东北玉米大量上市 玉米现货继续回落

东北玉米大量上市玉米现货继续回落 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美报告下调单产和产量，报告略利多，近月进口玉米利润较高。 华北玉米最大压力基本过去，目前稳定在2700-2800元，东北玉米正处于收获期，现货仍有下 跌空间。但深加工和饲料企业库存较低，玉米相比小麦和稻谷有一定性价比。 本周淀粉厂开机率上升，淀粉库存下降，淀粉现货坚挺，但副产品回落较多，深加工利润下降。随着开机率上升和玉米下跌，淀粉现货仍有回落空间。由于华北2600元/吨和黑龙江2400元/吨农户会惜售，盘面贴水现货，关注01玉米做多和11-1淀粉反套机会。 国际—美玉米报告利多，近月进口利润较高 USDA全球10月玉米供需平衡表USDA10月美玉米供需表 美玉米10月报告单产由173.8蒲/英亩下调到173.0蒲/英亩，玉米产量和库存也下调，美玉米偏利多。截止10月5日当周，美国对中国出口7.23万吨，美玉米出口检验总量324.39 万吨，对中国出口检验累计65.17万吨，占比20.1%。 美玉米10月进口利润较高。截止10月13日，美湾玉米10月船期到岸完税价2409元，广东港口2790元，进口利润381元，巴西10月到港2287元，进口利润503元。 本周截止10月6日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物对中国排船计划2万吨，较上周减少11.55万吨。 国内-深加工库存继续增加，饲料企业库存下降，深加工消耗量减少 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年2020年2021年2022年2023年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 2023年2022年2021年2020年2019年 45 40 35 30 25 20 15 102 5 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 深加工消耗环比减少。据Mysteel农产品统计，2023年41周（10月7日-10月13日），全国主要149家玉米深加工企业（含71家淀粉、40家淀粉糖企业、36家酒精及22家氨基酸企业、7家柠檬酸企业）共消费玉米116.99万吨，较前一周减少1.37吨。 深加工库存继续增加，东北玉米陆续上市，华北玉米上量增多。截止10月13日，96家深加工玉米库存281.0万吨，较上周增加2.5%。 饲料企业玉米库存继续下降，等待收购新粮。47家规模饲料厂显示，截止10月12日，饲料企业玉米平均库存26.04天，环比减少1.05天，较去年同期下跌26.13%。 国内-北港玉米库存底部回升，南港进口量增加 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 北港玉米库存 500 400 300 200 100 20 0 300 南方港口谷物库存 250 200 150 100 50 0 北方港口玉米库存底部回升，南方谷物总量增加。据根Mysteel玉米调研，10月6日北方四港玉米库存104.5万吨，周环比增加5.1万吨，当周四港下海量19.2吨，周环比减少4.5万吨。 广东港内贸玉米库存17.9万吨，较上周增加7.5万吨，外贸库存69.3万吨，较上周增加2.7万吨；进口高粱42.5万吨，较上周减少4.7万吨；进口大麦61.3万吨，较上周增加23.8万吨，全部谷物191.0万吨，增加29.3万吨。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率上升，库存下降，淀粉现货上涨，利润下跌 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 企业开机率上升，库存下降。本周（10月6日-10月12日）全国玉米加工量51.44万吨，淀粉产量25.73万吨，较上周产量增加0.79万吨。开机率47.93%，较上周增加1.47%。 淀粉现货反弹，副产品价格下跌较多，玉米现货下跌，盈利减少。本周淀粉吉林利润为13元/吨，较上周降低20元，山东利润为38元/吨，较上周减少20元。 下游提货量增加，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会增加。截止10月11日，本周玉米淀粉库存为63万吨，较上周减少4.2万吨，降幅6.3%，月降幅19.5%，年同比降幅20.9%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10202120222023 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（10.5-10.12）F55果葡糖浆浆开机率37.57%，较上周减少3.96%，麦芽糖浆开机率44.07%，较上周减少1.83%。 纸厂开机率：本周（10.5-10.12）瓦楞纸开机率64.02%，较上周增加3.17%，箱板纸开机率66.0%，较上周增加6.35%。 7 策略逻辑 玉米：美玉米报告下调单产和产量，报告利多，国内进口利润较高，可以轻仓买入。华北玉米假期经过一波下跌，目前相对稳定，华北玉米到厂价基本在2700-2800元，农户2600元会惜售。东北玉米开始大量上市，预计10月底黑龙江现货压力较大，东北玉米现货仍有回落空间。但盘面贴水现货较多，且华北小麦与玉米价差较高，目前300元/吨左右，陈化稻谷到华北价格也在2850元/吨左右，玉米具有一定性价比。目前深加工和饲料企业库存较低，华北玉米水分降低，饲料企业开始收购。本周01盘面跌破2530，预计下跌空间有限。由于黑龙江玉米现货低点可能在10月底到11月初，11-1玉米仍有缩小空间。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量增加，淀粉库存下降。玉米现货下降，淀粉价格坚挺，但副产品下跌较多，淀粉厂盈利减少。但玉米现货仍在下跌，淀粉开机率会继续回升，淀粉库存会增加，淀粉现货仍有压力。11淀粉是强制注销合约，一般要贴水交割，且目前持仓较大，11淀粉仍有回落空间。11-1淀粉会缩小，关注仓单情况。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，近月进口利润较高。华北玉米最大压力基本过去，目前到厂基本在2700-2800元，相对稳定。东北玉米正处于收获季，现货仍有回落空间，但华北2600元和黑龙江2400元以下，农户会惜售，且盘面贴水较多。01玉米下跌空间有限，可以在2530附近布局多单，或者短多思路，滚动操作。 2.套利：多11玉米空11淀粉，入场点380-360，出场点330附近。或者11-1淀粉反套，入场点60以上，出场点0附近。 3.期权：卖出c2401-P-2520(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-10-29 .00 2020-10-292021-10-292022-10-29 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-10-29 .00 2020-10-292021-10-292022-10-29 -1,000.00 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 锦州港平舱价(元/吨) 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 2019 2020 2021 2022 2 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3500 2019 2020 2021 2022 2023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500 -1000 本周（10.5-10.12）自繁自养利润-62元/头，较上周减少6元/头，外购仔猪利润-238元/头，较上周减少8元/头。 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-13 03-27 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-18 11-01 11-15 11-30 12-14 12-28 生猪、肉鸡、鸡蛋 12 10 8 6 4 2 0 2023 2022 2021 2020 14 -10 -5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 5 15 201820192020202120222023 10 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 2.50 2019 2020 2021 2022 20 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 13579 -0.50 -1.0 本周（10月5日-10月12日）白羽肉鸡养殖利润-2.4元/只。 蛋鸡利润：本周养殖成本4.18元/斤，养殖利润0.63元/斤，较上周减少0.94元/斤。 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13