新兴市场逆变器空间及光储经济性分析20240806

新兴市场逆变器空间及光储经济性分析会议要点 1.逆变器行业总体观点□逆变器行业的拐点已经显现，预计今年一季度是大部分公司业绩的低点，二季 度行业边际向上非常明显，三季度及之后的边际向上趋势也较为明确。新兴市场的光储需求高增推动了逆变器行业的拐点，光储系统成本下降和政府政策推动使得光储进入平价新周期，新兴市场需求爆发期相较于欧洲能源危机驱动的需求更具持续性和市场空间。 2.新兴市场光储经济性□光伏成本降至8美分以下，光伏组件和储能电池价格大幅下降，使得市场从欧洲扩展到亚非拉新兴市场，典型市场如巴基斯坦、印度、东南亚、中东和拉美 等地。新兴市场的盈利能力优异，逆变器在新市场的毛利率仅比欧洲低几个百 分点，南非户储毛利率可达40%以上，巴基斯坦和东南亚等地的户储毛利率在30%以上，印度和东南亚的并网产品毛利率在20%左右。 3.巴基斯坦市场□巴基斯坦光储需求爆发主要由于电力供应不稳定和基础电价上调，光伏组件和储能电池价格下降推动了光储需求。2023年上半年，中国出口巴基斯坦的电池和组件逆变器金额分别同比提升111%和508%。截至2023年，巴基斯坦累计光伏装机量为1.6GW，占总发电量的1%。根据计划，2030年光伏装机量将达到12.8GW，年均复合 增长率34%。 巴基斯坦户用光伏系统的安装成本为2028美元，占家庭年均收入的21%，光储系统成本下降使得当地家庭能够负担得起。5000瓦离网户储系统的收益为35.49%，回收期约三年 。 4.印度市场□印度计划到2026-2027年光伏累计装机量达到186GW，2031 -2032年达到365GW，年均光伏新装机量超过30GW。政府提出多项需求刺激政策，分布式光伏计划目标到2026年累计装机达到40GW。印度储能基数较低，但远期确定性强，预计到2026-2027年储能需求达到16.13GW， 2031-2032年达到73.93GW。政府提出多项政策推动储能装机。印度50 00瓦联网储能系统的初始投资成本为2028美元，占家庭年均收入的14%，政府对大 于3000瓦的光伏系统补贴931美元，补贴后系统总价为7100美元，具有高经济效益性。 5.沙特市场□沙特计划到2030年实现58.7GW的可再生发电能力，其中包括40GW的光伏，预计2023-2030年光伏新增装机复合增长率超过40%。沙特计划到2025年实现24GWh的电池储能项目，2023年释放2GWh项目，2025 年储能招标量预计达到16GWh，2026-2030年年均需求在19-20GWh 左右。 沙特5000瓦离网光储系统的IRR为7.65%，尽管电价较低，但光储系统仍具经济性。 6.巴西市场□截至2023年，巴西光伏在电力装机结构中占比19%，累计装机量44 .4GW，其中分布式占比68%，主要为住宅。分布式发电政策极大促进了光伏系统的安装。巴西集中式光伏项目储备超过120GW，预计2024-2028年新增装机增速为 20%，2029-2030年为15%。到2030年，集中式和分布式累计装机容量分别达到121GW和105GW。巴西储能需求预计到2030年达到4.32GW，市 场空间接近40亿美元，储能渗透率有望提高。 7.德业股份□德业股份在新兴市场占比高，业绩率先改善。2023年一季度实现利润4.3亿元，二季度预计实现净利润7.5-8.5亿元，环比增长30%-96%。德业股份储 能和光伏出货量显著增长，2023年总收入预计超过100亿元，逆变器业务收入约60 亿元，规模利润约30亿元。 8.阳光电源□阳光电源是全球光储龙头，连续五个季度业绩超预期。2023年逆变器出货量预计150-170万千瓦，储能系统出货量预计20GWh，环比去年翻倍增长。阳光电源 在新兴市场的布局显著，签约沙特7.8GWh储能项目，体现了公司在新市场的强大拿单和交付能力。 9.锦浪科技□锦浪科技2023年二季度预计实现净利润3-3.8亿元，环比增长明显 。