德业股份：交流要点240923

研报总结

巴基斯坦降电价

• 降电价幅度存在不确定性，根本矛盾是缺电，高电价是刺激因素，价格不会降至涨电价前水平，经济性仍突出。
• 24H1巴基斯坦收入占比14%，全年收入占比最多11-12%、利润占比10%，订单情况无太大变化，其他市场表现稳定。
• Q4公司目标与Q3持平，实现全年目标无问题。

逆变器

订单情况

• 巴基斯坦：需求从23年12月开始，每月环比增加，从3000-4000台/月增长至高峰1.5万台/月左右。
• 乌克兰：6月后持续爆发，德国本地仓库储能机库存为0。
• 东南亚：8、9月雨季导致装机环比下降，订单影响不大，需求持续性存在。
• 南美：竞争激烈，户储占并网市场不到5%，价格差明显。
• 北美：24H1客户库存积压，Q4开始下单，每月3000+套、2000美金/台，相当于巴基斯坦1万台储能（600美金/台）。

各市场情况

• 巴基斯坦：逆变器出货量大，主要需求铅酸电池，锂电池逐步增加，开发低成本市场产品，9月小批量出货，Q4批量出货。
• 南美：巴西储能市场处于初始阶段，锂电池出货量逐步增加，Q4无明显增量，25年增量预计明显。
• 北美：主要工商业储能，完成认证、示范项目，Q4逐步增量，未来几年展望乐观。
• 欧洲：提供逆变器+电池整体解决方案，电池市场0库存，需求未下降。

电池包

• 业务平稳，Q3为出货高峰，Q4目标有变量：欧洲进入圣诞淡季，但非洲、东南亚进入旺季，可弥补欧洲下降。
• 出货量和在手订单与Q3持平，全年实现目标甚至略有增长无问题。
• 低压电池自配率30-40%，有提升空间，工商业20kw+机型基本配自公司品牌。

其他品类拓展

• 工商业100kw机型：一套系统报价4000-5000美金，预期单月500台+销售，5-6个月后稳定在1000台/月，实现储能电池量级1万-2万颗/月，1-2亿/月收入规模，全年10+亿收入。
• 阳台微储：接到2万台订单（巴基斯坦政府项目），600-700美金/套，规划每月5000台销售。