杭州百合花拥有与德国辉柏赫合作的合资公司百合惠不合，具备收购破产资产的优先权，且产品已通过德国辉柏赫客户认证，将受益于产能缺口。
• 七彩化学是国内最大的苯必敏做铜生产企业，也将受益于产能缺口。

行业供需趋势

• 有机颜料需求稳步增长，主要驱动力为油墨行业，预计到2025年市场规模约60亿美元。
• 有机颜料供给增速缓慢，主要受技术壁垒和环保要求限制。
• 行业集中度逐步提高，未来产能将向头部企业集中。

研究结论

• 高性能有机颜料供需将逐步趋紧，德国辉柏赫破产将为国内企业带来重大发展机遇。
• 建议关注杭州百合花和七彩化学。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期。
• 公司订单落地不及预期。
• 行业产能大幅扩张。