白糖期货周报：原糖受天气影响反弹

白糖期货周报 原糖受天气影响反弹 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/6/16 品种观点 上周策略 本周策略 主要观点 品种 国际方面：原糖价格本周小幅反弹，触及近一个月以来的高位。市场交易天气等不 白糖价格到达6150-6200附近 确定性因素。当前巴西与印度天气相对干燥。印度的季风降雨在提前覆盖西部地区 大体维持区间震荡 后失去了动力。它们到达北部和中部各州的时间可能会推迟，这将延长种植水稻、棉花、大豆和甘蔗的地区的热浪。关注原糖价格前高20美分/磅附近表现。 国内方面：国内基本面暂时没有太大，5月预计进口量维持在10万吨以下水平，但三季度进口糖预期增加，竞争糖源出现，以及消费端冷饮备货接近尾声，现货市场报价下调，预计下周现货价格走势震荡。 关键支撑位，关注该位置 价格表现，预计围绕该价位窄幅震荡。 格局。关注前高阻 力位6350-6400附 近，若突破失败，短空持有，空间看至前期支撑位 核心指标分析 运行情况 国际预估 Czarnikow5月16日对2024/25年度全球食糖过剩量为540万吨，25/26榨季过剩量为330万吨。 中性偏空 供应 巴西甘蔗行业协会(Unica）数据显示，5月上半月，巴西中南部地区的糖产量达到256.7万吨，上年同期为254.2万吨。甘蔗压榨量为4475.1万吨，去年同期为4455.9万吨。乙醇产量为19.94亿升，上年同期为19.52亿升。甘蔗含糖量为124.71公斤/吨，上年同期为124.3公斤/吨。 中性偏空 2023/24榨季印度马邦生产结束，累计产糖1101.7万吨，较上榨季的1053.41万吨增加48.29万吨，涨幅4.38%；平均产糖率10.27%，较上榨季的9.98%增加0.29% 中性偏空 进出口 海关总署公布数据显示，2024年4月份我国进口食糖5万吨，同比下降2.48万吨，降幅33.18%；1-4月份我国累计进口食糖125.32万吨，同比增长23.14万吨，增幅22.64%。 中性偏多 库存 从当前来看工业库存截至5月库存为337.04万吨，同比增加65.04万吨。 中性 现货 在此（6.6-6.13）期间，制糖集团报价上调40-60元/吨至6520-6590元/吨附近。 中性偏空 观点/策 略 原糖价格本周小幅反弹，触及近一个月以来的高位。市场交易天气等不确定性因素。当前巴西与印度天气相对干燥。印度的季风降雨在提前覆盖西部地区后失去了动力。它们到达北部和中部各州的时间可能会推迟，这将延长种植水稻、棉花、大豆和甘蔗的地区的热浪。关注原糖价格前高20美分/磅附近表现。国内基本面暂时没有太大，5月预计进口量维持在10万吨以下水平，但三季度进口糖预期增加，竞争糖源出现，以及消费端冷饮备货接近尾声，现货市场报价下调，预计下周现货价格走势震荡。 中性 风险 宏观市场波动，天气风险 目录 01行情回顾 02基本面数据梳理 一、行情回顾 1-1ICE原糖期货活跃合约走势回顾 29.00 27.00 25.00 23.00 印度消息称将禁止糖厂在2023-2024 年度出口糖 市场担忧泰国明年出口 受阻机构大幅调增巴 西产量，印度禁止糖制乙醇 巴西中南部地区降雨，缓解前期干旱 21.00 19.00 天气风险，市场担忧国际主产国 印度下榨季或延续禁止出口政策 市场继续交易24/25主产国丰产前景 17.00 15.00 2023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-032024-06-03 1-2郑糖活跃合约走势回顾 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 6月产销数据库存降至低位，集团厂惜售 7月产销数据库存降至低位，现货高位，基差修复行情 市场传闻轮储或抛储40万吨 抛储靴子落地 新糖上市承压，外盘大幅下挫 受外盘影响，产业外资席位大幅增仓 国内节后进入消费淡季，下游采购意愿淡薄，产业外资席位大幅减仓 外盘呈现反弹，国内库存相对偏低，且现货成交回暖，集团厂挺价心态较重，销售压力不大，基差偏强，仓单维持偏低水平 海外持续走弱 现货坚挺，基差较大 5,500.00 5,000.00 4,500.00 2023-07-252023-08-252023-09-252023-10-252023-11-252023-12-252024-01-252024-02-252024-03-252024-04-252024-05-25 二、基本面数据梳理 8 2-1巴西中南部：5月上半月糖产量同比增加 巴西中南部地区降水巴西中南部地区压榨进度：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1月1日 1月… 2月1日 2月… 3月1日 3月… 4月1日 4月… 5月1日 5月… 6月1日 6月… 7月1日 7月… 8月1日 8月… 9月1日 9月… 10月… 10月… 11月… 11月… 12月… 12月… 0 2022年 2023年 2024年 5000 巴西中南部地区产量预估：万吨巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，23/24榨季累计产糖量为 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 产量 4242.5万吨，较去年同期的3375万吨增加了867.5万吨，同比增幅达25.70%。 5月上半月，巴西中南部地区的糖产量达到256.7万吨，上年同期为254.2万吨。甘蔗压榨量为4475.1万吨，去年同期为4455.9万吨。