CXO系列研究：生物安全提案年内落地基本无望，CXO板块或迎边际改善

行业研究 证券研究报告 医药2024年09月22日 CXO系列研究 生物安全提案年内落地基本无望，CXO板块或迎边际改善 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：郑辰 邮箱：zhengchen@hcyjs.com执业编号：S0360520110002 证券分析师：万梦蝶 邮箱：wanmengdie@hcyjs.com执业编号：S0360523080008 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 476 51,804.43 42,963.08 占比% 0.06 6.62 7.00 相对指数表现 %1M6M12M 绝对表现-5.7%-20.4%-24.7% 相对表现-1.7%-9.6%-11.1% 2023-09-22~2024-09-20 7% -3% -14%23/09 -25% 23/12 24/0224/0424/0724/09 医药 沪深300 单独立法复盘，年内落地可能性非常低 1）年内剩余可立法时间很短。第118届国会目前仅剩9月1个立法周（9月 23-27日），以及11月中下旬和12月上中旬共5周跛脚鸭时间。 2）民主党内对生物安全提案分歧很大，而参议院由民主党主导，且参议院国土安全和政府事务委员会共和党高级成员RandPaul不支持生物安全提案。 3）目前参议院仍未有进展，从多条经验结论来看，时间或已不充分。 FY2025NDAA夹带复盘，基本宣告流产 1）众议院条线，H.R.8070明确不包含生物安全提案。 2）参议院条线，S.4638的“manager’spackage”（S.Amdt.3290）93项修正案不包含生物安全提案相关修正案S.Amdt.2166。 单独立法途径年内落地可能性非常低，夹带途径FY2025NDAA夹带基本宣告流产，叠加118届国会已进入尾声，通过其他潜在立法途径落地的可能性也越来越低，生物安全提案年内落地基本无望，CXO板块或迎边际改善。 风险提示：1、118届国会剩余立法时间已经很短，但美国立法过程存在高度不确定性，上述两种立法途径存在出现特殊情况的可能，年内也存在出现其他立法途径的可能。2、118届国会落地基本无望，但存在后续国会推出类似法案的可能。 投资主题 报告亮点 市场高度关心CXO板块的基本面情况和生物安全提案进展情况。本文深入分析美国国会组织框架和立法流程，并对生物安全提案的单独立法途径和NDAA夹带途径深度复盘剖析，以期回答后者问题。 投资逻辑 单独立法途径年内落地可能性非常低，夹带途径FY2025NDAA夹带基本宣告流产，叠加118届国会已进入尾声，通过其他潜在立法途径落地的可能性也越来越低，生物安全提案年内落地基本无望，CXO板块或迎边际改善。 目录 一、美国国会组织框架和立法流程5 （一）美国国会组织架构5 （二）美国国会立法流程7 二、NDAA：每年都会通过的一项重要法案8 三、生物安全提案深度复盘，年内落地基本无望10 （一）FY2024NDAA：生物安全提案未被纳入最终版本10 （二）单独立法复盘，年内落地可能性非常低10 （三）FY2025NDAA夹带复盘，基本宣告流产14 四、风险提示15 图表目录 图表1第118届美国国会众议院领导层5 图表2第118届美国国会参议院领导层5 图表3第118届国会众议院和参议院下设委员会6 图表4第118届国会众议院下设常设委员会和特设委员会情况6 图表5第118届国会参议院下设常设委员会和特设委员会情况7 图表6美国国会立法流程8 图表7第118届美国国会HASC和SASC下设小组委员会9 图表8NDAA立法流程10 图表9生物安全提案单独立法复盘11 图表102024年众议院议程12 图表112024年参议院议程12 图表12众议院H.R.8333投票结果13 图表13参议院国土安全和政府事务委员会最新商务会议安排14 图表14被重新编号为454的原H.R.8333状态并未更新14 图表15参议院军事委员会官网发布最新进展15 一、美国国会组织框架和立法流程 （一）美国国会组织架构 美国国会（UnitedStatesCongress）是美国政府的立法机构，拥有全部立法权。 美国国会采取两院制，由众议院（HouseofRepresentatives）和参议院（Senate）组成。众议院：依据各州人口比例分配，共435个席位，任期2年。参议院：每州选2人，共100 个席位，任期6年，每2年改选1/3。 美国国会两年为一届。第118届美国国会任期从2023年1月3日开始，至2025年1月 3日结束，目前共和党主导众议院、民主党主导参议院。 图表1第118届美国国会众议院领导层图表2第118届美国国会参议院领导层 资料来源：美国众议院官网资料来源：美国参议院官网 委员会是国会运作的核心。众议院和参议院分别下设很多专业委员会，主要可以分以下三种类型。 1、常设委员会（StandingCommittee）：国会常设结构，职责由众、参两院议事规则确定。常设委员会根据各自管辖范围行使立法权，起草/审议/修改各类议案，并就审议结果向全院大会报告，提出建议；根据各自监督范围对相关联邦政府机构依法行政进行监督，就相关违法违规案件进行调查并提出惩处建议。大部分常设委员会还就联邦政府开支和拨款项目进行审议并提出相关建议。 2、特设委员会（Select/SpecialCommittee）：根据众、参两院相关决议成立，就现有常设委员会无管辖权的突发性重大问题进行调查研究并提出相关建议。通常情况下只有调查权，没有立法权。特设委员会一般在当届国会存在，国会结束解散。 3、联合委员会（JointCommittee）：由众、参两院议员组成，主要就两院面临的问题进行研究并提出建议，部分行使两院内部管理职责。 