东兴晨报

2024年9月24日星期二 分析师推荐 A股港股市场 东兴晨报P1 证 【东兴传媒互联网】震有科技（688418.SH）：核心网自主可控提升竞争地位， 指数名称 收盘价 涨跌% 券 积极参与中国星网低轨卫星项目（20240923） 上证指数 2,863.13 4.15 公司持续投入5G通信网络系统研发，并形成用户数据类、控制面类和用户面 创业板 1,615.32 5.54 类等5G核心网系统产品。此外，公司近几年持续投入卫星互联网研发，也是 中小板 5,404.96 4.39 国内少数具备卫星互联网核心网技术能力的企业。 沪深300 3,351.91 4.33 核心网是星地融合通信架构重要设备构成。卫星互联网在国内外发展迅猛。 香港恒生 19,000.56 4.13 星地融合通信网络通过技术手段将卫星通信和地面移动通信融合，成为行业 国企指数 6,714.47 5.09 发展趋势。星地融合通信架构主要包括终端、无线接入网、承载网、核心网 震有科技在核心网技术方面具有自主可控研发能力。根据公司招股书披露， 深证成指8,435.704.36 四个部分。 震有科技积极参与中国星网低轨卫星核心网项目。中国星网是中央批准成立的卫星互联网运营公司，由中国电子信息产业集团、中国航天科工集团等国资牵头，划归国务院国资委管理。2022年，公司在公网领域中标星网集团低轨卫星核心网的原型系统项目。当前公司积极参与中国星网集团的相关技术标准制定及核心网系统建设，保障各种体制卫星的无缝接入和业务提供，后 续会继续投身于星网集团的卫星互联网系统建设。 低轨卫星核心网自主可控提升震有科技竞争地位。国内卫星互联网项目要求 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 强邦新材9.68轻工制造20240925 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 技术自主可控，爱立信、诺基亚、中兴通讯等企业受到限制，为震有科技发 展提供机会。在国内低轨卫星核心网领域，目前公司竞争对手主要有华为和 信科移动等少数公司。卫星互联网核心网是典型的“小而精”的市场。目前中国星网地面核心网基地处于早期建设阶段。我们认为，随着中国星网卫星后续几年进入常规化发射部署阶段，公司核心网业务有望迎来快速增长。 公司盈利预测及评级：公司产品战略定位5G、F5G和卫星互联网，受益于国内卫星互联网大发展，公司有望迎来快速增长期。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为10.16、12.86、15.62亿元，归母净利润分别为0.09、0.48、 0.83亿元，对应PE分别为303X、58X、33X。首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示：盈利能力减弱；卫星互联网建设进展存在不确定。 （分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 【东兴交运】快递8月数据点评：单票收入降幅收窄，圆通增速领跑 （20240923） 事件：8月全国快递服务企业业务完成量143.83亿件，同比增长19.4%，增速较8月的22.2%环比下降。分类型看，8月同城件业务量增长13.9%，异地件业务量增长19.7%。 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴 股份有限公司 点评： 业务量增速略降，圆通增速领跑：8月行业依旧处于淡季，快递业务量较7月微增，但业务量同比增速回落至20%以下。通达系三家上市公司增速较上月有一定变化，此前增速一直处于行业均值附近的圆通，8月业务量增速有明显提升，超过了申通与韵达。市场份额较去年同期提升1.2pct；申通和韵达份额分别提升0.9pct和0.2pct。 价格竞争有所缓和，邮政局明确反内卷：价格方面，8月行业价格竞争有所缓和。单票价格环比提升0.16元至7.93元/票，同比降幅收窄至10.8%。8月下旬，国家邮政局召开规范市场秩序专题会议，要求快递企业坚决防止“内 卷式”恶性竞争。我们认为会议对于行业的价格战缓和具有比较积极的作用。上市公司方面，申通、韵达与圆通8月单票收入同比降幅分别为4.8%、8.3%和7.3%，环比看，申通单票收入与7月持平，韵达环比微增0.5%，圆通环比下降3.1%。 圆通加大了对市场份额的争夺力度：8月经营数据变化较大的是圆通。在其 他公司业务量增速皆环比下降的情况下，圆通的业务量增速逆势上升，体现出目前圆通对于市场份额有较强的诉求。与之对应，圆通8月单票收入环比下降也较为明显。我们认为圆通出于提升市场份额的考虑，加大了对低端电商件的争夺力度，而单价较低的增量业务拉低了单票收入均值。 价格竞争底线逐渐清晰：8月比较值得注意的是，在圆通加大力度争夺市场份额的情况下，申通与韵达的单票收入并未继续下降，行业整体还表现为价 格竞争缓和，单票收入降幅收窄。我们认为这体现出行业价格竞争的底线逐渐清晰，目前的单票收入继续下滑的可能性并不大，在这一基础上，四季度行业价格竞争的缓和更加可期。 投资建议：今年以来的价格竞争烈度略超我们预期，但我们不改变下半年价格战有望迎来缓和的判断，特别是四季度行业进入旺季后，受产能限制影响， 以价换量的诉求将减弱，更可能带来价格战的缓和。我们建议重点关注行业龙头中通与圆通。 风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 重要公司资讯 1.名创优品:名创优品在港交所发布公告称，以63亿元收购永辉超市29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。该交易完成后名创优品预计将成为永辉超市第一大股东，进一步扩大其线下 零售版图。（资料来源：同花顺） 2.南天信息：发布股票交易异常波动公告，经核查，公司近期生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。