军工材料行业9月观察2024H1财报综述20240920

军工材料行业9月观察&2024H1财报综述20240920_原文 2024年09月21日17：21发言人00：04 各位投资者朋友大家好，2024年中报已经披露完成了。 发言人00：09 我们拆解了军工材料板块中报的情况，向大家进行一下汇报。 发言人00：15 同时阐述下我们认为军工材料板块值得关注的相关的一个投资机会。军工材料行业9月观察&2024H1财报综述20240920_原文 2024年09月21日17：21发言人00：04 各位投资者朋友大家好，2024年中报已经披露完成了。 发言人00：09 我们拆解了军工材料板块中报的情况，向大家进行一下汇报。 发言人00：15 同时阐述下我们认为军工材料板块值得关注的相关的一个投资机会。 发言人00：23 首先的话先来看一下近期盘面的表现。 发言人00：27 八月份中航证券军工材料指数环比是下降了6.38%，竣工是按指数环比下降8.9%，跑赢了行业2.53个百分点。 发言人00：40 从估值方面来看的话，截至8月末，中航证券军工材料指数市盈率为28.64倍，环比下降了21.7%，已经降到了今年较低的一个位置水平。 发言人00：56 下面我们对精工材料相关上市公司2024年综合情况进行拆解。 发言人01：04 经过统计，军工材料相关上市公司24年上半年合计收入为593亿元，同比增长了6.5%。 发言人01：15 规模经营利润42.69亿元，同比下降了19.8%。 发言人01：20 其中有11家公司的收入规模是低于2023年同期水平的，而且17家公司的营营运能力也是弱于二三年同期的。 发言人01：33 我们选取了核心军工材料上市公司，通过将其二季度业绩变化情况与上半年整整体业绩变化进行了对比，可以看出二季度核心军工和材料上市公司收入收入增速是有所回升的，利润增速是小幅波动。 发言人01：55 但是整体来看，军工行业二季度下游需求和订单仍然没有出现较好的一个恢复，同时叠加军品降价环境的一个影响，军工材料行业整体营整体盈利能力是短期承承压的。 发言人02：14 从毛利率方面来看，2424年上半年核心军工材料公司平均毛利率为35.3%，同比下降了3.05个百分点。 发言人02：26 我们认为主要是受到客户需求节奏变化下的一个价格的下降，以及是十四五初期扩产后产能的落地。 发言人02：37 但是需求不及预期所带来成本增加所导致的。 发言人02：43 我们始终认为量其下降只有在规模提升之后，价格的下降了才是可以持续的。发言人02：52 因此随着未来军工行业订单需求的一个恢复，降价压力将逐步减轻，规模效用也将进一步稳定企业的毛利率。 发言人03：03 同时随着企业高性能前瞻性产品所带来产品结构的调整，也有助于毛利率的一个提升。 发言人03：14 费用率方面来看的话，24年上半年核心军工材料公司三费费用率平均值为7.76%，同比增长了0.87个百分点。 发言人03：26 研发方面的话，平均研发费用率为7.73%，同比增加了0.5一个百分点。 发言人03：35 我们认为持续的研发投入是保障企业产品先进性和业绩增长稳定性的一个重要因素。 发言人03：44 从货方面来看，核心军工材料公司24年上半年核心存货虽然将上年末期是保持增长的，但是增速是将二三年同期有所减缓。 发言人03：58 其中在产品是较上年末期增加了22.22%，同时库存商品小幅增长，我们认为主要是进攻订单节奏变化导致的。 发言人04：11 一个交付之后发出产品是较上年末企业是有所增长的，增加了15.55%，未来也是有望转化到利润端的。 发言人04：23 另外核心军工材料公司24年上半年应收账款及票据同比增长了17.68%，主要是在军工行业付款流程规范下的付款周期的一个拉长。 发言人04：39 合同负债和预收款同比是有所下降的。 发言人04：42 我们认为主要是需求订单没有完全恢复所导致的。 发言人04：48 接下来我们对各细分再造运营情况进行一下具体的拆解和分析。 发言人04：57 首先是钛合金领域核心企业，24年上半年实现营业收入72.95亿元，同比下降了1.34%。 发言人05：07 规模净利润8.47亿元，同比下降了66.43%。 发言人05：14 收入小幅波动，而利润有所下降，平均毛利率基本是保持稳定的一个状态，其中宝泰的股份的收入和利润均是保持增长的，利润增幅高于收入。 发言人05：30 我们认为主要是得益于公司践行以量补价的一个策略，深化市场，开拓新的业务增长点带动。 发言人05：41 而西部材料和西部超导业绩是有所下降的。 发言人05：45 但是公司积极拓展应用领域，优化产品结构，在需求环节提升之下，将是会带来业绩的一个回收。 发言人05：57 虽然原材料海绵钛2023年以来价格在逐步下行之后，现在也是处于一个相对较低的一个价格区间，一定程度上减缓了钛合金企业成本端的压力。 