核心指标分析
行情回顾
- ICE原糖期货活跃合约走势回顾：呈现上涨趋势。
- 郑糖活跃合约走势回顾：同样呈现上涨趋势。
基本面数据梳理
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巴西中南部：
- 23/24榨季累计产糖量同比增长25.70%，达到4242.5万吨。
- 8月下半月压榨甘蔗量同比下降3.25%，产糖量同比下降6.02%。
- 部分机构下调产量预估至3930万吨。
- 24/25榨季截至9月1日中南部累计压榨甘蔗量同比增加3.93%，累计产糖量同比增加3.9%。
- 制糖比维持高位但不及市场预期，8月下半月糖厂使用48.85%的甘蔗比例产糖。
- 糖醇价差有所收敛，含水乙醇折糖价为14.5美分/磅，原糖现货为19.9美分/磅。
- 8月出口糖和糖蜜392.59万吨，同比增长8.2%。
- 截至9月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，数量为337.81万吨。
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印度：
- 计划从10月1日起将甘蔗最低收购价格提高8%。
- 2024/25榨季截至7月15日，甘蔗种植面积较去年同期增加8.2万公顷。
- 预计2024/25榨季糖产量约为3330万吨。
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泰国：
- 8月以来东北部主产区累积降雨量高于平均水平，产量前景乐观。
- 预计2024-25榨季甘蔗压榨量在1亿吨以上，糖产量预计接近1100万吨，同比增加25%。
- 糖价上涨使甘蔗成为泰国种植效益最好的作物，预计甘蔗面积将增加。
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CFTC非商业持仓：
- ICE原糖期货+期权总持仓为991178手，较前一周减少14160手。
- 投机多头持仓减少，投机空头持仓增加，净空持仓增加。
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国内23/24榨季：
- 全国共生产食糖996.32万吨，同比增加11.03%。
- 广西甘蔗首付收购价提高，部分集团厂面积新增，甜菜面积可能回升。
- 若天气配合，24/25榨季产量或能恢复至19/20榨季水平。
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8月产销数据：
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广西产销情况：
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云南产销情况：
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进口同比增加：
- 8月份进口食糖77万吨，同比增长110.41%。
- 1-8月累计进口食糖249.39万吨，同比增长58.41%。
- 23/24榨季截至8月底累计进口食糖435.38万吨，同比增长30.13%。
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配额外进口成本：
- 配额内食糖进口估算成本为5676元/吨，与南宁糖价差-624元/吨。
- 配额外食糖进口估算成本为7251元/吨，与南宁糖价差951元/吨。
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糖浆及预拌粉进口：
- 8月进口糖浆、白砂糖预混粉27.08万吨，同比增长47.20%。
- 1-8月累计进口144.76万吨，同比增长18.04%。
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现货报价：
- 制糖集团报价小幅上调，广西产区价格维持在6150-6230元/吨区间，云南产区价格维持在5950-6060元/吨，港口价格在6280-6350元/吨左右，加工糖报价6330-6450元/吨左右。
研究结论
- 巴西产量受天气影响有所下调，但整体仍处于较高水平。
- 印度和泰国产量预计恢复或增加，全球供应压力加大。
- 国内进口量显著增加，配额外进口成本倒挂幅度收敛。
- 现货报价继续上调，基差维持升水格局。
- 综合来看，原糖走势偏强，但需关注天气和全球供需变化。
