华北夏玉米逐渐上市 玉米现货会继续回落

华北夏玉米逐渐上市玉米现货会继续回落 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美新季玉米产量增加较多，巴西玉米冲击国际市场，美玉米底部震荡。国内进口利润较高，巴西玉米陆续到港。 国内北港库存历史低位，南方谷物库存也在下降。稻谷拍卖成交率维持高位，9月陆续流入饲料 行业。9月底华北玉米上市较多，玉米现货会回落。 本周淀粉厂开机率上升，淀粉库存下降，副产品回落，利润下降。淀粉现货会跟随玉米下跌，盘面继续震荡。由于华北2600元/吨和黑龙江2400元/吨农户会惜售，关注玉米短多思路或者玉米和淀粉价差做缩机会。 国际—美玉米底部震荡，近月进口利润较高 USDA全球9月玉米供需平衡表中国9月玉米供需表 美玉米产量增加，巴西出口增多，美玉米底部震荡，近月进口利润较高。截止9月14日当周，美国对中国出口7.12万吨，美玉米出口检验总量126.73万吨，对中国出口检验累计 29.46万吨，占比23.2%。 美玉米10月进口利润较高。截止9月21日，美湾玉米10月船期到岸完税价2367元，广东港口2950元，进口利润583元，巴西10月到港2268元，进口利润682元。 本周截止9月21日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物对中国排船计划12.8万吨，较上周减少11.55万吨。 8月海关进口119.8万吨，10-8月进口1706万吨。 国内-深加工库存继续增加，饲料企业库存下降，深加工消耗量增加 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年2020年2021年2022年2023年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 2023年2022年2021年2020年2019年 45 40 35 30 25 20 15 102 5 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 深加工消耗环比继续增加。据Mysteel农产品统计，2023年38周（9月14日-9月21日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米115.5万吨，较前一周增加3.73吨；与去年同比增加16.88万吨，同比增17.1%。（图按照149家） 深加工库存继续增加，夏玉米陆续上市，华北玉米上量增多。截止9月21日，96家深加工玉米库存252.9万吨，较上周增加6.7%。 饲料企业玉米库存略降，稻谷拍卖成交维持高位。47家规模饲料厂显示，截止9月21日，饲料企业玉米平均库存27.96天，环比减少0.87天，较去年同期下跌17.6%。 2021/9/3 2021/10/3 2021/11/3 021/12/3 022/1/3 2/2/3 3/3 3 国内-北港玉米库存创新低，南港也下降，本周拍卖稻谷全部成交 300 南方港口谷物库存 250 200 150 100 50 0 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 北港玉米库存 500 400 300 200 100 20 0 北方港口玉米库存减少，南方谷物总量也在下降，华北与东北价差缩小。据根Mysteel玉米调研，9月15日北方四港玉米库存98.6万吨，周环比减少1.8万吨，当周四港下海量13.9吨，周环比减少23.2万吨。广东港内贸玉米库存21.2万吨，较上周增加6.3万吨，外贸库存42.2万吨，较上周增加2.3万吨；进口高粱46.6万吨，较上周减少10.7万吨；进口大麦51.8万吨，较上周减少5.4万吨，全部谷物161.8万吨，减少7.5万吨。 玉米库存偏低，稻谷拍卖成交率维持高位。陈化稻谷，本周9月21日拍卖，投放200万吨，成交率100%。截至目前，拍卖8期，共投放1601万吨，总成交1428万吨，总成交率 89.2%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率上升，库存下降，淀粉现货下跌，利润下跌 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 企业开机率上升，库存下降。本周（9月14日-9月21日）全国玉米加工量57.1万吨，淀粉产量28.91万吨，较上周产量增加1.28万吨。开机率53.86%，较上周降增加2.38%。 淀粉现货下跌，副产品价格下跌，玉米现货下跌，盈利减少。本周吨淀粉吉林利润为71元/吨，较上周降低108元，山东利润为24元/吨，较上周增加39元。 下游提货量增加，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会继续降低。截止9月21日，本周玉米淀粉库存为74.5万吨，较上周减少3.8万吨，降幅4.85%，月降幅14.5%，年同比降幅 16.1%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10202120222023 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（9.14-9.21）F55果葡糖浆浆开机率59.06%，较上周减少2.63%，麦芽糖浆开机率54.6%，较上周增加3.8%。 纸厂开机率：本周（9.14-9.21）瓦楞纸开机率65.36%，较上周增加1.87%，箱板纸开机率65.92%，较上周增加1.18%。 7 策略逻辑 玉米：美玉米处于收获季，产量增加，巴西玉米价格低于美玉米，国内进口利润较高，但美玉米已破成本线，可以轻仓买入。本周小麦价格高位震荡，华北夏玉米陆续上市，玉米9月底仍有上市压力。本周稻谷第8次拍卖，200万吨全部成交，目前投放1601万吨，总成交1428万吨。9月底华北玉米大量上市，预计玉 米现货会继续下跌。但黑龙江2400贸易商会囤货，华北到厂价2700-2750基本底部，农户2600元会惜售，折算盘面2580附近基本底部，11月玉米2620支撑较强。现在的交易重点主流机构预测新作增产1500-2000万吨，种植成本较高，华北2600元/吨和黑龙江2400元/吨会惜售，01波动会较小，节奏很重要，滚动短多思路。淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量增加，淀粉库存下降。玉米现货继续下降，副产品开价格也在回落，淀粉价格下跌，淀粉厂盈利减少。下游需求陆续增 长，淀粉需求增加。9月底华北玉米继续冲击市场，玉米现货仍会有一波下跌，淀粉现货会下跌较多，但盘面11淀粉贴水较大，预计盘面淀粉继续维持底部震荡。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，近月进口利润较高。本周稻谷拍卖成交率较高，稻谷陆续出库。9月底华北玉米大量上市，但市场预期华北玉米到厂价很难跌破2700元 /吨，折算到盘面2580元左右，01玉米预计2560支撑很强。今年在增产较多和成本较高的预期下，01玉米波动较小，节奏很重要，可以在2580附近布局多单，或者短多思路，滚动操作。 2.套利：多11玉米空11淀粉，入场点350-310，出场点280附近。或者多01玉米空01淀粉，入场点350以上，出场点300附近。 3.期权：卖出c2311-P-2620，卖出c2401-P-2560(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-10-14 .00 2020-10-142021-10-142022-10-14 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-10-12 .00 2020-10-122021-10-122022-10-12 -1,000.00 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 锦州港平舱价(元/吨) 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 生猪、肉鸡、鸡蛋 45 2019 2020 2021 2022 20 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3500 2019 3000 2020 2021 2022 2023 2500 2000 1500 1000 500 0 135 -500 -100 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 本周（9.14-9.21）自繁自养利润-16元/头，较上周减少3元/头，外购仔猪利润-206元/头，较上周增加12元/头。 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-13 03-27 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 12-01 12-15 12-29 生猪、肉鸡、鸡蛋 12 10 8 6 4 2 0 2023 2022 2021 2020 14 -10 -5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 5 15 201820192020202120222023 10 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 2.50