逆变器出口和新兴市场光储需求跟踪20240920

逆变器出口和新兴市场光储需求跟踪-240920 核心观点 8月出口数据环比回升。8月逆变器出口额61.6亿元，环比+10.0%，出口量528.8万台，环比+0.9%。其中欧洲出口额27.4亿元，环比+23.8%，我们认为欧洲出口额回升主要系去库后需求回暖+乌克兰需求支撑所致，乌克兰出口额0.52亿元，环比-2%，乌克兰地区逆变器不少来自于德国、波兰等经销商，乌克兰实际需求或更好。 逆变器出口和新兴市场光储需求跟踪-240920 核心观点 8月出口数据环比回升。8月逆变器出口额61.6亿元，环比+10.0%，出口量528.8万台，环比+0.9%。其中欧洲出口额27.4亿元，环比+23.8%，我们认为欧洲出口额回升主要系去库后需求回暖+乌克兰需求支撑所致，乌克兰 出口额0.52亿元，环比-2%，乌克兰地区逆变器不少来自于德国、波兰等经销商，乌克兰实际需求或更好。沙特出口额2.5亿元，环比+1564%，主要受到大项目的节奏影响。 短期因素对需求存在压制，未来需求有望回升。1）东南亚雨季：8月巴基斯坦出口额3.3亿，环比-10%，印度出口额3.3亿，环比-39%，主要受季风暴雨灾害拖累。随着雨季的结束，印度下半年屋顶光伏有望放量，巴基斯坦电价上涨驱动需求，未来出口有望回升；2）西欧休假：西欧各国普遍在7-8月有较长时间的夏休，9月起夏 休延后需求有望释放。 各地停电+电价上涨+风光高增等核心驱动仍较为确定，我们对逆变器的长期需求仍保持乐观。储能仍是景气最高的细分板块，Q2逆变器公司普遍量增利稳，我们认为随着乌克兰等新兴市场崛起以及欧洲需求的回暖，相关公司大概率Q3业绩环比增加，建议关注海外布局较为领先的企业，推荐阳光电源、德业股份、上能电气。 一、总体：8月逆变器出口环比下滑，主要系受到季节性影响 逆变器整体出口环比回升，我们对未来需求持乐观态度。24年8月，我国逆变器出口额61.6亿元，环比 +10.0%。户储方面，海外停电+电价上涨驱动需求，大储方面，全球各国积极进行新能源建设，大储需求高增， 户储大储的核心驱动力均较为稳固，我们看好逆变器长期需求。短期因素渐弱，9月起西欧国家休假结束，东南亚走出雨季期，逆变器将迎来旺季，企业需求有望放量。 图：逆变器出口额月度数据 资料来源：海关总署，华泰研究 二、欧洲：逆变器出口环比回升，乌克兰需求保持高景气 欧洲出口额环比增长，需求出现回暖。8月欧洲出口额27.4亿元，环比增长23.8%。我们认为出口额增长主要 系欧洲去库进入尾声需求回暖所致。乌克兰电力系统受损加剧，停电现象加剧，也对需求起到了支撑作用。随着 7-8月的夏休结束，9月起欧洲的延后需求有望释放。图：出口至欧洲逆变器月度数据 资料来源：海关总署，华泰研究 乌克兰出口额环比略微下滑，实际需求或更乐观。24年8月，我国出口至乌克兰逆变器数额0.52亿元，环比-2%，基本环比持平，保持7月的强劲需求。此外，许多逆变器通过德国、波兰等国的经销商进入乌克兰，我们认 为乌克兰实际需求表现好于出口数据。图：出口至乌克兰逆变器月度数据 资料来源：海关总署，华泰研究图：战争导致乌克兰地区停电 资料来源：NPCUkrenergo，华泰研究 图：乌克兰断电的定居点数量 注：部分日期断电的定居点未公布资料来源：NPCUkrenergo，华泰研究 三、印度：受东南亚雨季影响，短期需求受到压制 出口数据8月环比出现下滑。8月中国出口至印度逆变器数额3.3亿元，环比-39%，我们认为出口额下滑主要 系东南亚雨季压制需求所致，受政策推动影响，印度地区下半年屋顶光伏有望大幅增加，带动逆变器需求。 图：出口至印度逆变器月度数据资料来源：海关总署，华泰研究 印度光伏装机以地面电站项目为主。根据MercomIndia，2024年上半年，印度光伏新增装机达14.9GW，同比增长282%，其中屋顶光伏装机达1.1GW，Q1装机大增主要系ALMM清单于24年4月1日正式实行的抢装所 致。截至2024年6月，印度的光伏装机总量达到了87.2GW，其中公用事业规模的项目占比近87%，屋顶太阳能占到13%以上。 图：印度光伏装机数据 资料来源：MercomIndia，华泰研究 清洁能源目标激进，有力支撑需求。24年9月，印度可再生能源部长PralhadJoshi称印度已成 功从银行和金融机构获得3860亿美元，以完成2030年实现500GW清洁能源的目标，随着印度当地清洁能源的发展，光伏逆变器与储能逆变器的需求有望出现较高增长。 随着雨季影响的减弱，以及 当地电价的调涨，未来需求有望回暖。图：出口至巴基斯坦逆变器月度数据资料来源：海关总署，华泰研究 能源危机短期未能缓解，高电价或将长期持续。巴基斯坦面临财政危机，通过调涨电价来增加收入。巴基斯坦2024年从7月1日开始，将平均电价上调19.2%。由于能源危机暂未看到明显缓解，我们预计巴基斯坦的高电 价将长期维持。 五、巴西：风光高增支撑需求，出口数据稳步上升 出口数据环比回升。2024年8月，我国出口至巴西逆变器数额4.6亿元，环比+10%。我们认为风光高增对逆变 器需求起到支撑作用，巴西逆变器需求有较强支撑。 图：出口至巴西逆变器月度数据资料来源：海关总署，华泰研究 巴西正在考虑免除光伏组件关税，刺激光伏发展。24年1月起，巴西对进口光伏组件征收10.8%的关税，而24年9月，巴西一项旨在免除光伏组件进口关税的法案正在巴西众议院进行审议。巴西今年出现较强的干旱现 象，部分地区出现较大能源缺口，政府意识到问题后开始加速推动光伏发展。 巴西能源部计划在24年底招标电池储能系统。24年9月，巴西矿业和能源部长AlexandreSilveira称近期巴西出现了105GW的用电高峰，远高于平均85GW的水平，他认为中期来看，电池储能对于协调风能和太阳能等间歇 性能源很重要，预计近期将发布电池储能拍卖的公众咨询。图：巴西计划在24年举行储能招标 资料来源：PVMagazine，华泰研究 六、沙特：出口数据环比高增，主要受到项目节奏影响 出口数据环增1564%，主要受项目节奏影响。24年8月，我国出口至沙特逆变器数额2.52亿元，环比 +1564%，接近6月高点的水平，我们认为沙特出口额大幅变动主要受到大项目节奏的影响。沙特风光装机规划蓝 图明确，电网薄弱凸显储能刚性需求，逆变器出口长期向好趋势确定。图：出口至沙特逆变器月度数据 资料来源：海关总署，华泰研究七、观点重申：长期需求向好 各地停电+电价上涨+风光高增等核心驱动仍较为确定，我们对逆变器的长期需求仍保持乐观。储能仍是 景气最高的细分板块，Q2逆变器公司普遍量增利稳，我们认为随着乌克兰等新兴市 场崛起以及欧洲需求的回暖，相关公司大概率Q3业绩环比增加，建议关注海外布局较为领先的企业，推荐阳光电源、德业股份、上能电气。