华北玉米大量上市 现货继续探底
华北玉米大量上市现货继续探底 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 玉米：美玉米报告上调单产，但美玉米站上400美分/蒲的重要点位，商业净空持仓继续减少，9月天气仍存在较大不确定性，美玉米仍有反弹空间。东北深加工上量增多，东北玉米现货回落，东北供应压力加大。华北小麦价格相对稳定，华北玉米开始大量上市，玉米现货持续回落回落。南方玉米现货也在回落，深加工库存继续下降，饲料企业库存略减，南北方港口库存开始回升。9月底华北玉米开始集中上市，10月东北农场粮开始上市，玉米现货仍有下跌空间。本周01玉米继续下跌，但盘面可能下跌空间有限，预计01玉米底部震荡，回落空间有限。 淀粉：淀粉厂开机率回升，但下游提货量增加，淀粉库存下降。华北玉米上量增加，副产品价格开始企稳，淀粉现货也在回落，淀粉厂亏损有所减少。按照以往规律，10-11月新季玉米上市，淀粉厂会有可观利润，01玉米与淀粉价差仍会走扩。 【交易策略】 美玉米底部反弹，9月天气仍存在较大不确定性，美玉米仍有反弹空间，可以逢低轻仓买入美玉米。目前华北玉米陆续上市，玉米现货仍有下跌空间，预计华北玉米下周可能出现低点。01玉米继续新低，短期仍会偏弱，但下跌空间有限。 1.单边：400附近买入美玉米12合约。01玉米2130-2250底部震荡思路，2150以下轻仓尝试买入01玉米。 2.套利：关注01玉米和淀粉400以内短线做扩机会。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA 年度18/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25（8月24/25（9月变化 种植面积收获面积单产期初库存产量进口量总供应量饲用消费 食种和工业 乙醇国内总消费 出口量总使用量期末库存库消比 平均预测价 88.989.790.793.388.69290.790.7081.381.382.385.379.184.182.782.70 176.4167.5171.4176.7173.4181.5183.1183.60.5 21402221191912351377141718671812-55 143401362014111150741371515265151471518639 28422424392525250 1650815883160541633315131167071703817022-16 542958975597571855495650679362876471676665586735537848575033532651765300 12222121841206812484121071238512665126650 206617782753247116612100230023000 14288139621482114955137681448514965149650 22201921123313781363222220732057-16 15.54%13.76%8.32%9.21%9.90%15.34%13.85%13.75%-0.10% 3.363.564.5366.544.8 9月报告上调美玉米单产，但美玉米底部反弹，站上400美分/蒲，天气仍存不确定性，美玉米仍有反弹空间。国内进口利润较高，截止9月20日，美湾玉米10月船期到岸完税价2057元，广东港口2330元，进口利润272元，巴西10月到港2018元，进口利润312元。 截止9月12日，本周美玉米出口检验52.1万吨，累计出口99.3万吨。本周对中国出口0.25万吨，累计对中国出口0.4万吨，占比4.02%。 8月进口玉米43万吨，1-8月进口玉米1256万吨，去年同期1491万吨。 USDA全球9月玉米供需平衡表USDA9月美玉米供需表 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 135 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 135791113151719 截止9月17日，美玉米非商业净空持仓6.7万手，净空继续减少。美国乙醇产量季节性高位回落。 美玉米：站稳400美分/蒲。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工玉米消耗量 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗减少。据Mysteel农产品统计，2024年38周（9月12日-9月19日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.02万吨，较前一周减少1.1万吨。 深加工库存继续下降，华北深加工库存环比下降，库存低于去年，东北库存环比也下降，预计下周库存继续下降。截止9月18日，96家深加工玉米库存261.6万吨，较上周减少 4.66%。 饲料企业玉米库存略减，同比去年略增。47家规模饲料厂显示，截止9月19日，饲料企业玉米平均库存29.14天，环比减少0.15天，较去年同期增加4.22%。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 北方港口玉米库存回升，南方谷物库存也在回回升。据根Mysteel玉米调研，9月13日北方四港玉米库存136.1万吨，周环比增加2.7万吨，当周四港下海量31.8万吨，周环比减少 7.5万吨。 广东港内贸玉米库存26.2万吨，较上周增加0.6万吨，外贸库存8.1万吨，较上周减少7.0万吨；进口高粱70.5万吨，较上周增加3.6万吨；进口大麦61.9万吨，较上周增加4.2万吨， 全部谷物166.7万吨，增加1.4万吨。 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-11-05 -100.00 2021-11-05 2022-11-05 2023-11-05 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工开机率回升。本周（9月12日-9月19日）全国玉米加工量60.64万吨，淀粉产量29.19万吨，较上周产量增加0.04万吨。开机率56.43%，较上周升高0.08%。 华北玉米现货回落，淀粉现货回落较少，副产品价格稳定，盈利改善。本周吨玉米黑龙江利润为-55元/吨，亏损较上周增加15元，山东利润为52元/吨，盈利增加27元。 下游提货量增加，淀粉库存下降，与下周淀粉库存会增加。截止9月18日，本周玉米淀粉库存为87.3万吨，较上周下降0.1万吨，降幅0.11%，月降幅12.96%，年同比增幅17.18%。 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-10-13 .00 2021-10-13 2022-10-13 2023-10-13 -1,000.00 小麦与玉米价差走势 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 全国小麦价格走势 01-02 01-18 -03 19 替代品-小麦价格基本稳定 潍坊玉米与01玉米价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 潍坊与绥化玉米价差 500 400 300 200 100 0 -100 2020 2021 2022 2023 2024 -200 -300 01-01 01-17 2-02 18 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 05-08 05-24 06-09 06-25 07-11 07-27 08-12 08-28 09-13 09-29 10-15 10-31 11-16 12-02 12-18 小麦价格：华北到厂价基本2450元/吨，价格稳定。 玉米：小麦与玉米价差扩大，华北与东北玉米价差本周稳定，华北玉米与01玉米价差回落。 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 2020 2021 2022 2023 2024 本周（9.12-9.19）自繁自养利润649元/头，较上周减少71元/头，外购仔猪利润406元/头，较上周减少69元/头。 14 12 10 8 6 4 2 2020 2021 2022 2023 2024 0 01-02 01-17 02-01 02-16 03-02 03-17 04-01 04-16 05-04 05-19 06-03 06-18 07-03 07-18 08-02 08-17 09-01 09-16 10-07 10-22 11-06 11-21 12-06 12-21 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 8