逆变器出口量显著增长，海外收入占比提升至70%以上。锦浪科技2024年预计并网出货量120万台以上，储能出货量10万台以上，预计实现规模净利润12亿元。 10.艾罗能源□艾罗能源二季度发货9.4亿元，环比增长30%以上。新市场增长显著，巴基斯坦和印度市场占比提升。艾罗能源预计2023年实现收入40亿元，利润约5亿元，随着欧洲库存接近尾声和新市场产品放量，业绩持续改善。 11.固德威□固德威2023年二季度逆变器出货量22万台，环比一季度翻倍。预计2024年实现并网出货80-100万台，储能逆变器出货10万台以上。 12.上能电气□上能电气2023年光伏逆变器出货量预计超过36GW，储能逆变器出货量预计5.6-5.8GW。公司在海外布局逐步进入收获期。 13.通用装备□通用装备2023年电源业务预计实现收入30亿元，金属制品业务稳中有升。北美市场预计实现60%-80%增速，韩国和欧洲市场逐步铺货。 14.合盛□合盛2023年二季度逆变器出货量3万台，环比增长50%。预计全年微逆出货150-170万台，储能收入5-6亿元。 15.运能□运能2023年预计逆变器出货量110万台以上，收入18亿元，工商储能收入5-7亿元。预计实现规模利润3.3亿元。 Q&A□Q：巴基斯坦市场的光储需求为何会爆发？A：巴基斯坦光储需求的爆发主要由于电力供应不稳定和电力紧缺。此外，政府在国际货币基金组织的要求下多次上调基础电价。叠加今年以来组件价格的低 位和储能电池价格的下降，光储平价驱动了当地光储需求的爆发。根据海关数据，今年上半年我国出口巴基斯坦的电池和组件逆变器金额分别同比提升了111%和508%。 Q：巴基斯坦光伏市场的未来空间如何？A：未来空间非常广阔。根据巴基斯坦国家电力监管局发布的发电装机量扩容计划，巴基斯坦光伏装机量将在2030年达到12.8GW，年均复合增长率为34%。我们测算巴基斯坦户用光 伏新增装机量今年有望达到0.33到0.36GW，到2030年有望达到1.8到2GW，累计装机量将超过。Q：巴基斯坦户用光储系统的安装成本和经济性如何？ A：我们测算巴基斯坦5000瓦离网户储系统的综合安装成本约为56.34万巴基斯坦 卢比，折合2028美元。光伏板成本约为732美元，混合逆变器成本约为648美元 ，储能电池成本约为378美元。考虑到巴基斯坦家庭年均收入约为9589美元，安装成本约为家庭年均收入的21%。基于假设的电价和家庭日均用电量，5000瓦离网户储系统的收益率约为35.49%，回收期约为三年。 Q：印度光伏市场的未来空间如何？ A：根据印度政府发布的国家电力计划，预计到2026-2027年光伏累计装机将达到186GW，到2031-2032年将达到365GW。截止去年年底，印度累计光伏装机为 73.3GW，意味着未来年均光伏新增装机量将超过30GW。印度政府提出了多项需求刺激政策，集中式和分布式光伏市场空间非常广阔。 Q：印度储能市场的未来空间如何？A：印度储能基数较低，但远期确定性较强。截止今年一季度，印度储能系统累计装机容量约为117MW和219MWh。根据印度中央电力局的计划，印度储能需求到2026-20 27年将达到16.13GW，82.37GWh，到2031-2032年将达到 73.93GW，411.4GWh。印度政府提出了多项政策推动储能装机，未来储能市场空间广阔。 Q：印度户用光储系统的安装成本和经济性如何？ A：我们假设印度5000瓦联网储能系统的初始投资成本为2028美元，安装成本约为 印度家庭户均年收入的14%。考虑到印度政府对大于3000瓦光伏系统的补贴，补贴后光伏系统总价仅为7100美元。基于这些假设，印度5000瓦联网光储系统的LCOE 约为6.72%。虽然印度居民电价较低，但政府补贴提高了光伏系统的经济效益。 Q：沙特光伏市场的需求情况如何？ A：去年中东光伏的需求大约在20.5GW到23.6GW，其中大部分需求来自沙特和阿联酋。