汤臣倍健25年年报交流要点业绩近况25Q3以来收入企稳回升

业绩近况与增长趋势

• 25Q3以来收入企稳回升，25Q4延续20%以上增长态势，但26Q1因基数原因收入利润有压力。
• 2025年渠道占比及增速：线上约54%（天猫占30%+，京东20%+，兴趣电商不到20%），京东收入增长近35%，天猫打平，兴趣电商收入下降20%+，分销渠道个位数下降；线下约46%（药店占70-80%，商超约8-9%，母婴约5%）。

2026年重点品类与策略

• 重点品类：主品牌在鱼油、儿童钙等细分品类突破；Life-Space拓展益生菌外抗衰、辅酶Q10等品类，作为跨境赛道核心品牌；健力多推出港版跨境高含量产品及抖音渠道新剂型产品，目标较高增长。
• 渠道策略：线上保持双位数以上增长，重点突破兴趣电商和跨境电商；药店渠道目标保持稳定；商超纳入快速增长渠道，推出专供品。

费用与分红展望

• 2026年费用：销售费用率预计高于25年，主要因兴趣电商占比提升拉低利润率。
• 分红：上市以来平均年化分红率70%+，近两年达100%，未来将综合现金储备和经营需求安排，维持年化70%的长期指引方向。

监管政策与竞争格局

• 监管政策影响：短期抖音等渠道监管收紧将影响所有品牌，中长期监管完善对行业有利。
• 竞争格局：若跨境准入规则不明确，竞争格局难有大变化；费用投放效率未明显改善。