图表3第118届国会众议院和参议院下设委员会 House Senate StandingCommittees □Agriculture□Appropriations□ArmedServices□Budget□EducationandtheWorkforce□EnergyandCommerce□Ethics□FinancialServices□ForeignAffairs□HomelandSecurity □HouseAdministration□Judiciary□NaturalResources□OversightandAccountability□Rules□Science,Space,andTechnology□SmallBusiness□TransportationandInfrastructure□Veterans'Affairs□WaysandMeans □Agriculture,Nutrition,andForestry□Appropriations□ArmedServices□Banking,Housing,andUrbanAffairs□Budget□Commerce,Science,andTransportation□EnergyandNaturalResources□EnvironmentandPublicWorks □Finance□ForeignRelations□Health,Education,Labor,andPensions □HomelandSecurityandGovernmentalAffairs □Judiciary□RulesandAdministration□SmallBusinessandEntrepreneurship□Veterans'Affairs Special,Select,andOtherCommittees □HousePermanentSelectCommitteeonIntelligence □SelectCommitteeontheStrategicCompetitionBetweentheUnitedStatesandtheChineseCommunistParty □Aging(Special)□CaucusonInternationalNarcoticsControl□Ethics(Select)□IndianAffairs□Intelligence(Select) JointCommittees □JointCommitteeonPrinting□JointCommitteeonTaxation□JointCommitteeontheLibrary□JointEconomicCommittee Commissions,Caucuses,Panels,andTaskForces □CommissiononSecurityandCooperationinEurope(U.S.HelsinkiCommission) □Congressional-ExecutiveCommissiononChina□TaskForceontheAttemptedAssassinationofDonaldJ.Trump□TomLantosHumanRightsCommission□HouseDemocracyPartnership □CongressionalOversightCommission 资料来源：美国众议院官网，美国参议院官网，华创证券 目前众议院下设20个常设委员会、2个特设委员会。图表4第118届国会众议院下设常设委员会和特设委员会情况 委员会名称 职责 人数 多数派 （R） 少数派 （D） 委员会主席 小组委员 会数量 常设委员会 Agriculture（农业委员会） 管辖农业、林业、营养、水利和其他农业相关领域 54 29 25 GlennThompson 6 Appropriations（拨款委员会） 最有权力的委员会之一，与参议院委员会一起进行拨款审议 61 34 27 TomCole 12 ArmedServices（军事委员会） 负责国防部、美军各军种、能源部大部分机构的监督及拨款，审查每年NDAA 59 31 28 MikeRogers 7 Budget（预算委员会） 对联邦预算立法监督，审查/监督所有关于预算的法案和决议 37 21 16 JodeyC.Arrington - EducationandtheWorkforce（教育与劳工委员会） 对美国人教育和就业相关进行立法监督，从早期学习、高等教育、技能培训到退休 45 25 20 VirginiaFoxx 4 EnergyandCommerce（能源与商业委员会） 拥有最广泛（非税收方向）的管辖权，主要负责通讯/消费者保护/食品和药品安全/公共卫 生/环境/能源供应和交付以及对外贸易相关立法监督 52 29 23 CathyMcMorrisRodgers 6 Ethics（道德委员会） 制定并监督国会成员行为准则 10 5 5 MichaelGuest - FinancialServices（金融服务委员会） 众议院最强大委员会之一，负责监督整个金融服务行业，包括证券/保险/银行和房地产行业，还监督美联储/财政部/证券交易委员会和其他金融服务监管机构的工作 52 29 23 PatrickT.McHenry 6 ForeignAffairs（外交事务委员会） 对涉及美国外交事务的法案和调查具有管辖权 53 28 25 MichaelT.McCaul 7 HomelandSecurity（国土安全委员会） 与美国安全有关的立法和监督 33 18 15 MarkE.Green 6 HouseAdministration（众议院行政委员会） 监督联邦选举和众议院的日常运作等 12 8 4 BryanSteil 3 Judiciary（司法委员会） 监督联邦司法机构、行政机构以及联邦政府执法部门，也可参与弹劾联邦政府官员 44 25 19 JimJordan 7 NaturalResour