一周观点：生物安全法案未被列入2025 NDAA，CXO板块有望迎来估值修复
事件：美国2025财年NDAA发布，生物安全法案未被列入
美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本，该版本未包含生物安全法案。
点评：板块压制因素短期解除，CXO行业有望迎来估值修复
生物安全法案曾要求政府制裁中国医药生物领军企业，导致CXO板块持续下跌。该法案未被列入NDAA，标志着板块压制因素短期解除。从基本面看，海外投融资复苏，国内投融资市场回暖，行业需求端恢复增长，龙头企业在手订单增速回升，板块基本面已走出低谷。当前板块估值29.21倍，历史最高点在2021年中，之后持续回落。2023年开始，板块合计利润下降，2024年延续下降趋势。展望2025年，板块业绩有望恢复稳健增长，估值有望迎来修复。国内CXO企业的工程师红利和制药业优势将持续巩固，市占率逐步提升。
一周观点：政府采购活动中，对本国产品的报价给予20%的价格扣除
财政部发布《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知(征求意见稿)》
该通知提出，在政府采购活动中，对本国产品的报价给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。国产产品认定标准将在未来3-5年内制定出台，标准出台前，中国境内生产即为本国生产。
点评：本国产品在政府采购中具备价格优势
该文件可能参考了美国政府的政府采购法规，标准一旦出台，可能对进口企业造成很大挑战，需要将核心零部件生产以及关键工序等都放在中国进行，否则在投标中相比国产产品会有20%的价格劣势。
本周（12月2日-12月6日）表现及子板块观点
本周医药生物上涨1.62%，医疗研发外包板块涨幅最大
本周医药生物上涨1.62%，跑赢沪深300指数0.17pct，在31个子行业中排名第23位。医疗研发外包板块涨幅最大，上涨6.21%。
细分板块周表现及观点
医疗设备
本周上涨2.09%，市盈率（TTM）为35.20倍，处于历史分位点为30.39%。建议积极布局，预计24Q4各省份将逐步落地以旧换新政策，设备厂家四季度有望出现大量以旧换新订单。建议优先关注中小型医疗设备以旧换新方向。此外，政府采购对本国产品的价格扣除有望加速国产设备进口替代。
医疗耗材
本周上涨2.87%，建议关注高景气相关标的、集采促进相关标的、困境反转相关标的以及部分PEG较低的中小市值企业。
IVD板块
本周上涨1.26%，市盈率（TTM）为26.92倍。建议积极布局，部分个股有望受益于呼吸道检测、海外出口等带动板块迎来反转。
血液制品板块
本周下跌0.03%，白蛋白需求稳定，静丙需求持续向好。建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。
药店板块
本周上涨0.76%，板块随行业拉升。展望明年，行业出清提速，25年龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹持续落地带来业绩增量。
医疗服务
本周上涨1.89%，Q3业绩同比增速较Q2略有放缓，Q4综合医院和体检将迎来经营旺季。
中药板块
本周上涨1.00%，Q3收入平均增速为-3%，归母净利润下滑主要与规模效应下降、集采降价、原材料价格影响等因素有关。主要看好国企龙头引领的行业优质资源整合、来年消费环境改善下行业需求持续复苏、创新驱动、集采/基药政策受益、高基数出清方向。
CXO板块
本周医疗研发外包板块上涨6.21%，细分子板块中涨幅居前。生物安全法案、高基数、投融资等前期板块压制因素均在逐步改善或消除，CXO板块业绩呈现边际改善趋势。头部公司在手订单情况增速提升，盈利能力有望逐步修复，行业集中度将持续提升。板块前期调整周期长、幅度大，有望率先迎来修复行情。
推荐及受益标的
推荐标的：康缘药业、佐力药业、益丰药房、九州通、上海医药、太极集团、国际医学、新里程、美年健康、微电生理、迈普医学、迈瑞医疗、怡和嘉业、昌红科技、拱东医疗。
受益标的：心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、康方生物、迪哲医药、云顶新耀、恒瑞医药、海思科、信达生物、亚盛医药、百济神州、天士力、以岭药业、方盛制药、老百姓、一心堂、大参林、健之佳、漱玉平民。
风险提示
行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。