乙醇产量为19.94亿升，上年同期为19.52亿升。甘蔗含糖量为124.71公斤/吨，上年同期为124.3公斤/吨。 2-224/25制糖继续新高，糖醇价差有所收敛 巴西双周制糖比例：% 0.6 0.5 含水乙醇价格：雷亚尔/升 4.5 4 3.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 4月上… 4月下… 5月上… 5月下… 6月上… 6月下… 7月上… 7月下… 8月上… 8月下… 9月上… 9月下… 10月… 10月… 11月… 11月… 12月… 12月… 1月上… 1月下… 2月上… 2月下… 3月上… 3月下… 15/1616/1717/1S18/19 3 2.5 2 1.5 1 0.5 1月3日 1月13日 1月24日 2月3日 2月14日 2月24日 3月6日 3月17日 3月27日 4月9日 4月22日 5月4日 5月14日 5月25日 6月4日 6月15日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月7日 8月18日 8月28日 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月22日 11月3日 11月13日 11月24日 12月4日 12月15日 12月28日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 历史价格走势 本榨季的制糖比例数据继续支撑大增产预期，5月上半月， 48.27%的蔗汁用于制糖，上年同期为48.16%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为14.2美分/磅，原糖现货20.7美分/磅，糖醇价差有所收敛，预计下榨季制糖比仍高企。机构预估维持在50-52%。 2-3巴西中南部：单月出口量同比增加 巴西单月原糖出口：万吨 巴西累计糖出口：万吨 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 24/25榨季23/24榨季22/23榨季21/22榨季20/21榨季 19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 24/25榨季23/24榨季22/23榨季21/22榨季20/21榨季 19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季 巴西原糖出口单价：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2023年 据巴西政府近日公布的月度商品出口数据，巴西5月出口糖和糖蜜281.11万吨，较去年同期的240.92万吨增加了40.19万吨，涨幅16.68%。 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，此前一周为92 艘。港口等待装运的食糖数量为372.71万吨，此前一周为 403.81万吨。 印度糖产量：万吨 印度双周糖产量：万吨 2-4印度23/24榨季产量降幅不及预期 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 19/20 20/21 21/22 22/23 0 16/17 17/18 18/19 23/24 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023 印度计划从10月1日开始的2024/25年度起，将甘蔗最低收购价格提高8%，因该国在干旱导致减产后试图提高产量。 印度糖出口情况：万吨 2023/24榨季印度马邦生产结束，累计产糖1101.7万吨，较上榨季的1053.41万吨增加48.29万吨，涨幅4.38%；平均产糖率10.27%，较上榨季的9.98%增加0.29%。 印度中央水务委员会6月6日发布的水库公报，当前印度150座水库的总蓄水量为397.65亿立方米，较去年同期下降了107.84亿立方米，降幅21.33%。 泰国产糖进度：万吨 2-523/24榨季泰国产量降幅不及预期，累计产糖877万吨 泰国产糖量：万吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2016/17榨季2017/18榨季2018/19榨季2019/20榨季 泰国原糖出口：万吨 2020/21榨季202122榨季22/23榨季23/24榨季 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2023/24榨季泰国累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 且随着糖价上涨，近5年来甘蔗将首次成为泰国种植效益最好的作物，再次超过木薯。24/25榨季，预计甘蔗面积将增加，农民将投入更多到改善甘蔗维护和田间投入。这也应该导致更高的甘蔗产量。甘蔗产量预计能达到1000万吨以上。 数据来源：Wind，同花顺 2020年2021年2022年2023 8 14 数据来源：Wind，同花顺 CFTC非商业空头持仓 2-6CFTC非商业持仓，非商业空头持仓小幅下滑 截至6月4日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为881,990手，较前一周增加6,973手。投机多头持仓193,811手，较前一周减 少9,520手；投机空头持仓197,851手，较前一周减少375.0