华北玉米开始上市 盘面底部偏弱震荡

华北玉米开始上市盘面底部偏弱震荡 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 玉米：美玉米底部反弹，站上400美分/蒲的重要点位，商业净空持仓仍较高，9月天气仍存在较大不确定性，美玉米仍有反弹空间。东北深加工上量增多，东北玉米现货回落，东北供应压力仍较大。华北小麦价格相对稳定，华北玉米上量增加，玉米现货也在回落。南方下游补库基本结束，玉米现货稳定，深加工库存继续下降，饲料企业库存略增，南北方港口库存继续下降。下周华北玉米陆续上市，10月东北农场粮开始上市，玉米现货仍有下跌空间。本周01玉米底部震荡，9月后华北玉米陆续上市，预计01玉米底部震荡，仍有回落空间，但空间有限。 淀粉：淀粉厂开机率减少，但下游提货量增加，淀粉库存下降。华北玉米上量增加，副产品价格开始企稳，淀粉现货相对稳定，淀粉厂亏损有所减少。按照以往规律，10-11月新季玉米上市，淀粉厂会有可观利润，01玉米与淀粉价差仍会走扩。 【交易策略】 美玉米底部反弹，9月天气仍存在较大不确定性，美玉米仍有反弹空间，可以逢低轻仓买入美玉米。目前华北玉米开始上市，玉米现货仍有下跌空间，预计华北玉米会有收获低点。01玉米在成本线附近震荡，短期仍会偏弱，但下跌空间有限。 1.单边：01玉米2220-2300短空思路，400附近买入美玉米12合约。01玉米2250以下尝试做多。 2.套利：关注01玉米和淀粉400以内短线做扩机会。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA 年度18/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25（7）24/25（8月变化 种植面积收获面积单产期初库存产量进口量总供应量饲用消费 食种和工业 乙醇国内总消费 出口量总使用量期末库存库消比 平均预测价 88.989.790.793.388.69291.590.7-0.881.381.382.385.379.184.183.482.7-0.7 176.4167.5171.4176.7173.4181.5181183.12.1 21402221191912351377141718771867-10 143401362014111150741371515265151001514747 28422424392525250 165081588316054163331513116707170021703836 542958975597571855495650679362876471676665586735537848575033532651765300 1222212184120681248412107123851268012665-15 2066177827532471166121002225230075 142881396214821149551376814485149051496560 22201921123313781363222220972073-24 15.54%13.76%8.32%9.21%9.90%15.34%14.07%13.85%-0.22% 3.363.564.5366.544.8 美玉米底部反弹，站上400美分/蒲，天气仍存不确定性，美玉米仍有反弹空间。国内进口利润较高，截止9月6日，美湾玉米10月船期到岸完税价2063元，广东港口2450元，进口利润387元，巴西10月到港2059元，进口利润391元。 截止9月4日，本周美玉米出口检验96.5万吨，累计出口5203万吨。本周对中国出口0.18万吨，累计对中国出口285万吨，占比5.47%。 7月进口玉米109万吨，1-7月进口玉米1213万吨，去年同期1371万吨。 USDA全球8月玉米供需平衡表USDA7月美玉米供需表 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 2019 900 2020 8002021 2022 700 2023 6002024 500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 135791113151719 截止8月27日，美玉米非商业净空持仓15万手，净空略减。美国乙醇产量季节性高位回落。 美玉米：站稳400美分/蒲。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工玉米消耗量 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗减少。据Mysteel农产品统计，2024年36周（8月29日-9月4日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米125.02万吨，较前一周减少2.05万吨。 深加工库存大幅下降，华北深加工库存环比下降，但库存低于去年，东北库存环比也下降，预计下周库存继续下降。截止9月4日，96家深加工玉米库存279.4万吨，较上周减少 2.58%。 饲料企业玉米库存持平，同比去年略增。47家规模饲料厂显示，截止9月5日，饲料企业玉米平均库存29.12天，环比增加0.08天，较去年同期减少0.51%。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 北方港口玉米库存继续回落，南方谷物库存也在回落。据根Mysteel玉米调研，8月30日北方四港玉米库存145万吨，周环比减少1.0万吨，当周四港下海量34.6万吨，周环比增加 7.6万吨。 广东港内贸玉米库存20.6万吨，较上周减少5.9万吨，外贸库存19.7万吨，较上周减少5.8万吨；进口高粱68万吨，较上周增加3.8万吨；进口大麦63.4万吨，较上周减少6.5万吨， 全部谷物171.7万吨，减少14.4万吨。 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-10-22 -100.00 2021-10-22 2022-10-22 2023-10-22 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 华北深加工开机率下降。本周（8月29日-9月6日）全国玉米加工量59.04万吨，淀粉产量28.11万吨，较上周产量减少1.88万吨。开机率54.34%，较上周降低3.63%。 华北玉米现货回落，淀粉现货偏强，副产品价格稳定，盈利改善。本周吨玉米黑龙江利润为-82元/吨，亏损较上周减少65元，山东利润为-50元/吨，亏损较上周减少20元。 下游提货量增加，淀粉库存下降，预计部分企业继续备货，下周淀粉库存会继续减少。截止9月4日，本周玉米淀粉库存为92.2万吨，较上周下降8.1万吨，降幅8.08%，月降幅 8.1%，年同比增幅15.3%。 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-09-23 .00 2021-09-23 2022-09-23 2023-09-23 -1,000.00 小麦与玉米价差走势 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 全国小麦价格走势 01-02 01-18 -03 19 替代品-小麦价格基本稳定 潍坊玉米与01玉米价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 潍坊与绥化玉米价差 500 400 300 200 100 0 -100 2020 2021 2022 2023 2024 -200 -300 01-01 01-17 2-02 18 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 05-08 05-24 06-09 06-25 07-11 07-27 08-12 08-28 09-13 09-29 10-15 10-31 11-16 12-02 12-18 小麦价格：华北到厂价基本2450元/吨，价格稳定。 玉米：小麦与玉米价差扩大，华北与东北玉米价差本周稳定，华北玉米与01玉米价差回落。 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 2020 2021 2022 2023 2024 本周（8.29-9.4）自繁自养利润740元/头，较上周减少5元/头，外购仔猪利润486元/头，较上周减少4元/头。 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -2 -4 -6 -8 2020 2021 2022 2023 2024 -10 14 12 10 8 6 4 2 2020 2021 2022 2023 2024 0 01-02 01-17 02-0