玉米淀粉周报：华北早熟玉米上市冲击 玉米现货回落

华北早熟玉米上市冲击玉米现货回落 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美报告下调单产，但产量增加较多，美玉米底部震荡。国内进口利润较高，巴西玉米陆续到港。 国内玉米库存仍较低，北港库存历史低位，南方谷物库存增加。稻谷拍卖成交率维持高位，9月 陆续流入饲料行业。9月华北玉米大量上市，玉米现货会回落。 本周淀粉厂开机率下降，下游提货量减少，淀粉库存下降，副产品回落，利润下降。淀粉现货会跟随玉米下跌，盘面继续震荡。由于玉米成本较高，关注玉米建多单或者玉米和淀粉价差做缩机会。 国际—美玉米底部震荡，近月进口利润走高 USDA全球9月玉米供需平衡表中国8月玉米供需表 9月USDA报告下调美玉米单产，但产量高于去年，美玉米底部震荡，近月进口利润较高。截止9月7日当周，美国对中国出口22.34万吨，美玉米出口检验总量62.39万吨，对中 国出口检验累计22.34万吨，占比35.8%。 美玉米10月进口利润较高。截止9月14日，美湾玉米10月船期到岸完税价2363元，广东港口2970元，进口利润607元，巴西10月到港2264元，进口利润706元。 本周截止8月31日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物对中国排船计划26.7万吨，较上周增加3.4万吨。 国内-深加工库存继续增加，饲料企业库存下降，深加工消耗量增加 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年2020年2021年2022年2023年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 2023年2022年2021年2020年2019年 45 40 35 30 25 20 15 102 5 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 深加工消耗环比继续增加。据Mysteel农产品统计，2023年37周（9月7日-9月13日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米 117.8万吨，较前一周增加2.9吨；与去年同比增加15.2万吨，同比增15.8%。 深加工库存继续增加，部分早熟玉米陆续上市，华北玉米上量增多。截止9月13日，96家深加工玉米库存237万吨，较上周增加2.3%。 饲料企业玉米库存略降，稻谷拍卖成交维持高位，替代玉米较多。47家规模饲料厂显示，截止9月14日，饲料企业玉米平均库存28.83天，环比减少0.4天，较去年同期下跌12.6%。 2021/9/3 2021/10/3 2021/11/3 021/12/3 22/1/3 2/2/3 3/3 3 国内-北港玉米库存创新低，南港增加，本周拍卖稻谷成交维持高位 300 南方港口谷物库存 250 200 150 100 50 0 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 北港玉米库存 500 400 300 200 100 20 0 北方港口玉米库存减少，南方谷物总量增加，南北方价差扩大。据根Mysteel玉米调研，9月8日北方四港玉米库存100.4万吨，周环比减少19.8万吨，当周四港下海量37.1吨，周环比增加20.7万吨。广东港内贸玉米库存14.9万吨，较上周增加0.9万吨，外贸库存39.9万吨，较上周增加18万吨；进口高粱57.3万吨，较上周增加13.7万吨；进口大麦57.2万吨，较上周减少3.2万吨，全部谷物169.3万吨，增加29.4万吨。 玉米库存偏低，稻谷拍卖成交率维持高位。陈化稻谷，本周9月14日拍卖，投放200万吨，成交169.5万吨，成交率85%。成交率较上周持平。截至目前，拍卖7期，共投放1401万吨，总成交1212万吨，总成交率86.5%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率下降，库存下降，淀粉现货下跌，利润下跌 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 企业开机率下降，库存下降。本周（9月7日-9月14日）全国玉米加工量54.78万吨，淀粉产量27.63万吨，较上周产量减少0.72万吨。开机率51.47%，较上周降低1.34%。 淀粉现货下跌，副产品价格下跌，玉米现货下跌，盈利减少。本周吨淀粉吉林利润为179元/吨，较上周降低72元，山东利润为-15元/吨，较上周降低18元。 下游提货量减少，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会继续降低。截止9月13日，本周玉米淀粉库存为78.3万吨，较上周减少1.7万吨，降幅2.1%，月降幅13.1%，年同比降幅 12.7%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10202120222023 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（9.7-9.14）F55果葡糖浆浆开机率61.69%，较上周减少2.75%，麦芽糖浆开机率50.81%，较上周增加0.97%。 纸厂开机率：本周（9.7-9.14）瓦楞纸开机率63.49%，较上周增加0.77%，箱板纸开机率64.74%，较上周增加0.78%。 7 策略逻辑 玉米：美玉米报告下调单产，但总量增加，底部震荡，巴西玉米陆续到港，国内进口利润较高，美玉米可以有买入价值。本周小麦价格高位震荡，华北玉米上量增多，玉米下跌。本周稻谷第7次拍卖，成交169万吨，成交率85%，目前投放1401万吨，总成交1212万吨。预计接下来几次拍卖，预计黑龙江基本都是底价成交，9月下旬华北玉米大量上市，预计玉米现货会继续下跌。但黑龙江2400贸易商会囤货，华北到厂价2700-2750基本底部，折算盘面2600附近基本底部，11月玉米2620支撑较强。现在的交易重点新玉米上市大概率高开低走，关注华北玉米上市价格和上市量。 淀粉：淀粉厂开机率减少，下游提货量减少，淀粉库存下降。玉米现货继续下降，副产品开价格维持高位，淀粉价格下跌，淀粉厂盈利减少。下游需求陆续增长，淀粉需求增加。9月下旬华北玉米大量上市，玉米现货会大幅下跌，且副产品较高，淀粉现货会下跌较多，但盘面11淀粉贴水较大，预计盘面淀粉继续维持底部震荡。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，近月进口利润较高。本周稻谷拍卖成交率维持高位，稻谷陆续出库。9月中下旬华北玉米大量上市，但市场预期华北玉米很难跌破2700 元/吨，折算到盘面2600元左右，01玉米预计2560支撑很强。可以在2600以下布局多单。 2.套利：多11玉米空11淀粉，入场点350-310，出场点280附近。或者多01玉米空01淀粉，入场点350以上，出场点300附近。 3.期权：卖出c2311-P-2620，卖出c2401-P-2560(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-10-08 .00 2020-10-082021-10-082022-10-08 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-10-08 .00 2020-10-082021-10-082022-10-08 -1,000.00 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 锦州港平舱价(元/吨) 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 生猪、肉鸡、鸡蛋 45 2019 2020 2021 2022 20 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3500 2019 3000 2020 2021 2022 2023 2500 2000 1500 1000 500 0 135 -500 -100 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 本周（9.7-9.14）自繁自养利润-13元/头，较上周减少18元/头，外购仔猪利润-218元/头，较上周减少5元/头。 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-13 03-27 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-15 09-29 10-20 11-03 11-17 12-02 12-16 12-30 生猪、肉鸡、鸡蛋 12 10 8 6 4 2 0 2023 2022 2021 2020 14 -10 -5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 5 15 201820192020202120222023 10 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 2.50 2019 2020 2021 2022 20 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 13579 -0.50 -1.0 本周（9月7日-9月14日）白羽肉鸡养殖利润-2.7元/只。 蛋鸡利润：本周