发言人06：12 但是行业受到经济环境和航空航天等下游需求波动的影响，钛合金需求是减弱的，竞争激烈，板块盈利能力短期承压。其次高温核心方面的话，核心企业24年上半年实现营业收入74.54亿元，同比增长了6.99%。 发言人06：26 其次高温核心方面的话，核心企业24年上半年实现营业收入74.54亿元，同比增长了6.99%。 发言人06：38 关母净利润6点四五亿元，同比增长了17.8%，收入和利润均是保持较高的一个增长，平均毛利率也小幅提升。 发言人06：51 以高温合金为主营业务的企业业绩，几乎都是保持着增长的一个态势的这是得益于和航空发动机赛道的稳健的一个需求。 发言人07：04 同时核电设备国产化，大型发电设备对燃气轮机的需求等，都是拉动了国产高温合金需求的一个提升。发言人07：16 碳纤维相关核心企业24年上半年实现了营业收入10.28亿元，同比是下降了5.13%。 发言人07：25 规模净利润是1.04亿元，同比下降了21.43%，利润的降幅较大。发言人07：33 平均毛利率也是出现了一定程度上的一个下滑。发言人07：39 我们认为主要是由于航空航天项目的推迟，需求延缓，导致收入的一个下降。发言人07：46 产能落地后竞争加剧，导致了利润的一个下滑。发言人07：53 而近年来碳纤维制备技术，复合材料的诚信工艺以及智能制造技术度的一个不断突破，是为碳纤维打开了应用的一个空间。 发言人08：05 同时在国产民机以vita代表的低空飞行器等新兴增量市场的一个驱动之下，碳纤维也是具有较大的一个市场空间和市场潜力的。 发言人08：20 最后从隐身材料和3D打印的新材料方面来看的话，24年上半年核心企业实现了营业收入19.28亿元，同比增加了15.9%规母净利润6.65亿元，同比增加了32.6%，业绩实现了较大幅度的提升。 发言人08：42 其中以野生材料领域为主的光体技术和华星科技的业绩都是保持着一个稳定的增长的。发言人08：51 其中光体技术的收入增长主要是来自于研制收入和批产的一个收入。发言人08：58 华兴科技的数字增长主要是得益于公司在航空发动机和民用领域的一个突破。发言人09：07 同时3D打印企业伯利特的业绩也是大幅提升的，主要是得益于新市场和应用领域的一个拓展，同时股权经济费用摊销的一个减少。 发言人09：22 板块整体的平均毛利率是保持着一个增长的一个态势的。随着以隐身材料为代表的新一代先进材料在新型装备中的使用越来越多，技术的要求也是越来越高的，需求也是会保持一个较高的一个景气度水平的。 发言人09：29 随着以隐身材料为代表的新一代先进材料在新型装备中的使用越来越多，技术的要求也是越来越高的，需求也是会保持一个较高的一个景气度水平的。 发言人09：44 从行业层面整体来看的话，正如前面所提到的，24年8月份军工材料板块环境是走低的，相较于年初的降幅也是在做扩大的。 发言人10：00 只能军工证券，中航证券军工材料指数市盈率处于2018年以来的14%的一个分利点，像年初下降了15个百分点，军工材料行业的估值是就再次下滑。 发言人10：14 但是我们是认为当下正是黎明前的一个黑暗，相关的个股投资性价比已经凸显了。 发言人10：24 从一期来看，目前并非是预期的一个持续走低，而是更多的是预期的一个不确定性。 发言人10：33 因此我们也是建议将目光放长远，跨越周期或将迎来柳暗花明。 发言人10：41 最后对于军工材料行业投资落地的话，首先下游列装的一个加速上游行，上游材料的需求也是必将受益的。 发言人10：53 在我国军工装备加速建设，新型号军机的一个快速列装，以及捣蛋说量量及增量建设等等的，都是对上游材料形成了一个强劲的一个需求。 发言人11：07 随着中高端材料的一个快速发展，材料技术的成熟，成本的一个下降，将使其逐渐向其他军工应用领域开始进行渗透，应用比例也随之增加。 发言人11：22 在国国产地带以及新型号装备对中高端高性能材料需求的增加之下，其应用的深度和广度也不断提升，运用比例不断增加。 发言人11：36 同时也实现从单应用领域到多领域的一个覆盖。 发言人11：42 而储蓄精品方面的一个快速快速增增长，高端材料技术的成熟，也是给行业带来了广阔的一个民用市场，为相关领域带来第二增长的动力。 发言人11：56 比如碳纤维凭借轻量化，高良涛高模的优异的性能，在风电等新能源领域展现出良好的应用前景等等。 发言人12：09 同时随着国产大飞机的江苏批产，我国民机市场蓬勃发展。 发言人12：16 而在自主化的要求之下，对于为军对于为航空军机配套的上游材料企业来说，也是受益于民机的广阔市场，为其提供新的市场增量。 发言人12：32 那投资层面的话，我们建议关注博利特、华兴科技等新材料领域的上市公司，光威复材等碳酰安微复合材料上市公司，高银高钠等高温合金领域上市公司等等。 发言人12：48 以上是我们对军工材料板块中报业绩观点的一个汇报，谢谢大家。