畅谈汽车中央地方以旧换新政策效果展望10月景气有望再超预期20240924

国海证券汽车行业首席分析师戴畅在电话会议中分析了国家及地方以旧换新政策的效果，并展望了十月汽车景气度。核心观点如下：

国家政策历程及效果：

• 国家以旧换新政策始于2023年初，背后是三年期的整体规划。
• 2024年4月和7月，国家分别发布了两次以旧换新补贴实施细则，补贴额度从1万提升至2万。
• 政策效果逐步显现，5-6月因流程未完全打通，效果不明显；7-9月日均申请量持续上升，9月15日后仍保持增长趋势。
• 国家政策对市场认知存在偏差，其效果需要时间体现，与购车优惠政策的即时效果不同。

地方政府补贴政策：

• 地方政府补贴政策在8月底密集出台，覆盖率达90.5%。
• 地方补贴申请要求比国家更宽松，无需报废旧车。
• 地方补贴政策生效时间在9月初，其对销量的影响将在10月份显现。
• 地方补贴扩大了参与范围和换新车型的选择范围，推动更高价值车型的换新。

销量影响：

• 5-6月销量同比下滑，主要受基数效应和政策流程未完全打通影响。
• 7月销量同比微增，8月基本持平，9月前两周同比大幅增长。
• 十月份终端零售有望超预期，国家政策效果持续释放，地方政策效果逐步显现。

市场反应及展望：

• 汽车板块已出现反转迹象，但市场尚未完全反映政策效果，十月份可能再上台阶。
• 政策效果释放未结束，21万吨目标尚未完成。
• 预计明年补贴政策延续，整体支持力度和影响较大。

板块机会：

• 汽车板块行情一波三重走：反转、事件催化、三季报。
• 坚定推荐汽车板块，十月份值得期待。
• 标的方面：A股推荐比亚迪、江淮汽车；港股推荐吉利、小鹏汽车；零部件推荐宁德时代。

其他机会：

• 电池成本下降，明后年盈利超预期。
• 推荐拓普集团、银轮股份、艾克迪等。
• 长城汽车、华阳科技等未来表现可期。