根据沙特的2030年目标，沙特计划实现58.7GW的可再生发电能力，其中包括40GW的光伏。我们预计从2023年到2030年，沙特光伏的新增装机复合增 长率将超过40%。目前，沙特的光伏装机主要以地面电站为主，工商业场景也在发展中。Q：沙特储能市场的现状和未来预期如何？ A：沙特制定了2024年到2025年24GWh的电池储能项目计划。2023年 释放了2GWh的项目，今年上半年释放了6GWh的项目，目前执行的项目总共是八个。今年下半年将再次招标五个项目，总共达到10个项目。我们预计2025年沙特储能的招 标量将达到16GWh，2026年到2030年沙特储能的年均需求将在19到20GWh左右。 Q：沙特户用光储系统的经济性如何？ A：我们假设沙特的平均电价为0.048美元每千瓦时，家庭日均用电量为16.7千瓦时 。光储系统和混合逆变器的价格假设与巴基斯坦和印度市场相当。由于 沙特人均收入较高，我们假设使用十年一换的锂离子电池，价格约为756美元。光伏贷款期限为十年，贷款利率为6.5%。储能电池和逆变器更换为一次性 付款。根据这些假设，我们测算沙特5000瓦离网光储系统的内部收益率（IRR）约为7.65%。尽管沙特电价较低，但光伏系统仍具备一定的经济性。Q：巴西光伏市场的现状和未来发展前景如何？ A：截至今年年终，光伏在巴西的电力装机结构中占比约为19%，仅次于水电。巴西光伏的累计装机量为44.4吉瓦，其中68%为分布式光伏，80%为住宅光伏。尽管分布式发电激励政 策到期可能导致今年的分布式装机需求下降，但巴 西市场仍具有安装9300万个屋顶光伏系统的潜力，目前仅有不到2.5%的屋顶安装了光 伏系统。集中式方面，巴西已批准但未开工的集中式项目超过120吉瓦，预计未来几年集中式光伏装机将持续增长。我们预计2024至2028年新增装机增速约为20%，202 9至2030年为15%。到2030年，巴西的集中式和分布式累计装机容量将分别 达到121吉瓦和105吉瓦。Q：巴西储能市场的现状和未来发展预期如何？ A：我们测算巴西储能市场的渗透率在2023年为5%，2024年提升至7%，2025年和2030年分别提升至10%和25%。预计2030年储能需求量将达到4 .32吉瓦，市场空间接近40亿美元。目前巴西投运的储能项目较少，但政府在储能方面的积极布局，如将电池储能纳入能源拍卖，有望刺激储能市场的发展。未来 储能渗透率有望提高。 Q：德业股份在新兴市场的表现如何？A：德业股份在新兴市场的占比高，业绩改善明显。公司今年一季度实现利润4.3亿元，主要受 益于南非市场需求修复及东南亚、中东市场的发展。二季度预计实现规模净利润7.5至8.5亿元，环比增长30%至96%。二季度公司储能出货12万台，环比增长45%；组 串逆变器出货22至23万台，环比增长230%；微型逆变器出货30万台，环比 增长250%。其中，巴基斯坦、东南亚、欧洲、中东和南非市场的出货量均有显著增长。七月储能出货7万多台，主要增量来自乌克兰市场。德业股份在东南亚、巴基斯坦、北非、黎巴嫩等新兴市场的市占 率较高，随着新兴市场需求爆发，公司业绩向上趋势明显。德业通过经销商率 先进入乌克兰市场，七月户储出货约2万台，未来随着乌克兰电力系统重建，出货量有望继续上升 。Q：公司今年的总收入和各业务板块的预期收入是多少？ A：我们预计公司今年的总收入能够超过100亿元。其中，逆变器业务预计实现60亿元左 右的收入，光伏业务出货量预计在80到90万套，储能业务出货量预计在50到6 0万套，储能电池包预计实现20亿元的收入，除湿机和热交换器预计也能实现20亿元 的收入。总体来看，公司今年的规模利润预计能够达到30亿元。Q：阳光电源在光储业务方面的表现如何？A：阳光电源是全球光储领域的龙头公司，已经连续五个季度交出了超市场预期的业绩。今年公司逆变器预计出货150到170万千瓦，环比增长15%到30%。