公司正在筹划向特定对象发行A股股票事项，拟募集资金总额不超过6.5亿元，其中云南省工业投资控股集团 有限责任公司拟认购2亿元，相关方案尚未最终确定。（资料来源：同花顺） 3.北汽蓝谷：子公司“北汽新能源”的生产地址变更为“北京市密云区西统路188号”。本次变更后，北汽新能源的原有设计产能由32万辆调整为12万辆。（资料来源：同花顺） 4.锦龙股份：公司通过上海联合产权交易所公开挂牌方式转让所持东莞证券20%股份，预计构成重大资产重组。根据公开挂牌结果，本次交易的交易对方为东莞金控和东莞控股。锦龙股份分别向交易对方东莞金控和东莞控股转让 持有的东莞证券1.94亿股和1.07亿股股份，本次交易的总交易价款为22.72 亿元。（资料来源：同花顺） 5.恩捷股份：子公司上海恩捷拟在马来西亚新设子公司，计划投资建设锂电池隔离膜项目。上述锂电池隔离膜项目拟规划建设产能约10亿平方米/年， 项目总投资额预计约20亿元，资金通过公司自有资金及自筹资金等方式解决。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.美联储官员密集发声支持继续降息：9月23日晚，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克在最新讲话中称，完全支持9月降息50个基点，理由是通胀改善和劳动力市场降温的速度快于预期；2025年FOMC票委、芝加 哥联储主席古尔斯比表示，未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话称，美联储上周降息50个基点后政策依然偏紧，预计年内还将进一步降息50个基点。 （资料来源：同花顺） 2.中国汽车流通协会：中国汽车流通协会收到大量会员企业反映，持续的“价格战”等因素所带来的汽车市场剧烈变化，使得汽车经销商深陷泥潭，面临着资金流动性极度紧张的突出问题。协会据此向政府有关部门正式递交了《关 于当前汽车经销商面临资金困境和关停风险相关情况的紧急报告》，就目前汽车经销商普遍面临的资金链紧绷致使关停风险陡增的问题进行了分析并提出相关政策建议。（资料来源：同花顺） 3.央行：中国人民银行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二 套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。（资料来源：同花顺） 4.发改委：举行专题新闻发布会，介绍大规模设备更新和消费品以旧换新政策总体进展成效。在汽车报废更新方面，对购买新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，分别补贴2万元和1.5万元。在家电以旧换新方面，对 购买2级及以上能效或水效标准的冰箱等8类家电产品给予产品销售价格的 15%以旧换新补贴，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。在政策带动下，8月份新能源汽车零售达到102.7万辆，环比大幅增长17%，新能源汽车渗透率连续两个月突破50%。预计全年将实现200万辆低排放标准乘用车退出。（资料来源：同花顺） 5.国家能源局：截至8月底，全国累计发电装机容量约31.3亿千瓦，同比增长14.0%。其中，太阳能发电装机容量同比增长48.8%；风电装机容量同比增长19.9%。1-8月全国发电设备累计平均利用2328小时，比上年同期减少 103小时；全国主要发电企业电源工程完成投资4976亿元，同比增长5.1%。电网工程完成投资3330亿元，同比增长23.1%（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴金属】黄金行业深度：商品的供需属性将有效决定价格韧性（20240923） 黄金市场的定价逻辑已经发生质变。传统的纯金融属性定价方式显现弱化，而商品供需属性的定价方式明显强化，黄金金融属性决定价格弹性而供需属性决定价格韧性。 全球黄金新增供给增速已呈现强刚性特征。2013年矿产金供给增速高点过后显现趋势性下滑，至2019年受疫情影响该数据已出现近7%的收缩。2014-2018年均矿产量增速+2.9%，但2019-2023年均产量增速仅为0.1%，2023年全球矿产金实际产量增速仅有0.8%。从十年供给维度观察，近十年全球矿产金年均产量仅维持在3484吨左右。考虑到矿产金供给占黄金供给总量约75%，显示全球黄金实际有效供给已经极为刚性。 全球黄金需求整体稳定，投资性需求已经成为黄金实物需求的新增长点。全球黄金2013-2023十年间年均总 需求量约4653万吨，增速维持均衡状态。从需求品类观察，传统黄金需求如金饰类/金条类出现显著下滑，而 投资类需求如ETF及央行购金出现明显增长。由2013年至2023年，全球金饰及金条的总需求量分别由2735.3 吨及1729.6吨降至2189.5吨及1186.5吨，降幅各达-20%及-31.4%，而同期全球黄金ETF及央行购金量则分别由-936.4吨及629.5吨升至-244.2吨及1030.4吨，涨幅分别达+73.9%及+63.7%，10年间消费类黄金需求整体下降596.4吨，但投资类黄金需求整体增加149.1吨，显示投资性需求开始成为影响黄金总需求的核心变量。 央行购金的最本质原因：巴塞尔协议III确定黄金在银行体系中由三级资产转为一级资产。巴塞尔协议III自2019年3月29日起：各国央行可以将--按市值计价的黄金持有量计算为现金持有量？被列入与货币具有同等地位的一级资产？可进行扩充资产负债表的核心资产？黄金货币属性强化+对美元形成趋势性替代。 全球央行常态化购金已成趋势：全球央行黄金储备量由2008年3万吨增至2024年M8的3.61万吨，该数据 已接近上世纪80年代水平。其中2022及2023年全球央行年度购金量连续高于1000吨，创布雷顿森林体系结束后的最高年度购金量。考虑到巴塞尔协议III对黄金资本属性的再定义，预计黄金货币及汇率溢价的回归将对央行购金产生有效吸引。此外，全球央行黄金储备分布的不平衡及黄金占外储比例分布的不平衡同样意味着新兴央行购金具有持续性的预期。另一方面，尽管中国央行自24年4月结束了此前连续18个