核心指标分析
行情回顾
- ICE原糖期货活跃合约走势回顾：未提供具体数据，但提及走势回顾。
- 郑糖活跃合约走势回顾：未提供具体数据，但提及走势回顾。
基本面数据梳理
- 巴西中南部：
- 11月下半月糖产量同比下滑：23/24榨季累计产糖量4242.5万吨，同比增25.70%；11月下半月甘蔗入榨量2035万吨，同比降15.2%；产糖量108.4万吨，同比降23.06%。
- 24/25制糖比维持高位但不及市场预期：11月下半月制糖比44.89%，同比降1.65%；累计制糖比48.34%，同比降1%。
- 单月出口量环比减少，增速出现拐点：11月出口糖339.1万吨，同比降6.9%；4-11月累计出口2668万吨，同比增18.21%。
- 24/25榨季开榨进度相对缓慢：预计糖产量约3330万吨，同比减80万吨；截至11月30日，全印381家糖厂开榨，累计压榨甘蔗3326.8万吨，产糖279万吨。
- 泰国：
- 24/25榨季产量恢复，预计在1100万吨附近：8月以来降雨量高于平均水平，产量前景乐观，预计甘蔗压榨量超1亿吨，糖产量近1100万吨，同比增25%。
- CFTC非商业持仓：ICE原糖期货总持仓930,326手，较前周增40,189手；投机多头增8,302手，空头减710手。
- 国内24/25榨季产量或有所恢复，开榨提前：广西新增2家糖厂开榨，截至11月底全国共产糖136.79万吨，销糖率同比加快8.78个百分点。
- 11月产销数据偏中性：未提供具体数据，但提及产销情况。
- 广西产销情况：工业库存同比增加。
- 云南产销情况：累计销糖率同比下滑。
- 进口同比减少：10月进口食糖54万吨，同比降41.61%；1-10月累计进口342万吨，同比增12.57%。
- 配额外进口成本倒挂幅度收敛：ICE原糖主力合约20.89美分/磅，巴西配额内进口成本5578元/吨，与南宁糖价差-622元/吨；配额外成本7124元/吨，与南宁糖价差924元/吨。
- 糖浆及预拌粉进口维持中性偏多：10月进口糖浆、白砂糖预混粉22.48万吨，同比增32.25%；1-10月累计进口195.74万吨，同比增24.86%。
- 现货报价涨跌互现，基差继续收敛：广西产区价格6130-6250元/吨，云南产区6050-6180元/吨，港口价格6350-6450元/吨，加工糖报价6450-6800元/吨。
研究结论
- 国内糖价走势偏强：受政策影响，国内糖价表现强势，主要受巴西产量下滑、泰国产量恢复、国内开榨进度加快等因素支撑。
- 国际市场：ICE原糖期货持仓增加，投机多头与空头均增加，显示市场关注度提升。
- 进口成本：配额外进口成本倒挂幅度收敛，进口压力有所缓解。
- 现货市场：报价涨跌互现，基差继续收敛，市场供需关系趋于平衡。
